My earlier bullish call on Alphabet/Google (NASDAQ: GOOGL ), (NASDAQ: GOOG ), has aged well. Since late April, the stock has climbed around 62%, impressively outperforming the wider U.S. market. That’s a big win for anyone whoI am a highly experienced Chief Financial Officer (CFO) with a strong background in the oilfield and real estate industries. With over a decade of experience in finance, I have led numerous complex due diligence efforts and M&A transactions, both domestically and internationally.In rec ...

Mairs & Power, an investment advisor, released the “Mairs & Power Balanced Fund” second quarter 2025 investor letter. A copy of the letter can be downloaded here. The quarter started with tariff uncertainty, conflicts in the Middle East, rising national debt, and the worst start to a year for the dollar; however, it bounced back to rise 25% from that low by the end of the quarter. The fund returned 2.66% in the first half of 2025. The fund underperformed the benchmark composite indexes (60% S&P 500 Total Re ...

核心业务表现 - Google Services部门收入同比增长11.7%至825.4亿美元 占2025年第二季度总收入的85.6% [1][4] - 第三季度Google Services收入共识预期为845.1亿美元 预示同比增长10.5% [4] - 搜索和YouTube广告收入增长推动广告业务表现提升 [1] 人工智能技术进展 - AI Overviews月度用户超20亿 覆盖200个国家及40种语言 [1] - Gemini应用新增图像编辑模型 并支持与Google Calendar等日常应用互联 [2] - 实时翻译功能支持超过70种语言 包括阿拉伯语、法语、印地语等 [3] - AI技术提升YouTube推荐算法和自动配音功能 扩大创作者受众范围 [1] 市场竞争态势 - 在AI服务领域面临苹果和微软的激烈竞争 [5] - 苹果智能系统新增法德意等8种语言支持 预计2025年底再扩展至丹麦语等8种语言 [6] - 微软通过OpenAI合作强化Bing搜索 推出Copilot Search和视频创作工具 [7] - 微软将GPT-5集成至Microsoft 365、GitHub等企业工作流 [7] 股价与估值表现 - 年初至今股价上涨12.4% 略低于计算机与科技行业12.9%的涨幅 [8][10] - 2025年每股收益共识预期为10美元 较30日前上调2.8% 预示较2024财年增长24.4% [13][10] - 远期市销率达7.12倍 高于行业平均的6.66倍 [15]

股价表现与估值 - 公司股价于2025年8月25日创历史新高达到210.52美元 [1] - 年初至今股价上涨9.7% 过去12个月累计上涨24.6% [9] - 股票EV/EBITDA倍数17.6倍 高于计算机软件服务市场的14.1倍 [10] - 远期市盈率20.9倍 低于标普500指数的25.32倍 [10] - 51位分析师给出的平均目标价为220.43美元 较当前价位有5.72%上行空间 [12] 财务业绩 - 2025年第二季度每股收益2.31美元 超预期7.44% 同比增长22.2% [6] - 剔除流量获取成本后的净收入817.2亿美元 超预期2.2% [6] - 谷歌云收入136.2亿美元 同比增长31.7% 超预期4.24% [7] - 谷歌服务收入825.4亿美元 占总收入85.6% 同比增长11.7% [7] - 广告收入713.4亿美元 占总收入74% 同比增长10.4% [8] - 订阅及设备收入112亿美元 同比增长20.3% 超预期4.72% [8] 人工智能发展 - AI Overviews功能月活用户超20亿 推动全球搜索查询量增长10%以上 [1] - 与Meta达成为期六年价值超100亿美元的云计算合作协议 [3] - 与OpenAI建立类似云计算合作安排 [3] - 正与苹果早期谈判 拟将Gemini AI模型集成至新版Siri [4] - 若与苹果合作达成 公司将覆盖全球三分之一智能手机市场 [4] 业务单元进展 - Waymo自动驾驶部门估值达1730亿美元 [4] - 截至2025年3月 自动驾驶出租车月付费行程超70万次 较2023年8月增长55倍 [5] - 谷歌云受益于AI基础设施和生成式AI解决方案的加速增长 [1] 行业比较 - 互联网服务子行业年初至今上涨10.26% 过去一年上涨26.1% [9] - 计算机与科技行业年初至今上涨12.4% 过去一年上涨22.3% [9] ETF持仓分布 - FCOM ETF对公司持仓占比14% [13] - VOX ETF持仓占比13% [13] - IXP ETF持仓占比12.9% [13] - XLC ETF持仓占比11% [13] - FNGS ETN持仓占比9.7% [13]

财务表现 - 第二季度每股收益为2.31美元 超出市场预期7.44% 同比增长22.2% [2] - 总收入达964.3亿美元 同比增长13.8%（固定汇率下增长13%）[3] - 扣除流量获取成本后的净收入为817.2亿美元 超出预期2.2% 同比增长14.5% [3] - 运营利润率为32.4% 同比扩大10个基点 [8] 收入构成 - 谷歌云收入达136.2亿美元 同比增长31.7% 占总收入14.1% 超出预期4.24% [4] - 谷歌服务收入825.4亿美元 同比增长11.7% 占总收入85.6% 超出预期3.28% [5] - 广告总收入713.4亿美元 同比增长10.4% 占总收入74% 超出预期3% [6] - 搜索及其他收入541.9亿美元 同比增长11.7% 占总收入56.2% 超出预期3.04% [6] - YouTube广告收入97.7亿美元 同比增长13.1% 超出预期2.9% [6] - 订阅及设备收入112亿美元 同比增长20.3% 超出预期4.72% [7] - 其他投注收入3.73亿美元 同比增长2.2% 占总收入0.4% 低于预期12.16% [7] 成本与支出 - 总成本与运营支出651.6亿美元 同比增长13.7% 占收入比例同比下降10个基点至67.6% [8] - 流量获取成本147.1亿美元 同比增长9.8% [3] - 谷歌云运营利润28.3亿美元 显著高于去年同期的11.7亿美元 [8] - 其他投注业务亏损12.5亿美元 较去年同期11.3亿美元亏损有所扩大 [9] 资本状况 - 现金及等价物与可售证券合计951.5亿美元 较上季度953.3亿美元略有下降 [10] - 长期债务236.1亿美元 较上季度108.9亿美元增加 主要因5月发行125亿美元优先无担保票据 [11] - 运营现金流277.5亿美元 资本支出224.5亿美元 自由现金流53亿美元 [11] - 2025年资本支出指引上调至850亿美元 [12] 市场表现与预期 - 过去一个月股价上涨3.9% 表现优于标普500指数 [1] - 过去一个月市场预期上调5.39% [13] - 公司获得Zacks成长评级B 动量评级A 价值评级C 综合VGM评级B [14]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [9] 报告的核心观点 - 25Q2谷歌云营收与利润强劲增长，订单与积压快速放量验证强劲需求；Token调用与AI产品月活爆发；资本开支上修100亿美元至850亿美元，AI基础设施投入加码 谷歌、Meta、微软、Oracle、xAI等巨头纷纷加码千亿级别投资，北美云商AI军备竞赛全面提速 判断AI产业链“戴维斯双击”时刻已到，AI商业变现提速带动PE估值提升，ASIC渗透率提升背景下，光模块等网络通信环节价值量占比显著提升，看好光模块&光器件板块 [10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 谷歌母公司Alphabet发布2025年第二季度财报，实现营收964.3亿美元，同比增长13.8%；净利润282.0亿美元，同比增长19.4% 公司全年资本支出指引由750亿美元上调至850亿美元，Q2单季Capex达224亿美元，同比+70%、环比+31% [6] 事件评论 - 云业务营收与利润强劲增长，订单高增持续验证强劲需求 25Q2，Alphabet实现营收964.3亿美元，同比增长13.8%；净利润282.0亿美元，同比增长19.4% Google Services实现营收825亿美元，同比增长12%；Google Cloud实现营收136.2亿美元，同比增长32%，营业利润达28.3亿美元，同比增长141%，营业利润率达20.7%，同比大幅提升9.4pct 云业务客户需求强劲，GCP新客户数量环比增长近28%；高额订单快速增长，2.5亿美元以上订单数同比翻倍，2025年上半年10亿美元以上订单数已追平去年全年 强劲需求带动积压订单在第二季度环比增长18%，同比增长38%，截至季度末达到1060亿美元 [10] - AI使用数据爆发增长，Token调用再翻倍 Google月均Token处理量自5月I/O大会的480万亿激增至980万亿，增长翻倍 Gemini应用月活用户达4.5亿（5月I/O大会为4亿），日请求量较第一季度增长超50%，已有超8.5万家企业采用，带动整体使用量同比增长35倍 AI应用持续深入渗透至搜索、助手、Android与Workspace体系：AI Overviews月活用户达20亿（上季度15亿）；AI Mode在美国和印度的月活用户均突破1亿；Workspace中搭载Veo 3的短视频创作工具Google Vids，月活用户已接近100万 [10] - Capex上修至850亿美元，北美云商军备竞赛再提速 Alphabet将2025年资本支出计划从原指引的750亿美元上调至850亿美元，并预计2026年将持续增长；Q2单季资本支出达224亿美元，同比+70%，环比+31% 资金主要投向AI基础设施建设，其中约三分之二用于服务器，三分之一用于数据中心与网络设备 Meta公布Prometheus项目（2026年完工，1GW），Hyperion项目（计划至2030年投产2GW，未来扩到5GW）；Oracle与OpenAI宣布达成协议，将在美国新增开发4.5GW的Stargate数据中心容量；xAI提出未来五年内上线5000万个H100等效AI计算单元，AI军备竞赛全面升级 [10] - 投资建议：看好光模块&光器件板块，重点推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子，重点关注太辰光、源杰科技、长飞光纤 [10]

股价表现 - 公司股价昨日下跌0.3%至189.60美元 但Scotia银行和Bernstein分别将目标价上调至240美元和200美元 [1] - 公司股价今日可能结束连续9天上涨 但盘中曾触及2月以来最高水平 从170美元支撑位反弹后持续走高 40日均线提供上行指引 同比上涨4.8% [2] 财报历史表现 - 过去8次财报发布后 公司股价4次上涨4次下跌 包括2024年4月财报后大涨10.2% [3] - 过去两年财报次日平均波动幅度为6.2% 本次期权市场预计波动幅度将达8.3% [3] 期权市场情绪 - 期权交易者对财报持乐观态度 在ISE CBOE和PHLX交易所 50日看涨/看跌期权成交量比率为3.29 高于过去一年75%的读数 [4]

公司动态 - The Trade Desk (TTD) 将于2025年7月18日正式纳入标普500指数，取代被Synopsys收购的ANSYS [1] - 消息公布后TTD股价单日上涨6.6%至80.40美元，反映市场对其纳入标普500的积极预期 [1][10] - 公司预计第二季度营收至少达6.82亿美元（同比增长17%），调整后EBITDA约2.59亿美元 [4][10] 业务发展 - 公司运营领先的需求方平台(DSP)，重点发展数据驱动广告业务，并扩展联网电视(CTV)服务 [2] - 核心产品Kokai、Unified ID 2.0和OpenPath的采用率持续提升，同时加速全球业务布局 [2][3] - 在广告技术领域与亚马逊、谷歌竞争，差异化优势在于提供跨渠道程序化购买和中立广告平台 [5][7] 行业前景 - 全球数字广告支出预计2034年达1.483万亿美元，2025-2034年复合增长率9.47% [3] - 联网电视(CTV)和零售媒体广告支出增长显著，公司有望将国际扩张转化为均衡收入结构 [3] - 谷歌占据94%在线搜索市场份额，其广告收入占2024年总收入的75.6% [8] 财务表现 - 过去三个月TTD股价累计上涨59.9%，远超同期互联网服务行业(20.6%)和标普500指数(18.2%)涨幅 [11] - 公司当前远期市销率为12.57倍，显著高于行业平均5.44倍 [12] - 过去60天Zacks对TTD的盈利预测保持稳定，Q2每股收益预期维持0.44美元 [13][14]

谷歌投资价值分析 - 谷歌公司目前估值偏低 即使假设其庞大的服务业务不再增长 当前股价仍具有吸引力 [1] - 作者通过工程与管理学背景 能够从经济和技术角度量化分析公司价值 [1] 作者持仓披露 - 作者通过股票、期权或其他衍生品持有谷歌多头头寸 [2] - 文章观点为作者独立意见 未受其他机构影响 [2]

公司观点 - 尽管自3月8日以来表现不佳 但仍建议买入Alphabet/Google股票 维持此前看涨观点 [1] - 公司在多个领域保持领导地位 长期投资价值未受短期波动影响 [1] 行业背景 - 科技股分析需结合专业IT背景 对技术复杂性有独特洞察力 [1] - 研究覆盖范围不限于半导体 延伸至经济各领域潜力标的 [1] 投资方法论 - 七年美股实盘管理经验 形成风险与回报的平衡评估体系 [1] - 基本面分析为核心 通过长期钻研建立投资决策信心 [1] 数据引用 - 明确持有GOOGL多头仓位 包括股票及衍生品 [2] - 所有观点均为独立研究成果 未受第三方机构影响 [2]