Shares of Ford and GM have logged nice gains in the past year, and Piper Sandler says that capitulations on EVs bode well for their performance going forward. ...

Tesla Inc. (NASDAQ:TSLA) is one of the most buzzing stocks to invest in according to hedge funds. On January 2, Truist analyst William Stein lowered the firm’s price target on Tesla to $439 from $444 with a Hold rating on the shares. Following the company’s Q4 2025 announcement of 418,000 deliveries, Truist characterized the subsequent stock recovery as a better-than-feared reaction from investors. While vehicle deliveries lagged, energy storage deployments exceeded expectations. However, Truist maintains ...

公司业务表现 - 福特汽车的混合动力车型比以往任何时候都更受欢迎 [1] - 公司在电动汽车领域难以找到发展势头 [1]

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By making the Critical Minerals list, silver is now regarded as a strategic US asset. Therefore, policies to incentivize and protect domestic production and supply chain inviolability are given top priority on the federal level. As a result, companies engaged with tracking silver prices and production should benefit greatly by this elevated status and focus. The US Geological Survey (USGS) is issued by the Department of the Interior, and the Interior Secretary is Doug Burhum, former governor of North Dakota ...

美国电动汽车市场现状与展望 - 美国电动汽车市场在第四季度预计将环比第三季度下降约45%-46% 同比去年第四季度下降近40% 预计全年美国电动汽车销量将下降约2%-3% [4] - 市场需求被高估 同时联邦政府取消了7500美元的电动汽车购置激励政策 导致汽车制造商产能过剩 [3] - 汽车制造商正变得务实 承认存在搁浅资产并计划进行资产减记 同时将战略重心转回内燃机汽车 并更重视混合动力汽车 [2][3][5] 汽车制造商的战略调整 - 国内汽车制造商正将战略重心从纯电动汽车转回内燃机汽车和混合动力汽车 混合动力汽车被认为是更适合美国消费者的选择 [3][9] - 通用汽车预计将在明年第一季度或上半年发布相关公告并进行资产减记 [2] - 短期内 战略回调有利于国内汽车制造商 因其可专注于更具市场需求的内燃机和混合动力汽车 [9] 全球竞争格局与长期挑战 - 中期至长期来看 国内汽车制造商若不在纯电动汽车领域与最具竞争力的中国制造商正面竞争 将付出代价 [7][10] - 中国制造商基于其成本结构以及在车辆中应用的电子和技术 在电动汽车制造上具有竞争优势 [7] - 历史上 当国内汽车制造商因无法竞争而退出日本市场后 日本汽车制造商在全球取得了重大进展 这预示了中长期风险 [8] 国际市场动态与潜在阻力 - 全球其他地区似乎正在以更快的速度购买电动汽车 尤其是中国有能力满足该需求 [6] - 中国制造商目前正试图出口其过剩产能 这可能导致许多出口市场出现反弹情绪 [9] - 预计一些国家政府最终将意识到中国电动汽车的大量出口对其本土市场不利 并可能采取行动 [10]

中国在新经济领域的领导地位 - 中国在机器人、造船、人工智能等下一代经济领域处于领先地位，与美国并驾齐驱[1] 投资中国新经济的途径 - 通过投资大中华区增长ETF等工具，可以获得对中国科技巨头、芯片领域和先进制造业的广泛投资敞口[2] - 此类ETF投资组合包含30至40只股票，覆盖ADR、H股以及深圳和上海证券交易所，为投资者提供全面的市场覆盖[2] - 该ETF自两年前推出以来上涨约45%，今年迄今上涨20%[3] 投资组合的行业构成与观点 - 该ETF主要由科技公司主导，持仓包括阿里巴巴、腾讯、携程等公司[3][4] - 过去几年中国科技板块受到严重打压并被超卖，负面新闻不断[4] - 市场此前担忧地缘政治冲突和美国关税战将严重抑制中国出口，但实际情况是，未来几年中国出口预计将增长5-6%，超出所有预期[5] - 投资于中国消费故事以及其技术和商品出口能力的公司正重新获得价值[5] 中国的出口多元化与投资机会 - 尽管对美出口下降，但中国贸易顺差仍达1万亿美元，其出口已多元化至亚洲其他地区、欧洲等地[6][7] - 中国是全球超过80个国家的头号贸易伙伴，投资中国公司即能获得对南亚、东南亚、非洲、中东等下一代新兴市场消费市场的敞口[8] - 小米、海康威视等中国公司作为主要出口商，在众多新兴市场拥有庞大而稳健的市场[8] - 出口叙事是推动中国科技和制造业公司增长的重要趋势[9] 中美人工智能竞赛与新一代公司 - 在人工智能竞赛中，中国与美国势均力敌，竞争非常激烈[10][11] - 新一代公司正在涌现，包括芯片制造商、机器人公司和核心技术生产商，它们正登陆香港证券交易所[12] - 例如，投资组合中的芯片制造商公司上市后几天内股价上涨了500%[12] - 投资组合中的黑芝麻等公司在香港股市表现优异[13] - 存在一整代未被充分曝光和宣传的中国芯片及核心制造公司，业务表现惊人，投资者可通过前述的ETF篮子获得对这些公司的投资机会[13]

涉及行业与公司 * 行业：全球宏观经济、亚洲新兴市场、国际贸易、制造业、科技行业（半导体、AI）、房地产、金融业（央行政策） * 公司/经济体：中国、日本、澳大利亚、新西兰、台湾地区、韩国、印度、印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国、越南、美国、欧盟 [1][4][14][19][24][77][100][136][148] 核心观点与论据 **中国宏观经济：外需强劲抵消内需疲软，但失衡加剧** * 2025年中国国内需求令人失望，零售销售和投资双双放缓，房地产持续疲软 [11][101][102][105] * 外部部门表现出韧性，2025年商品出口增长5%，与上年持平，主要得益于价格竞争力和出口目的地多元化 [1][11] * 中国对美直接出口份额在2025年下降了三分之一（从年初的15%降至年底的10%），但过剩产能和价格竞争力使出口无缝转向其他市场 [1] * 出口多元化程度超预期，美国份额下降的近5个百分点被非洲、亚洲和欧洲市场份额的广泛、相似规模的增加所抵消 [1] * 亚洲尤其容易受到中国进口的影响，对亚洲的出口份额在长期上升的基础上，2025年进一步增加，目前占中国出口篮子近三分之一 [1][9][10] * 第四季度工业产值预计环比年化增长4%，维持第四季度GDP预测为环比年化增长3.0%或同比增长4.2%，2025年全年增长4.9% [11][101] * 增长贡献组合被修正：净出口贡献上调0.3个百分点至1.4个百分点，消费和投资贡献分别下调至2.7个百分点和0.8个百分点 [11][101][113] * 财政支出疲软，截至11月财政存款高达2.04万亿元人民币，比2020-2024年平均水平高出6000亿元，未使用资金可能结转至下一年，支持2026年开局强劲的观点 [12][101][111] **亚洲新兴市场央行政策：宽松周期接近尾声** * 长期宽松周期和韧性增长意味着几家亚洲央行已结束周期（印度、新加坡、马来西亚）或无需降息（台湾地区） [14] * 台湾地区央行连续第七个季度按兵不动，同时上调2025年和2026年增长预测并下调通胀展望 [14][116] * 泰国央行本周降息25个基点，符合预期，尽管下调了2026年增长展望，但表示需要下行风险才会再次行动，预计2026年4月还有最后一次25个基点的降息 [14][149][155] * 印尼央行将政策利率维持在4.75%，符合预期，汇率稳定是近期的关键政策重点，政策传导尚未改善，但仍在寻找2026年进一步宽松的机会，预计在4月和6月再降息两次，每次25个基点 [14][149][151] **日本经济：央行加息，经济动能增强** * 日本央行将政策利率上调至0.75%，符合预期，声明对增长前景的看法略显乐观 [25][33] * 央行承认一些董事会成员对日元贬值对未来通胀的影响表示担忧，预计将继续加息，将下一次加息预测提前至2026年4月（原为7月），2026年底政策利率将达到1.25% [25][31] * 上调第四季度GDP追踪预测0.2个百分点至环比年化增长1.2%，12月短观调查显示企业信心升至近七年高位，企业上调本财年资本支出计划，机械订单数据激增，出口量在11月飙升 [26][33][48][63][68] * 11月全国消费者物价指数同比上涨3.0%，核心（除食品和能源）同比上涨1.6%，政府主导的价格抑制措施导致实际通胀压力被低估 [32][35][38] **澳大利亚与新西兰经济** * 新西兰第三季度GDP环比增长1.1%，强于预期，年增长率从第二季度的-1.1%跃升至第三季度的+1.3% [78][80] * 住宅投资和耐用品消费等对利率敏感的国内需求领域出现回升 [82] * 新西兰央行宣布大幅放宽银行资本要求，普通股权一级资本要求将比当前水平低7%，风险权重也大幅下调，应能促进信贷并降低有效借贷利率 [87][88][90] * 澳大利亚年中财政展望将本财年基础现金赤字预测削减70亿澳元，但后续财年基本保持不变，预计赤字将维持在GDP的1%左右，财政状况相对强劲 [92][93] **其他亚洲经济体动态** * 台湾地区：11月出口显示广泛增长，进口激增，若工业产值反弹，第四季度GDP增长可能接近第二、三季度平均增速（环比年化增长8.8%），2025年全年GDP增长可能达7.5% [117][131] * 韩国：11月生产者物价指数同比上涨1.9%，环比上涨0.6%，呈广泛上涨，尽管全球油价呈下降趋势，但韩元贬值可能对国内物价构成上行压力 [136][137][140] * 新加坡：11月非石油国内出口环比增长6%，连续第三个月实现环比增长，动能强劲，主要由对美国及欧盟的药品出口激增带动，若药品出口强势持续，第四季度GDP存在上行风险 [150][164][166][170] * 东盟：印尼和泰国央行政策分化源于对增长、政策传导和汇率压力的不同评估，新加坡和马来西亚央行在科技引领的强劲增长背景下保持按兵不动 [149][150] 其他重要内容 **中国经济风险与挑战** * 日益扩大的外部和内部失衡引发对中国出口驱动型增长模式可持续性的质疑，可能引发更多经济体的反弹 [101][103][114] * 房地产市场持续疲软，新房和二手房价格环比下跌，销售、新开工、竣工、投资和资金来源均大幅收缩，库存高企 [105][122] * 中央经济工作会议对提供更强有力的住房支持或消费提振表现出犹豫，房地产风险管理在政策优先级中排名下降 [11][107] * 财政存款高企，支出滞后，预算赤字完成进度落后 [110][111] * 预计2026年出口前景谨慎，巴西、欧盟、印度、印尼、墨西哥等市场贸易壁垒上升可能限制中国向非美国市场的扩张，国内通缩和消费需求疲弱呼吁更强有力的消费者支持和社会安全网改革 [114] **日本经济细节与展望** * 日本央行内部对通胀前景存在分歧，两位董事会成员对工作人员关于潜在CPI通胀将在预测期后半段达到价格稳定目标的预测持异议 [27][28] * 植田行长在新闻发布会上维持继续加息的政策，但未提及具体的中性利率数字，暗示即使政策利率达到1%，金融状况也可能不会停止宽松 [29] * 政府驱动的通胀抑制措施（如免费高中教育、电价补贴）预计将在未来变得更加重要，可能使日本央行的政策沟通复杂化 [38][39] * 12月PMI数据显示，制造业新订单指数大幅上升3.1点，需求复苏迹象有利于制造业产出恢复 [56][60] **区域经济预测数据汇总** * 提供了亚洲主要经济体2024-2026年的详细GDP增长、通胀、经常账户余额、外债、政府平衡等预测数据 [19] * 提供了2025年第一季度至2026年第四季度的季度GDP、消费者物价、官方利率的预测数据 [21]

行业与公司研究纪要要点总结 涉及的行业与公司 * 行业：全球矿业与基础材料行业，具体涵盖铁矿石、基本金属、煤炭、电池原材料（如锂）等大宗商品领域 [1][2][3][4][5] * 公司：该纪要为瑞银（UBS）全球研究部门发布的行业研究报告，未具体针对单一上市公司，而是对大宗商品市场及中国宏观经济进行整体分析 [6][7] 核心观点与论据 1. 中国宏观经济与商品需求前景疲软 * 核心观点：2025年11月中国经济数据弱于预期，商品需求指标进一步恶化，对大宗商品需求和价格构成下行风险 [1][6] * 关键论据： * 零售销售同比仅增长+1.3%，远低于+2.9%的市场预期，且为三年来最弱表现 [1][3] * 工业增加值同比增长+4.8%，略低于前值+4.9% [3] * 房地产行业下滑加剧，新开工和销售面积同比分别下降-21%和-9%，房地产景气指数再次下滑 [1][2] * 整体固定资产投资（FAI）累计同比增速为-2.6% [8] * 政策预期：中国决策者可能将重大刺激政策推迟至2026年3月“十五五”规划最终确定之后，短期内宏观风险显著 [1][3][6] 2. 铁矿石：面临下行压力 * 核心观点：多重因素可能导致铁矿石价格在2026年初承压 [2][6] * 关键论据： * 需求端疲软：10月中国粗钢产量（NBS口径）同比下降-11%，高炉活动低迷 [2][8] * 供应端增加：铁矿石港口库存环比增长+4%，且西芒杜（Simandou）项目正在增产 [2][6] * 政策影响：中国钢铁出口许可制度将于1月1日生效，北方地区冬季可能实施限产 [2] 3. 基本金属：短期下行风险 * 核心观点：消费疲软给工业金属带来显著的近期宏观下行风险 [3][6] * 关键论据： * 零售销售和工业生产数据双双走弱，表明国内消费前景黯淡 [3] * 消费疲软原因：1）消费补贴效应消退；2）耐用消费品需求疲弱；3）房地产市场持续疲软削弱财富效应和信心 [3] * 精炼铜产量同比增长+8%，但环比下降-5% [8] * 上行机会取决于中国是否出台实质性刺激政策，但预计可能推迟至2026年 [3] 4. 煤炭：需求分化，对冶金煤前景谨慎 * 核心观点：煤炭需求由火电驱动，符合季节性趋势，但对冶金煤前景保持谨慎 [4] * 关键论据： * 需求结构：煤炭产量和进口量环比增长+6%，但焦炭产量环比持平，表明需求推动力来自电力需求而非钢铁制造 [4][8] * 钢铁关联弱：焦炭产量持平和日均钢铁产量放缓，突显高炉活动受抑，与房地产和建筑业的持续疲软一致 [4] * 供应增加：煤炭供应在增长，但钢铁需求未有相应提升，且预计2026年上半年供应将进一步增加 [4] 5. 电池原材料：电动汽车领域保持强劲 * 核心观点：电动汽车（EV）产出保持稳定增长，电池原材料（BRM）需求加速 [5] * 关键论据： * 电动汽车产量同比稳定增长+17% [5] * 预计电池原材料需求将加速，特别是考虑到电动汽车的强劲表现以及电池储能系统（BESS）需求的预期激增 [5] 6. 瑞银（UBS）总体观点 * 增长正在放缓，“十五五”规划及刺激政策是关键 [6] * 铁矿石价格面临下行风险，基本金属价格也面临压力，煤炭短期前景存在风险 [6] * 下一个催化剂是2026年3月“十五五”规划最终确定后可能出现的上行刺激政策风险 [6] 其他重要内容 * 风险提示：报告明确指出矿业部门存在固有风险，包括但不限于商品价格和汇率的剧烈波动、以及政治、金融和运营风险，这些都可能对公司或行业表现产生重大影响 [51] * 数据支持：报告附有大量中国经济和商品产出的详细数据图表，包括制造业PMI、零售销售、钢铁产量、煤炭产出、铝铜产量、汽车及新能源汽车产量等，为上述观点提供了数据支撑 [8] * 报告性质：此为瑞银全球研究部门发布的卖方研究报告，包含分析师认证、评级定义、潜在利益冲突披露及针对不同地区的监管免责声明 [7][52][54][55][56][63]

机构评级与目标价调整 - 瑞穗银行维持对特斯拉的“跑赢大盘”评级 但将目标价从480美元下调至475美元 [1] - 目标价调整源于对2026年纯电动汽车可能面临障碍的预期 主要指出主要市场预计将削减补贴 [1] 近期经营业绩 - 第三季度全球交付497,000辆汽车 较去年同期的463,000辆增长7% [3] - 10月曾宣布大型电池销量增长超过80% [3] - 储能电池重要性提升 因公用事业公司将其接入电网以平衡风电和太阳能的波动 [3] 未来产量预测与市场预期 - 瑞穗将特斯拉2026年产量预测下调至175万辆 2027年下调至200万辆 [4] - 该预测低于市场普遍预期的182万辆（2026年）和215万辆（2027年） [4] 长期增长驱动因素 - 瑞穗认为尽管存在短期障碍 但未来存在多个潜在增长驱动力 [4] - 具体驱动因素包括全自动驾驶FSD v14的采用以及机器人出租车的推出 预计这些将增强公司实力直至2027年 [4] 公司业务概述 - 公司在美国、中国及全球从事电动汽车及能源发电和存储系统的设计、开发、制造、租赁和销售 [5]