业绩表现与预期 - 上半年业绩略低于预期但全年业绩仍然可期 [1] - 2025年1-6月毛利率77.49%同比提高1.35个百分点净利率38.28%同比提高1.44个百分点 [1] - 盈利能力较2024年全年提升毛利率提高2.95个百分点净利率提高3.63个百分点 [1] 战略发展与转型 - 积极推进百校计划并向实效管理加AI转型 [1] - 坚持一核两翼发展战略大客户战略和金砖计划 [1] - 布局实效管理教育加AI未来发展动力十足 [1] 分红政策与股东回报 - 上市以来累计分红9次总额10.21亿元是募资总额1.75倍 [1] - 2025年中报计划每股派现10元分红率90.74%股息率2.79% [1] - 公司坚持多次分红且股息率较高 [1] 经营前景与市场环境 - 下半年经济向好外部环境边际改善EMBA课程报到率续费率有望改善 [1] - 2024年下半年基数相对较低支撑全年业绩表现 [1] - 公司是典型低估值高分红标的 [1]

投资评级 - 维持"推荐"评级，预计2025-2027年动态PE分别为13倍、11倍和10倍 [4][6] 核心观点 - 2025年上半年营业收入3.44亿元（同比-11.68%），归母净利润1.31亿元（同比-3.51%），EPS 1.10元/股（同比-4.35%），拟每10股派现10元 [1] - 业绩低于预期主因高基数及低报到率，但下半年经济改善及低基数效应有望推动全年业绩回升 [1] - "百校计划"执行良好：2025年3-7月复制9位分校总经理，组建42人团队，累计业绩527.92万元，单人70天最高出单161.56万元 [2] - AI战略加速落地：2025年为AI型组织转折年，推进"人财物销"全流程AI化，目标三年内成为世界级AI型组织 [3] - 盈利能力提升：2025H1毛利率77.49%（同比+1.35pct）、净利率38.28%（同比+1.44pct） [3] 业务发展 - "百校计划"带动区域扩张：合同负债10.59亿元（同比+5.79%），为2024年收入的1.35倍 [2] - AI转型深化：构建AI+人力/营销/教研/财务系统，战略定位"实效教育+AI教育" [3] 财务表现 - 2025年预测：营收10.36亿元（同比+32.2%），净利润3.33亿元（同比+24.1%），EPS 2.79元 [4][5] - 高分红特征：上市以来累计分红10.21亿元（达募资额1.75倍），2025年中报分红率90.74%，股息率2.79% [3] 盈利预测 - 2025-2027年营收CAGR 18.6%：预计分别为10.36亿元、11.91亿元、13.10亿元 [4][5] - 净利润CAGR 17.2%：预计分别为3.33亿元、3.91亿元、4.31亿元，对应EPS 2.79元、3.28元、3.62元 [4][5]