发行方案概要 - 本次向特定对象发行A股股票数量不超过41,254,260股，不超过发行前总股本的30% [4][20] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80% [2][19] - 募集资金总额不超过64,000万元，全部用于年产13.5万吨DTY丝及12万吨高性能革基布坯布项目 [5][21][25] 行业背景与政策环境 - 人造革合成革产业受政策支持加速高端化转型，国家层面推出《纺织工业提质升级实施方案（2023—2025年）》及消费品以旧换新政策 [10][11][30] - 纺织工业是我国支柱产业，产业用纺织品覆盖汽车、医疗等数十个专业领域，具备技术密集特征 [12] - 消费升级推动鞋服、箱包、汽车内饰领域需求增长，2030年中国箱包零售额预计达5,150.6亿元，鞋类达7,925.8亿元 [14][15][38] 公司经营与产能布局 - 公司主营革基布生产，2025年上半年产量11.53万吨，坯布自给率仅30% [27][33] - 现有产能饱和导致外采坯布依赖，项目投产后将新增12万吨坯布产能（10万吨经编布+2万吨纬编布） [16][26] - 向上游延伸DTY丝生产，新增13.5万吨产能中70%自用（9.6万吨），30%外销（3.9万吨） [17][33][34] 技术储备与研发实力 - 公司为国家高新技术企业，2022-2024年研发投入分别为3,451.34/4,038.15/4,390.07万元 [36] - 拥有专利99项（发明专利9项），掌握DTY丝和坯布生产核心技术如纬编色丝直拉毛技术等 [36] - IPO募投项目已实现DTY丝产线稳定投产，具备技术迁移基础 [37] 财务与业绩表现 - 2022-2024年营业收入分别为215,189.01/232,470.77/261,803.62万元，归母净利润分别为10,086.28/11,946.57/10,035.72万元 [49] - 2025年6月末资产负债率52.39%，应收账款占资产总额18.23% [48][53] - 直接材料成本占主营业务成本超82%，受原油价格波动影响显著 [50] 项目投资与效益 - 项目总投资104,705.67万元，募集资金投入64,000万元，建设周期36个月 [25][40] - 已取得项目备案、环评及节能审查批复 [42] - 项目将强化全产业链控制，降低采购成本并提升产品质量稳定性 [28][44] 公司治理与控制权 - 实际控制人叶福忠发行前持股45.22%，发行后持股比例降至34.78%，控制权不变 [22][23] - 本次发行不构成关联交易，不会新增同业竞争或资金占用情形 [22][47]

产业发展政策环境 - 纺织工业提质升级实施方案推动行业高端化、智能化、绿色化转型 [1][2] - 浙江省推出八项举措支持纺织行业高质量发展 包括优化产业布局和创新驱动 [2] - 汽车和家具以旧换新政策刺激革基布需求 构建"需求刺激-供给升级"双轮驱动机制 [2] 行业市场前景 - 中国纺织工业具备全球最完整产业链 产品种类齐全度和产业配套完整度居世界首位 [2] - 产业用纺织品覆盖工业制造、医疗健康等数十个专业领域 技术密集度高且功能性强 [3] - 箱包消费品零售总额预计从2024年3154.2亿元增长至2030年7925.8亿元 [4] - 家居装饰及家具行业销售额预计从2025年55869亿元增长至2030年69352亿元 年均复合增长率4.4% [5] - 全球汽车内饰市场规模2024年达1670亿美元 预计2029年增至2060亿美元 [5] - 服装行业市场规模2023年达2.16万亿元 预计2028年达2.57万亿元 2023-2028年CAGR为3.5% [6] 产品技术升级趋势 - 人造革合成革产业向高端化、功能化方向加速升级 [1] - 消费需求转向环保、舒适与美观兼具的中高端产品 推动水性PU、无溶剂革等环保材料研发 [3] - 汽车内饰、高端家具领域催生对耐磨、透气、轻量化合成革的旺盛需求 [3] - 收入增长带动环保意识增强 低VOC排放、可回收绿色产品更受青睐 [3] 公司产能扩张计划 - 拟建设年产13.5万吨DTY丝及12万吨高性能革基布坯布项目 [6] - 经编布革基布坯布年产能新增10万吨 纬编布革基布坯布年产能新增2万吨 [6] - 项目投产后将减少对坯布供应商的依赖 确保原材料品质自主可控 [6] - 向产业链上游拓展 将DTY丝供应从外部采购转变部分内部生产 [7] 财务影响与资本结构 - 本次发行募集资金不超过6.4亿元 [16] - 募集资金到位后可有效降低资产负债率 优化资本结构 [7] - 发行股份数量不超过4125.426万股 不超过发行前总股本的30% [15] - 前次募集资金净额6.27亿元已于2022年11月15日到账 [16] 发行方案细节 - 发行对象为不超过35名特定投资者 [9] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80% [11] - 发行方案已通过董事会和股东大会审议 [17] - 需经上交所审核通过及证监会注册决定后方可实施 [12]

文章核心观点 - 公司拟向特定对象发行A股股票募集资金不超过64,000万元 全部投入年产13.5万吨DTY丝及12万吨高性能革基布坯布项目 以解决产能瓶颈并延伸产业链[4][6] - 本次发行可能导致短期内每股收益摊薄 但中长期有望通过项目效益提升盈利能力和股东回报[4][9] - 公司已从人员、技术、市场等多方面为募投项目做好储备 并制定了详细的填补回报措施及相关主体承诺[6][7][9] 发行方案及财务影响 - 发行后总股本将从137,514,200股增至178,768,460股 增幅约30%[2] - 基于2024年扣非净利润80,169,430.38元 假设2026年净利润同比变动-10%/持平/+10%三种情景测算每股收益影响[1][2] - 测算方法严格遵循《企业会计准则第34号》关于基本每股收益和稀释每股收益的计算规则[3] 募投项目必要性 - 项目将扩大高性能革基布坯布产能 解决现有坯布产能瓶颈[6] - 通过自产DTY丝实现从源头把控产品质量 提升革基布质量稳定性及交货保障能力[6] - 项目符合国家产业政策 是公司现有业务的产能升级及产业链延伸[5][6] 项目实施基础 - 人员储备：已聘请具备10余年经验的生产管理人员及5-10年经验的技术人员 并采用"以老带新"培养模式[6] - 技术储备：拥有99项专利（含发明专利）及多项核心技术 如出缸湿拉毛技术、纬编色丝直拉毛技术等[7] - 市场储备：项目产出的全部坯布和约70%DTY丝可由公司内部消化 其余外销部分凭借成本优势和品质稳定性拓展市场[7] 填补回报措施 - 加强募集资金监管 确保专户存储及合规使用[9] - 加快项目建设进度 尽早实现预期效益[9] - 优化利润分配制度 已制定股东回报规划（2025-2027年）[9] - 完善公司治理结构 强化内部控制体系建设[10] 相关主体承诺 - 控股股东、实际控制人及一致行动人承诺不干预经营、不侵占利益 并接受监管约束[10] - 董事及高级管理人员承诺不损害公司利益 且薪酬与填补回报措施执行情况挂钩[10][11] - 若违反承诺导致损失 相关主体将依法承担补偿责任[10][11]

募集资金使用计划 - 本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过64,000万元 全部用于资本性支出 [1][16] - 募集资金净额拟投入年产13.5万吨DTY丝及12万吨高性能革基布坯布项目 项目总投资额104,705.67万元 [1][2] - 若实际募集资金净额少于拟投入金额 不足部分由公司以自有资金或其他融资方式解决 [2] 项目概况与产能规划 - 项目实施主体为全资子公司浙江云中马智造有限公司 位于浙江省丽水市松阳经济开发区 [2] - 项目设计产能为年产13.5万吨DTY丝 10万吨经编革基布坯布和2万吨纬编革基布坯布 [16] - 项目总建筑面积212,984.11平方米 建设周期预计36个月 [16] 项目实施必要性 - 公司现有坯布产能已达饱和 2025年上半年革基布年产量11.53万吨 坯布自给率仅30% [10] - 下游需求持续增长：沙利文咨询预测2030年中国人造革合成革产量达43.3亿米 2025-2030年复合增长率5.2% [2] - 汽车内饰领域全球市场规模2024年达1,670亿美元 预计2029年增至2,060亿美元 [15] - 国家政策推动消费升级：家具以旧换新按售价15%补贴 汽车以旧换新扩大至国四燃油车和2018年前新能源车 [6][7] 产业链整合优势 - DTY丝作为革基布主要原料 内部生产可提升质量稳定性并降低附加成本 [4][5] - 新增12万吨坯布产能全部内部消化 9.6万吨DTY丝（约70%产能）满足自用需求 [10] - 剩余30% DTY丝产能可通过现有供应商渠道实现销售 形成"原料采购—成品加工—反售公司"循环 [10] 技术储备与研发实力 - 2022-2024年研发投入持续增长：3,451.34万元、4,038.15万元、4,390.07万元 [12] - 截至2025年6月30日拥有专利99项（发明专利9项 实用新型90项） [13] - 掌握DTY丝和坯布生产核心技术 包括湿拉毛技术、自动上料技术、二浴法染色技术等 [13] 市场前景与政策支持 - 箱包零售总额2024年达3,154.2亿元 预计2030年增长至5,150.6亿元 [15] - 鞋类零售总额2024年达5,200亿元 预计2030年增长至7,925.8亿元 [15] - 政策支持行业绿色化转型：《纺织行业数字化转型三年行动计划》推动高端化、数字化发展 [8] - 项目已取得发改局备案、环评批复和节能审查意见 [17] 财务与经营影响 - 项目投产后将提升公司收入水平和盈利能力 增强持续经营能力 [18] - 总资产与净资产规模增加 优化资本结构并降低财务风险 [18] - 项目预期经济效益良好 对当地就业和税收增长有积极意义 [19]

定增募资计划 - 公司拟通过定增募资不超过6 4亿元 用于年产13 5万吨DTY丝及12万吨高性能革基布坯布项目 [1] - 发行对象为不超过35名特定投资者 发行股数不超过4125 43万股 不超过发行前总股本的30% [1] - 定增完成后实际控制人叶福忠及其一致行动人持股比例降至48 80% 叶福忠个人持股34 78% 控制权不变 [1] - 项目总投资额10 47亿元 建设周期36个月 建成后将新增DTY丝年产能13 5万吨 经编布革基布坯布10万吨 纬编布革基布坯布2万吨 [1] 股东减持情况 - 公司第二大股东丽水云中马合伙在限售股解禁后立即启动减持 通过集中竞价减持140万股(均价20 78元/股) 大宗交易减持280万股(折价率9%) 合计套现8320万元 [2] - 2024年12月18日 丽水云中马合伙通过协议转让7320709股(占总股本5 32%)给弘悦私募 套现1 4亿元 [2] - 2025年一季度前十大流通股东中多位自然人股东合计减持88万股 按季度均价26 38元计算套现约2300万元 [2] 市场反应 - 定增预案披露后首个交易日公司股价大跌9 31%接近跌停 [2] - 员工持股平台解禁即减持行为引发市场对其持股动机的广泛质疑 [2]

发行计划 - 公司拟向不超过35名特定投资者发行A股股票 发行对象包括证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司等机构投资者 所有发行对象均以人民币现金方式认购 [1] - 本次发行定价基准日为发行期首日 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80% [1] - 本次发行股票数量不超过41,254,260股 不超过发行前公司总股本的30% [1] 募集资金用途 - 本次发行募集资金总额不超过64,000万元 将全部用于年产13.5万吨DTY丝及12万吨高性能革基布坯布项目 [2] - 该项目总投资额为104,705.67万元 募集资金拟投入64,000万元 [3] 股权结构变化 - 发行前实际控制人叶福忠及其一致行动人合计持股63.43% 其中叶福忠个人持股45.22% [3] - 按发行上限测算 发行后实际控制人及其一致行动人持股比例将降至48.80% 叶福忠个人持股降至34.78% 但控制权不会发生变化 [3] 财务数据 - 2025年一季度营业收入5.86亿元 同比增长7.04% [4][5] - 2025年一季度归属于上市公司股东的净利润1034.89万元 同比减少57.09% [4][5] - 2025年一季度经营活动产生的现金流量净额1636.03万元 上年同期为-5439.91万元 [4][5] 历史融资情况 - 公司于2022年11月18日在上交所主板上市 首次公开发行3500万股 发行价19.72元/股 募集资金总额6.9亿元 [4] - 首次公开发行募集资金净额6.27亿元 主要用于年产50000吨高性能革基布坯布织造生产线建设等项目 [4]

定增预案 - 公司拟募资不超过6 4亿元用于年产13 5万吨DTY丝及12万吨高性能革基布坯布项目 [1] - 发行对象为不超过35名特定投资者包括符合证监会规定条件的各类机构投资者及自然人 [1] - 发行价不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%发行股数不超过4125 43万股不超过发行前公司总股本的30% [1] 股权结构 - 发行前公司实控人叶福忠及其一致行动人持股63 43% [1] - 按增发上限测算发行完成后叶福忠及其一致行动人持股降至48 80%叶福忠个人持股34 78%仍为公司实际控制人 [1] - 本次定增不会导致公司控制权变化 [1] 募投项目详情 - 年产13 5万吨DTY丝及12万吨高性能革基布坯布项目总投资10 47亿元 [2] - 项目位于浙江省丽水市松阳经济开发区建设周期36个月 [2] - 项目建成后将新增DTY丝年产能13 5万吨经编布革基布坯布年产能10万吨纬编布革基布坯布年产能2万吨 [2] 资金安排 - 募集资金到位前公司将用自筹资金先行投入并在募集资金到位后置换 [2] - 若募集资金不足差额部分由公司自有资金或其他融资方式解决 [2] 项目意义 - 项目将解决公司坯布产能瓶颈从源头把控产品质量提升市场竞争力 [2] - 有助于巩固和提升公司在行业内的地位 [2] - 定增完成后将增加公司总资产与净资产规模优化资本结构降低财务风险 [2] 主营业务 - 公司主营革基布的研发、生产和销售主要产品为针织革基布 [1] - 产品销往人造革合成革生产商最终应用于鞋、箱包、家具、装饰材料等消费品 [1]

品大事 - 中金黄金控股股东计划将内蒙金陶等四家企业注入公司以解决同业竞争问题拟收购内蒙金陶49 34%股权河北大白阳金矿80%股权辽宁天利金业70%股权和辽宁金凤黄金矿业70%股权 [3] - 科力远拟新增投资5亿元参与储能产业基金扩募基金认缴出资总额由4 02亿元增至14 02亿元公司认缴金额由2亿元增至7亿元持有49 93%份额中创新航认缴金额同步增至7亿元 [4] - 中国神华拟29 29亿元收购国家能源集团财务公司7 43%股权收购后持股比例达40%预计年度合并报表中归母净利润将增加0 97亿元 [5] - 韦尔股份拟发行H股股票并在香港联交所主板上市将根据市场情况选择发行时机 [6] 签大单 - 中国通号3至4月中标37 89亿元轨道交通项目占2024年营收11 67%包括铁路市场8个和城市轨道交通市场3个项目 [8] - 洲际油气拟投资8 48亿美元参与伊拉克南巴士拉综合项目拥有67%权益项目累计投入12 66亿美元涉及Tuba油田开发及下游炼厂化工厂建设 [9] - 嘉应制药子公司签署中药创新药技术开发合同合作开发1 1类蠲痹历节清颗粒将完成临床批件申请 [10] - 瑞德智能与顺德职业技术学院签署战略合作协议聚焦人形机器人AI算法光伏逆变等领域 [11] - 交建股份联合中标2 25亿元排水防涝工程项目公司工程量金额约1 01亿元占2024年营收2 42% [12] 增减持 - 恒顺醋业控股股东计划5000万元至1亿元增持公司股份 [14] - 长华集团持股平台拟减持不超过3%股份合计不超过1410万股 [15] 再融资 - 云中马拟定增募资不超过6 4亿元用于年产13 5万吨DTY丝及12万吨高性能革基布坯布项目 [17]

募集资金使用计划 - 本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过64,000万元，扣除发行费用后拟投入"年产13.5万吨DTY丝及12万吨高性能革基布坯布项目"，项目总投资额104,705.67万元 [1] - 募集资金到位前将以自筹资金先行投入，不足部分通过自有资金或其他融资方式解决 [1] 项目概况 - 实施主体为全资子公司浙江云中马智造有限公司，选址浙江省丽水市松阳经济开发区，建成后将新增DTY丝年产能13.5万吨、高性能革基布坯布12万吨 [1][3] - 项目设计总建筑面积212,984.11平方米，建设周期36个月 [15] 项目实施必要性 - 下游需求驱动：2025年中国人造革合成革产量预计达54.2亿米（较2021年+18.6%），销量53.9亿米（+20.31%），箱包市场规模2025年达2,816.8亿元（2020年1,984.4亿元），鞋类市场达5,475.2亿元（2020年3,983.6亿元） [2][14] - 产能瓶颈突破：2024年公司革基布年产量22.3万吨，坯布自给率仅27%，外采依赖度高 [9] - 产业链整合：通过自产DTY丝可提升原材料质量稳定性，减少外部采购附加成本，库存周转效率提高30% [3][4] 政策环境支持 - 国家推动汽车/家具以旧换新政策，对沙发、床垫等给予15%售价补贴，刺激人造革需求 [5][6] - 纺织行业数字化转型、绿色制造等政策推动技术升级，公司已获"浙江省企业技术中心"等多项资质 [7][11] 技术储备与市场基础 - 公司2022-2024年研发投入持续增长（3,451.34万元→4,390.07万元），拥有86项实用新型专利、8项发明专利 [11][12] - DTY丝产能消化路径明确：70%满足内部需求（9.6万吨/年），剩余30%通过现有供应链客户转化 [9] - 终端应用市场扩容：全球汽车内饰规模2029年将达2,060亿美元（2024年1,670亿美元） [14] 财务与运营影响 - 项目建成后将优化资本结构，增强抗风险能力，预计收入水平稳步增长 [16][17] - 已完成土地获取（浙（2024）松阳县不动产权第0005362号）及备案（项目代码2410-331124-04-01-593478） [15]

核心观点 - 公司拟向特定对象发行A股股票募集资金不超过64,000万元，用于年产13.5万吨DTY丝及12万吨高性能革基布坯布项目 [4][5] - 本次发行可能导致短期内每股收益摊薄，但中长期随着项目建成投产将提升公司盈利能力和股东回报 [4][6] - 公司已从人员、技术、市场等方面为募投项目做好充分准备，并制定了详细的填补回报措施 [6][7][9] 发行方案及财务影响 - 发行后总股本将从137,514,200股增至178,768,460股 [2] - 假设2025年扣非净利润同比变动+10%/0%/-10%，测算发行对每股收益的影响 [1][2][3] - 2024年扣非净利润为80,169,430.38元，作为测算基准 [1] 募投项目详情 - 项目总投资64,000万元，建设年产13.5万吨DTY丝及12万吨高性能革基布坯布 [4] - 项目必要性：解决坯布产能瓶颈，实现DTY丝自产提升产品质量稳定性 [6] - 项目合理性：符合产业政策，延伸产业链，增强市场竞争力 [5][6] 项目实施基础 - 人员储备：已聘请经验丰富的生产管理人员和技术人员，采用"以老带新"培养机制 [6] - 技术储备：拥有86项实用新型专利和8项发明专利，掌握多项核心生产技术 [7] - 市场储备：70%DTY丝可自用，剩余30%及坯布产品凭借质量优势可拓展外销 [7] 填补回报措施 - 加强募集资金监管，确保专款专用 [9] - 加快项目建设进度，尽早实现预期效益 [9] - 优化利润分配制度，强化投资回报机制 [9] - 完善公司治理结构，保障中小股东权益 [10] 相关主体承诺 - 控股股东及一致行动人承诺不干预经营、不侵占利益 [10] - 董事及高管承诺不损害公司利益，薪酬与填补措施挂钩 [11] - 若违反承诺造成损失，相关主体愿依法承担补偿责任 [10][11]