公司IPO进展与募资计划 - 公司科创板IPO申请已于2025年12月30日获受理，并已完成两轮问询答复 [1] - 公司计划公开发行不超过106.22亿股A股，募集资金高达295亿元人民币 [1] - 募集资金将主要用于存储器晶圆制造量产线技术升级改造项目、DRAM存储器技术升级项目及动态随机存取存储器前瞻技术研究与开发项目 [1] 财务表现与业绩预测 - 2022年至2024年，公司营业收入复合增长率为70.81% [2] - 截至2025年6月30日，公司累计亏损408.57亿元人民币 [2] - 2025年1—9月，公司营业收入达320.84亿元人民币，同比接近翻倍；归母净利润为-52.8亿元人民币，同比略微减亏；经营活动产生的现金流量净额同比增长近5倍 [2] - 截至2025年6月30日，公司资产负债率为57.65% [2] - 公司预测2025年全年营业收入将达到550亿元至580亿元人民币，同比增长127.48%至139.89%；净利润将实现20亿元至35亿元人民币，同比扭亏为盈；归母净利润预计为-16亿元至-6亿元人民币，同比大幅减亏 [2] 产品与技术布局 - 公司于2019年9月首次推出自主设计生产的8Gb DDR4产品，实现了中国大陆DRAM产业“从零到一”的突破，并已完成首款国产DDR5产品的量产 [3] - 公司产品线包括DDR系列、LPDDR系列，可提供DRAM晶圆、芯片、模组等多种产品方案，应用于服务器、移动设备、个人电脑、智能汽车等领域 [3] - 2025年上半年，LPDDR系列产品贡献近七成收入，DDR系列产品收入贡献近28% [3] - 截至2025年6月30日，公司共拥有3116项境内专利及2473项境外专利；累计研发投入为188.67亿元人民币，占累计营业收入的33.11% [2] 毛利率变化与驱动因素 - 2022年至2025年上半年，公司综合毛利率分别为-3.13%、-1.93%、5.58%及13% [3] - 剔除存货跌价准备转销因素影响后，同期综合毛利率分别为-34.25%、-112.71%、-4.03%及5.02%，呈先下降后上升趋势 [3] - 毛利率波动主要受IDM模式下的高固定成本（如折旧摊销）及行业周期影响，2022年下半年至2023年上半年产品市场价格跌幅达50% [4] - 2024年以来行业回暖，产品量价齐升，叠加产品结构优化，负毛利情况显著改善 [4] - 人工智能及服务器需求爆发推动高端产品（如DDR5及LPDDR5/5X）销量和收入占比迅速提升，公司于2024年底停止自有DDR4生产，规模效应显现带动单位成本下降，2025年上半年转销前综合毛利率转正 [4] 产能与市场地位 - 公司在合肥、北京共拥有3座12英寸DRAM晶圆厂，报告期内产能利用率从85.45%提升至94.63% [5] - 按2025年第二季度DRAM销售额统计，公司全球市场份额已增至3.97%，成为中国第一、全球第四的DRAM厂商 [6] - 2024年，三星电子、SK海力士、美光科技合计占据全球DRAM市场90%以上的市场份额 [6] - 公司产能规模仍远低于国内庞大的市场需求，距离国际头部厂商仍有差距 [6] 募投项目与未来规划 - 本次募投项目投资总额为345亿元人民币，其中130亿元用于DRAM存储器技术升级项目，90亿元用于动态随机存取存储器前瞻技术研究与开发项目，75亿元用于存储器晶圆制造量产线技术升级改造项目 [5] - 公司预计2026年出货量将持续增长，上市募资将加速工艺升级，以降低单位成本，提升市场竞争力与盈利能力 [5][6] 股权结构与关联交易 - 公司为无控股股东、无实际控制人结构 [7] - 直接持股5%以上的股东为清辉集电（21.67%）、长鑫集成（11.71%）、大基金二期（8.73%）、合肥集鑫（8.37%）及安徽省投（7.91%），其中合肥集鑫为员工持股平台 [7] - 外资股东Gamcier与Glades View分别持股0.72%和0.54%；阿里巴巴旗下阿里网络和阿里云计算分别持股1.12%和3.85% [7] - 公司董事长朱一明通过清辉集电等间接合计持股2.6765%，其未在公司领薪 [7] - 2025年，公司预计与兆易创新的关联交易额度为11.61亿元人民币，主要为采购DRAM产品代工服务 [7] - 公司解释与兆易创新的合作基于业务互补（IDM与Fabless模式），双方无同业竞争，产品差异显著，且朱一明已出具规范关联交易的承诺函 [8][9]

公司概况与市场地位 - 公司是中国规模最大、技术最先进、布局最全的DRAM研发设计制造一体化企业，专注于DRAM产品的研发、设计、生产及销售[1] - 公司采取“跳代研发”策略，已完成从第一代到第四代工艺技术平台的量产，产品覆盖DDR4、LPDDR4X到DDR5、LPDDR5/5X，核心产品及工艺技术已达国际先进水平[1] - 公司拥有DDR系列、LPDDR系列等多元化产品布局，可提供DRAM晶圆、芯片、模组等多样化方案，满足服务器、移动设备、个人电脑、智能汽车等市场需求[2] - 公司在合肥、北京共拥有3座12英寸DRAM晶圆厂，按产能和出货量统计，公司是中国第一、全球第四的DRAM厂商[2] - 按2025年第二季度DRAM销售额统计，公司全球市场占有率为3.97%，位列全球第四位，中国第一位[7] 财务表现与盈利状况 - 报告期各期，公司主营业务收入分别为808,449.13万元、906,314.37万元、2,392,875.14万元及1,522,375.99万元[3] - 报告期各期，归属于母公司所有者的净利润分别为-832,800.39万元、-1,633,977.72万元、-714,488.72万元和-233,205.82万元[3] - 截至2025年6月30日，公司累计亏损为-4,085,733.87万元，公司尚未盈利且存在累计未弥补亏损[3] - 公司预计2025年营收将介于550亿元到580亿元之间，并将在近年获得20亿元到35亿元的净利润[4] 产品结构与技术迭代 - 报告期内公司产品收入以第四代DRAM产品（DDR4和LPDDR4X）为主，但其收入占比持续下降，从100.00%下降至59.56%[5] - 第五代DRAM产品（DDR5、LPDDR5/5X）收入占比持续增长，从0.00%提升至40.44%[5] - 报告期内公司产品收入主要以12GB及以下LPDDR4X产品、12GB LPDDR5/5X产品、16Gb/64GB DDR5产品为主，合计收入占比在79.10%至91.30%之间[6] - 得益于技术升级，更大容量规格产品的收入和占比总体呈现增长趋势，例如12GB及以上LPDDR4X产品和64GB DDR5产品收入占比在2025年1-6月快速提升至8.89%和9.91%[6] 研发投入与未来规划 - 公司高度重视自主技术研发和创新，在DRAM产品设计、制造工艺、封装测试、模组设计与应用等各环节构建了全面、完善的核心技术体系，并形成了丰富的自主知识产权[2] - 公司持续进行产品和工艺技术的研发迭代以追赶国际先进水平，报告期内研发投入持续增加[3] - 公司计划将募集295亿元投入到三大项目[7] - 未来公司将积极把握市场机遇和行业技术代际趋势，不断推出更强性能、更新代际的DRAM产品，并积极探索储备各类新型产品，以丰富产品矩阵并提升竞争力[7] 行业特点与公司挑战 - DRAM行业具有规模导向属性，为提升市场占有率和竞争力，公司需要持续提升产能规模，导致高额的固定资产投入和较大的折旧金额[3] - DRAM行业具有极高的技术门槛[3] - 报告期内公司处于产能快速爬坡阶段，产线持续建设升级，相关资产转固后产生的折旧等固定成本较高且持续增加，虽然2024年息税折旧摊销前利润转正，但新增产能的规模效应尚未完全显现[3] - 公司未来几年内持续扩产及投入研发带来的折旧及摊销、研发支出等在短期内仍将给公司利润带来压力[4] 上市进展与股权结构 - 公司IPO已预先审阅，并公布了两轮预先审阅回复，将成为首单获受理的预先审阅项目[8] - 公司目前无控股股东，第一大股东为合肥清辉集电企业管理合伙企业（有限合伙），直接持有公司21.67%股份[8]