欧美资本推动金价上涨 - 欧美资本是8月以来黄金价格迭创新高的最重要推手，按交易时段分析，美国交易盘时段金价累计增长率达7.7%，欧洲交易盘为1.8%，而亚太交易盘仅为1.3% [3] - 8月以来，美国与欧洲投资者增持黄金ETF所对应的黄金增加量分别达到37.1吨与20.8吨，同期亚洲投资者却减持4.8吨 [3] - 以华尔街对冲基金为主的资产管理机构持有的COMEX黄金期货期权净多头头寸从1417.58万盎司增加至1604.89万盎司，成为推动价格创新高的最大资本力量 [3] 欧美资本的投资逻辑与策略 - 华尔街投资机构预期美联储降息将导致美元实际利率下降至少75个基点，推动金价冲击4000美元/盎司，高盛认为2026年金价将站上4000美元/盎司 [6] - 摩根士丹利建议包含20%黄金的60/20/20投资组合策略作为更具韧性的通胀对冲工具 [6] - 欧美投资机构呈现三大新操作趋势：增加买涨COMEX黄金期权净买入量，尤其是执行价在3900-4000美元/盎司的产品；大型资管机构增加黄金ETF投资以对冲美股风险；美国富豪家族办公室将黄金配置比例从15%调高至20%-25% [7] - 欧美投资者加仓黄金步伐与全球央行趋同，因国际地缘政治风险升级与全球货币体系变化令其接受金价长期上涨观点 [7] 亚洲资本参与度下降 - 亚太地区资本在金价创新高之际选择提前收工，沪金期货总持仓多空比从年内高点3.58持续回落至2.67 [4][10] - A股市场强劲表现与人民币快速升值压制国内黄金需求，导致资金分流且机构减少买涨黄金对冲人民币贬值的操作 [11] - 国内黄金产业链企业增加套保操作，如黄金开采企业增加卖出套保锁定利润，金饰加工企业获利了结，导致境内黄金期货空头头寸增幅超过多头 [12] - 沪金相比伦敦黄金的溢价从15.4快速回落并掉入负值，出现滞涨 [12] 美联储降息后的资本动向 - 美联储降息25个基点后，欧美资本内部分化，华尔街对冲基金为主的资产管理机构减持59.33万盎司COMEX黄金期货期权净多头头寸获利了结 [13] - 以投机资本为主的非报告头寸则大幅增持246.48万盎司COMEX黄金期货期权净多头头寸，押注美联储年底继续降息2次与美元实际利率进一步下降 [13] 市场对未来金价的预期与关注点 - 欧美资本密切关注亚洲资本是否重返黄金市场，通过跟踪亚洲黄金ETF月度净买入量、金饰销售数据等高频数据研判其买涨热情 [12] - 若亚洲资本加入买涨阵营，欧美投资者将更有底气在年底前将金价推高至4000美元/盎司，使其建仓的买涨COMEX黄金期权获得极高回报 [12]

黄金价格创新高与资本流动分析 - 9月23日晚，COMEX黄金期货主力合约报价盘中再创历史高点3824.6美元/盎司 [1] - 8月以来的黄金价格上涨行情主要由欧美资本推动，亚太、欧洲、美国交易盘时段金价累计增长率分别为1.3%、1.8%和7.7% [1] - 8月以来，美国与欧洲投资者增持黄金ETF所对应的黄金增加量分别达到37.1吨与20.8吨，同期亚洲投资者减持4.8吨 [1] 欧美资本的操作与观点 - 以华尔街对冲基金为主的资产管理机构持有的COMEX黄金期货期权净多头头寸从1417.58万盎司增加至1604.89万盎司 [1] - 华尔街投资机构预期美联储降息将令美元实际利率下降至少75个基点，推动金价冲击4000美元/盎司 [3] - 高盛报告认为美联储降息与美元走弱将助力金价上涨，预计2026年黄金价格将站上4000美元/盎司 [3] - 摩根士丹利首席投资官表示，包含20%黄金的60/20/20投资组合策略将成为更具韧性的通胀对冲工具 [3] - 欧美投资机构呈现三大新操作趋势：增加买涨期权净买入量、增持黄金ETF、美国富豪家族办公室调高黄金配置比例至20%—25% [4] - 欧美投资者加仓黄金步伐与全球央行“趋同”，因国际地缘政治风险升级与全球货币体系变化 [4] 亚洲资本动向与原因 - 8月21日起，沪金期货品种的总持仓多空比从年内高点3.58持续回落至9月23日的2.67 [2] - 近期A股市场强劲表现和人民币快速升值压制了国内投资者对黄金的需求 [7] - 6月以来人民币兑美元汇率升值1%，导致不少机构减少买涨黄金对冲人民币汇率贬值的操作力度 [7] - 沪金相比伦敦黄金的溢价从15.4快速回落并掉入负值 [8] - 国内资本买涨黄金力度减弱的原因还包括黄金产业链企业增加套保操作，以及金饰加工企业获利了结 [8] - 欧美资本正密切关注亚洲地区黄金ETF净买入量、金饰销售数据等高频数据，以研判亚洲资本是否会重返市场 [8] 美联储降息后的资本分化 - 9月18日美联储降息25个基点后，欧美资本内部出现分化 [9] - 截至9月16日当周，以华尔街对冲基金为主的资产管理机构减持59.33万盎司COMEX黄金期货期权净多头头寸获利了结 [9] - 以投机资本为主的非报告头寸则大幅增持246.48万盎司COMEX黄金期货期权净多头头寸 [9] - 投机资本押注美联储将在年底继续降息2次与美元实际利率进一步下降，因而继续买涨黄金 [9]

国际金价近期走势 - COMEX黄金期货主力合约价格自4月22日创下3509.9美元/盎司历史新高后明显回落，截至当地时间周二下跌0.60%至3327.60美元/盎司，较高点下跌超180美元/盎司 [1] 对冲基金操作与市场情绪 - 对冲基金成为推动金价回调的主要力量，4月22日当周其COMEX黄金期货期权净多头头寸减少111.96万盎司，远超投机资本的40.14万盎司抛售量 [3] - 对冲基金自4月中旬起逢高减持黄金期货头寸，形成"习惯性"高抛低吸操作模式 [3] - 美联储主席人选不确定性降低及美国政府释放缓和关税战信号导致避险情绪下降，放大对冲基金减持对金价的压制作用 [3] 机构长期观点与资金流向 - 美银策略师报告显示近期33亿美元资金持续流入黄金市场，因美元资产贬值趋势增强黄金作为避险资产的吸引力 [3] - 黄金ETF仍是支撑金价的重要力量，4月以来资金加速流入黄金ETF，驱动因素包括全球贸易环境变化、经济不确定性及黄金年涨幅超25% [4]