公司表现与市场地位 - 波音公司是2025年表现最佳的12只道琼斯指数成分股之一 [1] - 2025年11月单月飞机交付量为44架，低于10月的53架，并落后于竞争对手空客的72架交付量 [3] - 截至11月30日，公司年内累计交付飞机537架，获得新订单1000架，取消后净订单为908架，月末订单积压量为6019架 [3] 财务与运营数据 - 2025年11月获得164个新订单，126个净新订单，同时有38个订单被取消 [3] - 11月新订单包括74架777X（其中65架来自阿联酋航空，9架来自中华航空），30架787（客户未披露）以及43架737 MAX [3] - 11月取消的订单包括：Comair的5架737 MAX、加拿大航空的4架787以及阿提哈德航空的15架777X [3] - 11月交付的飞机包括6架787、2架777货机、4架767以及32架737 MAX（其中5架交付给西南航空） [3] - 公司首席财务官表示，由于飞机交付量增加，预计2026年将实现正现金流 [4] 分析师观点与评级 - 高盛于2025年12月9日维持对波音公司的“买入”评级，目标股价为257美元 [2] - 高盛指出，公司的飞机订单库存相对于供应仍然可观，且11月总订单表现稳健，延续了年内的增长势头 [2] - 高盛认为，所有飞机平台交付量的多年增长得到了订单积压的支持 [2] 公司业务概况 - 波音公司是一家重要的航空航天和国防公司，业务分为三个部分：商用飞机、国防、太空与安全以及全球服务 [4]

软件问题与解决 - 空中客车公司A320系列飞机的飞行控制软件存在一个潜在问题，该问题由10月30日JetBlue一架从墨西哥坎昆飞往美国纽瓦克的航班事件引发，分析显示强烈的太阳辐射可能破坏飞行控制功能的关键数据[1][4] - 公司发布警报后，全球约6000架受影响的A320机队中绝大多数在周末完成了紧急软件更新，剩余不到100架飞机正在处理中，修复速度超出预期[2][9] - 软件修复方案涉及将飞机ELAC系统回退至较早版本，大部分飞机仅需2至3小时即可完成，但部分飞机需要更换硬件，耗时更长[5] 运营影响与航空公司应对 - 软件问题导致上周末航班取消和旅客中断，部分影响持续至周一，例如JetBlue取消20个航班以修复其150架A320中的137架，哥伦比亚Avianca航空公司暂停预订至12月8日[8] - 部分航空公司如易捷航空和威兹航空表示在周末未取消任何航班的情况下完成了所有飞机更新，实际受影响飞机数量和修复时间比最初估计的要少[9] 生产质量问题 - 制造商发现影响几十架A320系列飞机机身面板的工业质量问题，导致部分交付延迟，但目前没有迹象表明该生产缺陷影响已投入使用的飞机[3] 监管机构行动与行业背景 - 美国航空监管机构和欧盟航空安全局均发布紧急命令，要求立即更换或修改软件[4] - A320是世界上最畅销的单通道飞机系列，于1984年首次推出，是波音737 MAX的主要竞争对手，后者曾因飞行控制软件故障导致致命事故而在2019年至2020年以及2024年1月全球停飞[11][12]

行业与公司概览 * 本纪要为美银全球定量策略团队于2025年11月25日发布的《高频监测》报告，内容涵盖全球市场表现、风格、盈利修正、新闻情绪、战术指标、大宗商品、波动率、利率、估值及三重动量等量化分析[9][11] * 报告涉及全球主要地区（美国、欧洲、日本、亚太除日本、新兴市场）及全球行业（金融、科技、医疗保健、消费等）[16][22][23] * 报告提及多家具体公司，包括在新闻热度、三重动量等方面表现突出的个股，如SK海力士、英伟达、Alphabet、亚马逊等[4][5][104] 核心市场观点与论据 * **市场表现与情绪**：全球股市上周下跌，MSCI AC世界指数下跌2.5%，主要因对AI主题的审查加强以及美联储12月降息的不确定性，抵消了英伟达财报和美国就业数据的积极影响[2] * **地区表现分化**：亚太除日本地区下跌4.0%，跌幅最大，主要由中国（-5.5%）和韩国（-5.5%）的大幅下跌驱动[2][17] * **行业轮动防御**：全球行业表现显示防御性轮动，软件、半导体和可选消费板块表现不佳，而媒体、医疗保健和必需消费品板块表现领先[2][23] * **投资机会视角**：鉴于稳健的盈利和潜在的降息，情绪驱动的回调可能提供投资机会[2] * **盈利修正趋势**：全球盈利修正比率（ERR）仍接近四年高位（1.01），显示盈利上调公司数量持续多于下调公司数量[3] * **市场广度**：上周，47%的股票表现跑赢指数[30][31] * **风格表现**：上周，股息风格表现最佳，相对MSCI AC世界指数超额收益为0.7%；年初至今，动量风格表现最佳，超额收益达31.8%[39][40][43][44] * **全球周期指标**：全球波浪指标已见顶，暗示采取防御性配置是合适的[52][53] * **前瞻性盈利**：全球前瞻性每股收益在过去12个月改善了9%[58][59] * **新闻情绪**：全球新闻脉搏从46%下降至42%，新闻趋势在过去一个月呈负面[3][92][93] * **战术指标信号**：市场谷底监测器最近一次发出谷底信号是在2024年10月1日，历史数据显示，信号触发后12个月内MSCI AC世界指数平均上涨28%[109][112][114] * **宏观与市场指标**：铜价下跌0.7%，澳元贬值1.3%，全球信用利差扩大12个基点，波动率上升，全球周期敏感性板块表现不佳（-3.4%）[3][121][122][124][126][129] * **美联储与利率**：市场预期到2026年底美联储将降息92个基点，上周美联储资产负债表缩减170亿美元[155][156][157] * **美国国债收益率**：美国10年期国债收益率下降9个基点至4.06%，美国90天期国债收益率下降5个基点至3.82%[162][166][167] * **估值水平**：全球最新市净率为3.53，前瞻市盈率为19.8[181][182][187][188] * **基于估值的回报预期**：在当前市净率水平，MSCI AC世界指数未来12个月平均回报为2%；在当前前瞻市盈率水平，未来12个月平均回报为-4%[184][190][191] * **收入敞口表现**：年初至今，欧洲对美收入敞口股票表现最差，相对落后8.5%；新兴市场除亚洲对华收入敞口股票表现最差，相对落后15.2%[195][196][200][201] * **关税庇护股票**：报告筛选出一系列可能不受美国关税负面影响的全球股票，筛选标准包括：市值大于100亿美元、日均成交额大于1000万美元、对美国收入敞口为0、对美元敏感度为负、质量排名高于50、新闻动量高于平均水平、对全球盈利修正比率敏感度低于平均水平[204][205] 动量分析与个股筛选 * **三重动量定义**：结合了盈利动量（基于卖方分析师共识每股收益预测的变化）、价格动量（基于过去12个月每日价格的对数线性回归斜率）和新闻动量（基于过去90天新闻文章计算的新闻脉搏）[206][207][208] * **全球三重动量最强个股**：在全球大型流动性股票（市值≥200亿美元，日均成交额≥2000万美元）中，三重动量排名最高的是：SK海力士、希捷科技、Celestica、西部数据、Banco BTG Pactual、韩国电力、鸿海、新韩金融、巴里克黄金、现代重工[4] * **行业三重动量**：按全球行业划分，金融板块的三重动量最强[4][210][211][212] * **地区-行业三重动量**：三重动量最高的是日本-能源板块，最低的是新兴市场除亚洲-医疗保健板块[214] * **亚太除日本地区三重动量最强个股**：在该地区（市值≥100亿美元，日均成交额≥1000万美元）中，三重动量排名最高的是：HD现代、现代电气、King Slide；最负面的是：PTT勘探与生产、大华银行、WiseTech[220] 其他重要信息 * **数据来源与免责声明**：报告数据来源于美银全球定量策略、MSCI、RavenPack、IBES、Bloomberg等[6][18][20][34][37][105]；报告包含投资风险提示、潜在利益冲突声明及使用限制说明[7][8][9][12][13][111] * **报告联系人**：量化策略师 Nigel Tupper, Amar Vashi, Sumuhan Shanmugalingam[9] * **报告日期与编号**：2025年11月25日，报告编号12906078[9] * **指定收件人**：报告仅供 jacksonh.chen@bocigroup.com 使用，未经授权禁止转载[10]

波音公司获得重大国防合同 - 波音公司获得美国陆军授予的外国军事销售合同，价值近47亿美元，将为包括波兰武装部队在内的国际客户生产AH-64E阿帕奇攻击直升机[2] - 波兰武装部队订购了96架AH-64E阿帕奇直升机，这是该项目历史上美国以外的最大订单[2] - 交付预计将于2028年开始，波兰国防部已开始培训飞行员和维修人员，目前从美国陆军租赁了8架飞机[3] 合同对波兰国防能力的意义 - 该协议将帮助波兰建立世界上最大、最强大的阿帕奇机队之一，以增强其防御能力[4] - 通过去年宣布的补偿协议，波兰当地工业将在阿帕奇机队的维护和支持中发挥关键作用[4] - 波音公司还将在波兰建立培训项目并帮助发展复合材料实验室[4] AH-64E阿帕奇直升机的市场地位 - 目前全球有超过1300架阿帕奇直升机在运行，由波音全球服务公司提供支持和培训[6] - 波兰是全球第19个阿帕奇运营商，并将拥有美国以外最大的阿帕奇机队[1] - 近几个月，波音已向澳大利亚陆军、印度陆军和皇家摩洛哥空军等全球客户交付了新阿帕奇[5] 波音公司的近期业务动态 - 波音公司在梅萨生产设施庆祝了阿帕奇首飞50周年，目前的E型阿帕奇已成为最成熟、最先进的配置[5] - 波音公司首席财务官Jay Malave将于12月2日在瑞银全球工业与运输会议上发表讲话[8][9] - 波音公司与flydubai宣布签署谅解备忘录，flydubai将第四次购买75架737 MAX飞机[10]

公司近期活动 - 公司执行副总裁兼首席财务官Jay Malave将于12月2日东部时间上午8:00在瑞银全球工业与运输大会上发表讲话[1] - 活动网络直播及后续文字记录可在公司官网投资者关系板块的“活动与演示”栏目获取[1] 公司订单动态 - flydubai签署谅解备忘录，订购75架波音737 MAX飞机，这是该航空公司的第四笔737 MAX采购[2] 行业市场展望 - 中东地区航空公司正进入增长和现代化新阶段，预计到2044年该地区飞机机队规模将增长超过一倍[3]

机上互联服务升级 - 卡塔尔航空在2024年10月率先完成首次商业客运航班Starlink Wi-Fi部署，并已在其100多架宽体客机上推广该服务 [1][2] - Starlink连接体验被描述为“颠覆性”，具有不间断的高速连接，支持流畅的视频流播放 [2][3] - 法国航空、波罗的海航空、夏威夷航空、美联航和西捷航空等多家航空公司已迅速跟进部署Starlink服务 [4] - 阿提哈德航空宣布将在其机队中安装Viasat Amara Wi-Fi，承诺提供流媒体和直播电视功能 [6] 新航线网络扩张 - 伊比利亚航空继成功开通波士顿航线后，计划于2026年6月13日使用空客A321XLR开通马德里至多伦多航线，与加拿大航空形成直接竞争 [7][8] - 伊比利亚航空还使用A321XLR执飞纽约、圣胡安、圣多明各和华盛顿特区航线，并计划于2025年12月和2026年1月分别开通至累西腓和福塔雷萨的新航线，进军巴西市场 [8] - 西捷航空为利用冰岛旅游吸引力，新增从加拿大埃德蒙顿和温尼伯直飞雷克雅未克的每周航班，分别于6月26日和27日开始运营，由波音737 MAX执飞 [9][11][12] - 西捷航空还宣布将开通飞往英国威尔士首府卡迪夫的新航线 [13] - 多米尼加初创航空公司Arajet本周首次开通波士顿和芝加哥航线，完成其2025年在美国6个目的地的航线网络布局，并计划在未来2-3年内将美国直飞目的地扩展至16-18个机场 [20][21] 常旅客计划优化 - 阿提哈德航空对其Etihad Guest忠诚度计划进行改进，现在所有座位均可用里程预订，原GuestSeat奖励更名为“Saver Awards” [14] - Saver Awards提供不同捆绑套餐，包括完全退款等功能，并允许在兑换舒适和经济豪华票价时以25%至50%的比例累积等级里程 [15] - 该计划允许会员在兑换里程时仍能累积精英会员等级里程，这在业内非常罕见 [16] - 预订“商务舒适”或“商务豪华”奖励机票的会员，无论其会员等级如何，现在均有资格享受阿提哈德在阿联酋的免费专车服务 [16] 美墨航空权争端 - 墨西哥总统确认墨西哥将向美国航空公司归还墨西哥城主要国际机场的部分起降时刻，这是对美国交通部和特朗普政府此前拒绝墨西哥航空公司十余条赴美航线申请的回应 [18][19] - 这一消息发布之际，达美航空和墨西哥航空的合作关系正根据美国交通部的命令被迫终止 [19]

协议核心内容 - 迪拜航空flydubai与波音公司签署谅解备忘录，订购75架737 MAX飞机，并包含75架选择权 [1] - 这是该航空公司的第四笔737 MAX订单，新协议将有助于其机队现代化和网络扩张 [1] - 协议最终确定后，将增加此前采购中未完成的737 MAX订单 [5] 机队与运营影响 - 新协议将使公司能够利用737 MAX系列（包括737-8、737-9和737-10型号）的灵活性、通用性、独特尺寸和航程，以适应其不断增长的业务 [3] - 737 MAX的燃油效率、航程和可靠性已支持其网络扩张至超过135个目的地 [2] - 可靠的飞机供应和及时交付对行业持续增长至关重要，此协议确保公司为未来增长做好准备，既增加机队也替换现有飞机 [5] - flydubai目前运营着96架波音737飞机 [5] 行业与市场背景 - 根据波音2025年商用市场展望，未来20年中东地区的单通道飞机机队预计将增长超过一倍，以加强区域内及与欧洲大部分地区的连通性 [7] - 737 MAX系列相比其替代机型，能提供更好的燃油效率、改进的环境性能和更高的乘客舒适度，并为中东地区的增长进行了优化，提供比以往737型号更远的航程和更大的座位容量 [6] - 迪拜航空在2023年还首次订购了宽体飞机，购买了30架787梦幻客机 [7]

公司战略与平台发布 - 波音公司发布新的统一电子商务网站，标志着其分销业务现代化和整合旅程的关键里程碑[1] - 新平台将波音分销的产品和服务组合整合到一个简化的数字目的地，简化客户和供应商与公司的连接、交易和发展方式[1] - 公司目标是通过创新、卓越运营和更强的供应商协作，构建现代化的互联分销业务，以改善客户体验[4] 平台功能与客户体验 - 新网站提供商用、商务和通用航空、垂直起降及国防客户的全产品目录和服务可视性[6] - 平台采用人工智能驱动的智能搜索功能，帮助客户更快找到产品[6] - 客户可在单一地点访问先前需从不同网站单独购买的零件和服务，并享有实时库存可视性和订单管理功能[6] - 平台采用移动友好设计，支持随时随地便捷访问和单一登录[6] 运营优化举措 - 过去一年公司实施了多项关键举措以加强运营，包括增强AOG（飞机停飞）访问以实现更快响应时间[2] - 公司改进了客户支持模式以简化沟通和问题解决，并实施了新的最先进企业资源规划系统以统一数据、提高可视性和支持更高效服务[2] - 这些投资旨在简化分销服务、最大化客户性能，并成为全球分销市场中客户和供应商的首选[3]

订单核心信息 - 塞内加尔航空公司承诺订购9架波音737 MAX飞机 具体型号为737-8 [1] - 该订单是该公司有史以来规模最大的机队采购 也是自2004年以来首次订购波音飞机 [1] - 西非航空公司将购买九架737-8飞机 用于区域和国际扩张 [8] 战略意义与网络扩张 - 此次采购是塞内加尔航空公司的一个重要里程碑 旨在支持其区域和洲际网络的扩张 并加强达喀尔作为西非领先航空枢纽的地位 [3] - 通过在其单通道机队中引入737-8 公司将扩大在欧洲的网络 并开辟从达喀尔到中东和美洲的新航线 [2] - 737 MAX将使塞内加尔航空公司能够服务于欧洲的二线城市 让乘客节省绕过主要枢纽的时间 [2] 飞机性能与效率 - 737-8在两级客舱配置下可搭载多达178名乘客 或飞行高达3500海里（6480公里） [3] - 该飞机的运营效率将降低20%的燃油消耗和排放 并产生比其替代机型小50%的噪音影响范围 [3] 市场前景与行业需求 - 波音2025年商业市场展望预测 未来二十年非洲航空公司将需要超过1200架新飞机 其中单通道飞机将占交付量的70%以上 [5] - 737-8飞机非常适合满足非洲航空旅行需求的增长 该需求受到经济发展以及年轻且不断增长的人口推动 [4]

订单协议核心内容 - 波音公司与埃塞俄比亚航空在迪拜航展上宣布，埃塞俄比亚航空承诺订购11架额外的737-8飞机[1] - 该协议旨在支持埃塞俄比亚航空拓展其区域和国际航线网络，并扩大其亚的斯亚贝巴枢纽[1] 客户方战略与评价 - 埃塞俄比亚航空集团首席执行官表示，此订单将支持公司愿景和战略中设定的增长计划[3] - 公司利用737 MAX机队的可靠性、效率和航程，执飞非洲、中东、印度和南欧航线，这些航线需要快速的周转和高频率以满足乘客需求[3] - 公司对与波音持续增长的合作伙伴关系表示满意，并期待继续为客户提供高性能和舒适客舱的飞机[3] 供应商方评价与背景 - 波音高级副总裁表示，埃塞俄比亚航空扩大737 MAX机队的承诺彰显了其在非洲的领导地位，新协议也加强了双方近80年的合作伙伴关系[4] - 波音高效且多用途的飞机将继续在埃塞俄比亚航空连接非洲大陆与世界的增长中发挥关键作用[4] - 埃塞俄比亚航空运营着非洲最大的波音飞机机队，并拥有非洲最大的737 MAX、777X和787梦想飞机订单储备[4] 公司行业地位 - 波音是一家领先的全球航空航天公司，也是美国顶级出口商，为150多个国家的客户开发、制造和服务商用飞机、防务产品和空间系统[4]