核心观点 - 8月全球大类资产表现分化，A股站上3800点，成长和周期风格领涨，债券市场长端利率上行突破1.8%，商品震荡下行，海外股指多数收涨 [2] - 货币宽松环境下债市走熊、股市走牛，资金大幅涌入A股市场，市场热度升至高位 [2][24] - 买方机构坚定看多市场，短期关注相对估值和有催化板块，长期看好周期和科技主线，尤其铝行业的高分红率和经济触底回升期权 [10] 大类资产表现 - 8月A股主要宽基指数普遍大涨，沪指站上3800点，风格方面成长和周期领涨，寒武纪股价超越贵州茅台 [2][23] - 债券市场长端利率突破1.8%，期限利差走阔，信用利差小幅回升，存单利率与10年期国债利率倒挂继续被打破 [2] - 商品市场多数收涨，南华工业品指数震荡回落，黄金白银维持强势，原油走弱 [2] - 海外权益市场多数收涨，美股三大指数中道指领涨，AH溢价指数回升 [2] - 美债利率震荡回落，期限利差走阔，中美利差收窄 [2] 固收债券分析 - 现券交易中"其他"债券的期限分类：5年内多为商金债和PPN，5年以上约90%-95%为二级资本债和银行永续债 [4][26] - 银行永续债基本归类为>30Y的"其他"债券，与成交量高度一致；二级资本债是5-15Y"其他"债券主要构成 [4][27] - 截至2025年8月29日，存量城投债规模185,744亿元，估值2.2%以上存量债60,791亿元占比32.7% [6][29] - 产业债估值2.2%以上规模27,153亿元占比22.9%，金融债估值2.2%以上规模18,021亿元占比11.9% [6][30][31] 重点公司业绩 - 国泰海通25年H1调整后营收236.97亿元同比+76.8%，归母净利润157.4亿元同比+213.7%，各业务条线齐发力 [11][33] - 安克创新25年H1营收128.7亿元同比+33.4%，归母净利润11.7亿元同比+33.8%，充电储能类产品营收68.16亿元同比+37% [18][37] - 海尔智家25年H1营收1,564.9亿元同比+10.2%，归母净利润120.3亿元同比+15.6%，海外收入同比+11.7% [19][43] - 三峡能源25年H1营收147.36亿元同比-2.19%，归母净利润38.15亿元同比-5.48%，新增风光装机2.2GW [41][42] 行业动态与投资机会 - 算力投资保持高景气：英伟达FY26Q2收入467.43亿美元同比+56%，阿里Q1财季AI基础设施投入386亿元 [12][47] - 通信行业重点关注"AI+出海+卫星"核心标的，光模块、液冷、国产服务器等方向 [12][48] - 家电行业出海表现亮眼，安克创新欧洲收入同比+66.96%，海尔智家海外收入同比+11.7% [18][38][43] - 9月金股组合调入多家公司包括农业银行、紫光股份、海光信息、泸州老窖等 [7][8] 市场数据概览 - 主要指数表现：上证综指收报3765.88点跌1.25%，创业板指收报2776.25点跌4.25% [13] - 海外市场：道琼斯收报45621.29点涨0.77%，纳斯达克收报21707.69点涨0.98% [15] - 行业市值分布：银行总市值55.83万亿元，非银金融32.42万亿元，电子19.00万亿元 [16][22] - 行业估值：银行PE 7倍PB 1倍，非银金融PE 14倍PB 2倍，计算机PE 60倍PB 5.9倍 [16][22]

AI技术应用突破 - 米哈游AI游戏项目开启内测 整合生成式AI技术提升游戏场景构建与交互体验效率 为行业提供AI驱动内容生产范本[2] - 米哈游旗下科技公司上海蓝智盛丰注册资本由1.5亿元增至20.5亿元 增幅约1267% 强化动漫游戏开发及技术研发投入[2] - 字节跳动推出图像生成工具InfiniteYou 可根据文字生成个性化高质量图像 技术能力对标国际领先水平[3] - 阿里巴巴夸克App升级为AI超级框 集成多模态大模型能力 用户下载量突破3.7亿次 年轻用户占比超50%[3] - 知乎直答升级AI功能 通过溯源答主创作内容降低AI幻觉 提升搜索结果可靠性[3] - 英伟达发布Blackwell Ultra芯片 为人形机器人及AI计算提供底层支持[4] - Roblox推出AI驱动3D建模工具Cube 开发者可通过自然语言指令快速生成游戏资产[4] 影视内容市场表现 - 国产动画《哪吒之魔童闹海》以1.13亿元票房贡献单周48.1%票房占比 验证头部IP号召力[5] - 电影市场单周总票房达2.36亿元 显示影视板块复苏动能[5] 政策与产业支持 - 中办、国办《提振消费专项行动》明确支持原创IP及衍生品消费 推动国漫、游戏等领域IP运营与商业化拓展[6] - 金融监管部门提升个人消费贷款上限至50万元 激活消费潜力[6] 技术赋能行业趋势 - AI技术与内容产业结合进入规模化应用阶段 游戏领域通过AI工具缩短开发周期 影视领域借助AI优化特效与剧本创作[7] - 技术迭代重塑内容生产流程 推动行业降本增效与创新突破[7]