纪要涉及的行业和公司 - **行业**：国产AI算力产业、AIDC产业链、游戏电竞行业、数据中心行业、AI硬件行业 - **公司**：中芯国际、寒武纪、海光信息、友方科技、松井科技、云赛智联、海南华铁、智飞生物、光环新网、奥飞数据、新高教集团、大卫科技、万国数据、世纪互联、欧陆通、科华数据、中恒电气、英维克、英伦股份、通飞股份、有源杰科技、华工科技、光迅科技、中际旭创、新易盛、长光华芯、世佳光子、博创科技、紫光股份、中兴通讯、华为、阿里云、腾讯云、英伟达、博通、美满、火山引擎 [12][13][15][16] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：国产AI算力产业长期发展空间大，虽短期受H20断供等影响，但第三季度有望修复，看好算力租赁等方向 [1][2][11] - **论据** - **芯片供给**：H20断供使2025年第二季度市场担忧芯片供给，资本开支下调、招标延缓；第三季度AI芯片供给边际改善，英伟达B30、B40若能顺利测试，巨头或规模下单缓解缺芯 [1][3][5] - **算力租赁**：算力租赁市场发展顺利，租用卡型号升级，为解决短期缺芯提供途径 [1][6] - **中芯国际产能**：2025上半年产能受阻，7月起逐步修复，预计第三季度复苏，2026年国内产能释放有机会 [1][7] - **巨头投资**：国内巨头对AI投资决心坚定，算力投入与公有云营收相关，阿里云和腾讯云增长快，总服务器需求提升 [1][8][9] - **液冷渗透**：自研及国产芯片功耗高，将拉动国内液冷渗透率和普及率超预期 [4][10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **国产大模型发展**：截至2025年5月底，国内大模型发展迅速，如Deepseek更新版本，豆包上线新功能、发布新模型，各场景AI工具调用占比和消耗量增长 [14] - **国内AIDC产业链进展**：华为开发者大会发布新模型和节点，全国首批两个数据中心Reits获批，北京市出台政策支持游戏电竞行业引入AIGC技术并给予奖励 [15] - **海外市场影响**：英伟达数据中心业务发展、GP300样品测试，博通发布新交换芯片，美满预测市场规模，推动计算芯片等需求加速 [16] - **AI技术应用前景**：AI技术在各行业逐步落地，各行业TOKEN消耗量增长，未来拉动低时延需求和推理需求，带动国产AI算力链发展 [17]

市场情绪与AI板块回调 - A股AI板块5月中旬涨势戛然而止，直接导火索是腾讯、阿里2025年一季度AI资本开支数据显著低于预期且环比收缩，引发行业景气度担忧 [1] - 市场对"AI国产化创新"的估值锚点从"英伟达链"转向需求验证环节，头部大厂资本开支摇摆成倍放大产业链信心打击 [1] - AI应用月活数据在2月暴涨后，3-4月环比增速大幅下降甚至下滑，反映落地进度低于预期，用户需求多为短期好奇驱动 [2] AI应用落地缓慢的深层原因 - 主流大模型基于相关性而非因果性推理，导致对问题本质理解不足，尤其在事实或历史领域易出现"幻觉"问题 [3] - 美国芯片限制推高国内AI算力使用成本，部分场景实施成本远超收益，ROI不确定性风险增加 [3] - 国产算力出现结构性过剩：先进算力不足与低端算力过剩并存，2024年国产芯片对增量需求覆盖度不足40% [3][4] 资本开支作为市场观测指标的争议 - 互联网大厂资本开支被视作AI进展前瞻指标，因其直接关联算力芯片、服务器出货预期 [5][6] - 阿里25Q1资本开支246.12亿元（环比24Q4降22.5%，同比24Q1增120%），腾讯25Q1资本开支274.76亿元（环比24Q4降24.9%，同比24Q1增91.4%），同比仍显强劲 [6] - 环比下滑或与2024Q4"囤卡"（H20芯片集中采购）及2025Q1政策变动导致订单冲回有关，英伟达8-K文件披露55亿美元H20相关计提印证供应链波动 [7][8] 国产算力的中长期机遇 - 英伟达计划推出B40芯片（售价6500-8000美元，Q3-Q4量产），或触发大厂资本开支新一轮爆发 [9] - 国内厂商转向英伟达+自研/国产替代/算力租赁/海外数据中心多路径布局，寒武纪、华为等本土供应商有望加速自主化 [10] - 集邦咨询预测：2025年中国AI Server市场本土芯片占比将超40%，与外购芯片（42%）接近平分秋色 [10]