Accessibility StatementSkip Navigation SEOUL, South Korea, Sept. 24, 2025 /PRNewswire/ -- Hyundai Mobis (KRX 012330) has newly set greenhouse gas reduction targets for 2030 and obtained approval for them from Science Based Targets initiative (SBTi). This is the result of the company presenting achievable reduction targets and implementation methods for the next five years and comprehensively demonstrating them. Hyundai Mobis' mid-to-long-term GHG reduction plan aligns with strengthened sustainability poli ...

涉及的行业或公司 * 比亚迪电子（BYDE，股票代码：0285 HK）[1] * 智能手机行业[1] * 汽车行业[1] * 数据中心（AI）行业[1] 核心观点和论据 **增长驱动因素** * 预计公司2025年下半年收入环比增长35% 受旺季因素 智能驾驶趋势以及新产品周期推动[1] * 智能驾驶趋势通过产品线扩张提升单车价值[1] * 新智能手机产品周期中 公司扩张至金属中框业务以支持增长[1] * 公司计划从智能手机 汽车市场扩张至AI数据中心领域 涉及液冷 电源 光模块等 长期可多元化终端市场[1] * 维持买入评级 12个月目标价53 08港元 较当前股价有28 5%上行空间[11][19] **财务预测与调整** * 下调2025E 2026E 2027E净利润预测11% 24% 26% 因终端市场疲软[1][2] * 下调主因收入增长放缓 GM下降以及运营费用率上升[2] * 收入下调反映终端市场增长缓慢 数据中心扩张需时以抵消影响[2] * 仍预计2025E-27E收入复合年增长率为11%[2][6] * 预计毛利率将扩张至2027E的9 7%（对比1H25的6 9%） 得益于产品组合升级（汽车电子贡献2027E收入的25%）[2][6] * 导致2025E-27E净利润复合年增长率为26%[1][6] * 预计研发费用将以30%的复合年增长率增至89亿元人民币（13亿美元） 研发比率3 8%[2] * 与市场共识相比 高盛对2025E 2026E的营业利润预测高出6% 主要基于更高的毛利率预期[7] **风险与挑战** * 疲软的智能手机市场和竞争激烈的汽车市场继续拖累公司增长[1] * 全球智能手机1H25出货量同比增1% 中国市场同比降6 5%[1] * 比亚迪汽车1H25出货量同比增33% 但7月同比增0 56% 8月同比增0 15%[1] * 近期数据中心扩张需要更高的研发投入[1] * 较低的毛利率假设反映因中国汽车OEM竞争激烈 汽车电子产品组合升级放缓[2] * 下行风险包括 汽车业务客户集中度 安卓智能手机组装业务主要依赖小米和荣耀 汽车产品爬坡慢于预期 在苹果产品中份额增长慢于预期 竞争比预期更激烈[16] **估值** * 将基准年滚动至2026E（原为2025E）[11] * 更新目标市盈率至17 1倍（此前为19 5倍） 基于其历史平均远期市盈率+1个标准差[11] * 新目标价隐含2026E市盈率为17 1倍（旧目标价隐含14 8倍）[11] * 新目标价隐含的2026E市盈率对2027E净利润同比增长和营业利润率的比率（PEG&M）为0 5倍 与同业0 5x-0 9x区间一致[11][13] 其他重要内容 **财务数据详情** * 2025E收入下调至1890 86亿元人民币（原为1943 58亿） 下调3%[7] * 2026E收入下调至2142 29亿元人民币（原为2273 92亿） 下调6%[7] * 2027E收入下调至2321 37亿元人民币（原为2505 47亿） 下调7%[7] * 1H25收入为806 06亿元人民币 2H25E收入为1084 80亿元人民币[9] * 1H25毛利率为6 9%[9] **公司战略与客户** * 对公司面向领先客户（如苹果 比亚迪）的战略以及产品线扩张（如iPhone金属中框 面向AD ADAS系统的汽车电子 热管理 悬架系统）持积极看法[2] **同业比较** * 公司2026E市盈率为14 5倍 2027E净利润同比增长28% 2027E营业利润率4 0% PEG&M为0 5[13] * 同业平均2026E市盈率为20 1倍 2027E净利润同比增长22% 2027E营业利润率7 4% PEG&M为0 7[13]

报告行业投资评级 - 华勤技术评级为买入，目标价66.75元人民币；上海龙旗科技未给出具体评级，价格为38.23元人民币 [16] 报告的核心观点 - 龙旗科技管理层对公司长期增长持积极态度，受益于PC市场份额扩大、AI眼镜和智能座舱新市场机会 [1] - 看好华勤技术，因其数据中心业务受益于中国AI基础设施云资本支出和推理AI时代，消费电子业务在ODM市场份额持续增长，新业务支持长期增长动力 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 龙旗科技2002年在中国成立，是消费电子ODM全球市场领导者之一，产品线包括智能手机、PC、平板、智能可穿戴设备、汽车电子等，客户基础广泛 [3] 智能手机ODM业务展望 - 2024年智能手机ODM业务全球市场份额达33%，处于市场领先地位，但因屏幕、摄像头模块等原材料价格上涨，利润率受拖累 [4] - 预计2025年利润率将恢复，因原材料价格回归正常水平；认为智能手机市场饱和，但AI应用未来可能支持市场增长，且智能手机ODM渗透率提升将支撑公司业务 [4] 新业务发展 - 对2025年AI眼镜业务持积极态度，主要客户产品市场需求受新基础模型支撑 [8] - 认为AI PC渗透率将持续提高，推动产品替换周期 [8] - 汽车电子方面，智能座舱产品2024年处于测试阶段，2025年已成功进入多家本地汽车OEM，支持公司未来增长 [8]