核心观点 - 恒为科技拟收购数珩科技75%股份 这是A股首例上市公司并购AI RaaS标的案例 标志着AI产业竞争从算力层面向应用落地加速渗透 [2] 恒为科技AI战略布局 - 公司长期深耕网络可视化与智能系统平台 近年开拓人工智能基础架构及解决方案业务 核心产品覆盖算网可视化与算网基础架构 [3] - 已推出基于昇腾、沐曦、昆仑芯等国产GPU的AI一体机及正交液冷超节点等硬件方案 服务于运营商、智算中心等领域 [3] - 收购数珩科技将补足客户核心业务价值触达能力 实现AI战略从基础设施向应用场景的延伸 [3][4] - 数珩科技的S-GPT引擎与公司国产GPU架构智算一体机高度契合 可形成从算力提供到应用落地的完整链条 [4] - 双方客户资源形成互补 将共同开拓AI RaaS模式在垂直业务场景的商业化落地 [4] 数珩科技业务优势 - 是国内少数AI RaaS模式实践者 为快消、汽车、金融等数十家品牌提供服务 近三年营收与利润均快速增长 [3] - 融合业务策略与可本地化部署的S-GPT AI引擎 将大模型技术应用于企业业务场景 通过RaaS模式实现行业化与本地化 [3] - 核心产品线包括：AIGC多模态模型生成广告级图片与电影级短片 实时响应集成服务机器人IRISBOT已接入数千C端用户 AI陪练系统提升员工能力 企业定制智库整合全量信息 [4] - 拥有自研S-GPT大模型及Langtree模型编排平台 能实现从数据准备到部署上线的全流程闭环 [7] - 在某日化企业服务案例中 70%客户请求由AI独立解决 线上销售人员减少70% [7] AI RaaS模式价值 - 以可量化业务成果为核心 直接对客户业务结果负责 按实际效益收费 形成"包工包料包结果"的服务模式 [5] - 相比传统SaaS仅覆盖1%-2%数字化利润池 AI RaaS可切入人力资源、供应链等20%-60%核心利润池 利润空间相差达20-60倍 [6] - 能解决"客户不愿为工具买单"行业痛点 客户更直观看到AI服务价值 更愿意付费 [5][6] - 通过持续服务建立长期稳定合作关系 形成持续收入来源 同时积累行业数据优化AI模型 形成数据驱动增长闭环 [5] 行业发展趋势 - 随着头部推理模型开源 AI技术平权加速 单纯算力竞争难形成壁垒 [7] - 2025年AI应用竞争核心将从算力比拼转向场景落地能力 更关注模型效率与场景适配 [7] - 不同行业对AI需求呈现多样化与精细化特点 要求企业具备深入理解行业需求与开发针对性应用的能力 [7] - 恒为科技通过收购构建"算力+应用"生态 可降低客户每Token成本 在信创市场形成差异化优势 [8]

交易概述 - 恒为科技拟以发行股份及支付现金方式收购数珩科技75%股权 股票自2025年9月17日起停牌 [1] - 交易实现网络可视化硬件龙头与企业级AI场景化专家的强强联合 构建从基础设施到应用场景的完整闭环 [1] 标的公司业务 - 数珩科技是领先的企业级场景化AI解决方案服务商 核心使命是将GPT技术应用于企业业务场景 [1] - 核心产品矩阵涵盖四大领域：AIGC多模态模型实现0人工修图的广告级生图能力 IRISBOT服务机器人支持拟人化操作 AI陪练系统实现沉浸式培训 企业定制智库整合全量信息 [2] - 技术团队拥有四位十五年以上互联网经验的联合创始人 已获多项发明专利和软件著作权 [2] - "明知故问"大模型通过生成式人工智能服务备案 体现技术合规性与领先性 [2] 协同效应 - 形成硬件底座与软件引擎的产业协同新范式 恒为科技提供昇腾DeepSeek大模型一体机等硬件支撑 [3] - 技术层面实现国产GPU智算一体机与可本地化部署S-GPT引擎的完美契合 解决全链路AI应用需求 [3] - 市场客户群体互补：恒为科技覆盖信息安全/通信设备/工业互联网 数珩科技覆盖快消/汽车/金融/教育/人力资源行业 [3] - 收购后可通过交叉销售实现客户资源价值最大化 提供硬件部署到智能应用的一体化解决方案 [3]

公司财报与业绩表现 - 2025年第二季度总收入达15.7亿元 实现同比和环比增长 [1] - 直播收入企稳达11.5亿元 游戏相关服务、广告和其他业务收入同比上涨34.1%至4.1亿元 [1] - 非美国通用会计准则下运营利润盈亏平衡 归属于公司的净利润为4750万元 [1] 用户与收入结构 - 第二季度总MAU达到约1.6亿 [1] - 非直播收入占比提升26.4% 业务转型成果持续显现 [1] AI+战略与技术布局 - 自主研发行业领先的智能游戏分析模型和垂直领域大语言模型 [1] - AI+战略矩阵涵盖AI+直播、AI+IP和AI+服务领域 [1] - 通过高精度形象生成和动态表情技术推出完全由AI驱动的虚拟主播 并为真人主播创建数字人虚拟分身 [2] AI+直播与用户体验 - 推出游戏直播行业首个AI电竞智能体"虎小Ai" 大幅提升弹幕互动率 [2] - 运用AI技术解决传统直播场景痛点 满足用户多元化内容需求 [2] AI+服务与IP创新 - AI陪练系统通过云端实时分析游戏画面 提供敌方策略预警和道具刷新提醒 [3] - 结合情绪识别引擎和记忆图谱技术动态响应用户情绪状态 [3] - 联合顶级电竞战队iG推出全球首款基于电竞战队IP打造的桌面级智能AI陪练机器人"虎牙i超体" [3] 战略定位与未来发展 - 公司定位为游戏生态综合性服务商 而不仅仅是直播平台 [4] - 将继续深耕游戏产业 加强与各个厂商的合作 拓展业务边界并创新服务场景 [4] - 持续投入海外和AI布局 为长期可持续发展奠定坚实基础 [4]