核心观点 - 星展银行恢复覆盖快手并给予买入评级 目标价98港元 基于2026财年15倍市盈率 [1] - 预测公司2025至2027财年调整后盈利分别增长16% 20% 18% [1] - 公司作为中国第二大短视频平台 拥有超过7亿月活跃用户 [1] - AI技术应用成为增长驱动力 预计2027财年AI相关收入达27亿元人民币 [1] 财务预测 - 2025至2027财年广告收入分别增长12% 12% 11% [2] - 同期电商GMV分别增长14% 11% 9% [2] - 直播收入分别增长6% 4% 3% [2] - 电商收入分别增长23% 12% 10% [2] 增长驱动因素 - 高于行业的广告和电商增长表现 [1] - OneRec模型提升用户停留时间并改善广告分发效率 [1] - 低线城市用户购买力展现稳健增长 [1] - 去中心化分发和社区驱动生态系统形成竞争优势 [1] 技术优势 - 利用海量专有数据集训练先进AI模型(OneRec和可灵) [1] - AI图像和影片生成工具具备全球货币化潜力 [1] - 内容生成和分发的AI采用预计为核心业务带来显著效益 [1] 运营效率 - 用户忠诚度高导致营销费用增长放缓 [1] - 在低线城市及非标准化电商品类具有结构性优势 [1] - AI技术为平台商家节省成本 [1]