文章核心观点 - 海内外科技巨头加大资本开支建设AI基础设施，电网投资景气持续，巨额投资背后是能源基础设施改造的迫切需求和高密度算力对电力的全新挑战 [1] - 在“算力革命”下，电力设备行业或开启第二成长曲线，AI发展为电力设备行业增添新的增长动力 [1] AI发展对电力需求的影响 - AI高速发展为电力设备行业增添新的增长动力，ChatGPT的调用消耗电力是传统搜索查询的10倍左右 [1] - AIDC作为AI基础设施核心，其稳定运转基础是能源，AIDC发展有望带动能源基础设施建设提升 [1] - 算力功率密度与整体体量提升，有望带动整体供电架构演变，为产业链带来广阔发展机遇 [1] 电网建设与电源侧发展 - 可再生能源快速发展过程中，电网侧建设进度往往滞后于电源侧，为跟上电源侧发展，电网建设正在加速 [1] 数据中心供电架构技术趋势 - 英伟达在OCP全球峰会上推出面向未来AI数据中心的800V高压直流电源架构，展示服务器功率密度的爆发式演变 [1] - 随着机架功率密度持续提升，传统415V交流系统已难以满足需求，800V直流配电或成为未来趋势 [2] - 交直流转换设备集中度越来越高，采用SST将13.8kV-35kV交流直接转为800V直流，有助于简化系统、节省用地且适配光伏与储能 [2] 高功率密度带来的挑战与解决方案 - 随着GPU功率提升及同步运行，机架功率可能出现30%-100%的较大范围波动，给供电甚至电网层面带来挑战 [2] - 针对功率波动挑战提出软件优化、储能系统平抑、GPU功率平滑特性、限制GPU性能四项解决方案 [2] 新兴市场机遇与竞争格局 - 机架功率波动为超级电容、储能等开辟应用空间，也为新型电力系统提供启示，如通过调整用电匹配发电增强系统稳定性 [2] - 具备较强系统性解决方案能力的企业将在竞争中占据优势 [2] - 随着Rubin Ultra产品出货量提升，SST渗透率有望同步增长，并具备跨行业应用潜力 [2]

核心观点 - 纳微半导体与英伟达达成战略合作，股价单日涨幅超160%，可能成为公司发展转折点[1] - 合作将深度参与英伟达下一代AI芯片研发，技术方案可提升5%能效并降低70%维护成本[3] - 公司2024年营收仅8000万美元，但合作可能彻底改变其发展轨迹[5] 公司业务剖析 - 专注于氮化镓(GaN)和碳化硅(SiC)半导体技术，具有开关速度快、能效高、体积小等优势[2] - 被公认为GaN/SiC技术领域最先进的纯技术型企业之一，但规模不及传统半导体巨头[2] 合作细节解读 - 共同开发800V高压直流(HVDC)电源架构，应用于英伟达"Kyber"机架系统[3] - 采用GaNFast氮化镓和GeneSiC碳化硅技术，技术方案获英伟达认可[3][4] 财务影响评估 - 英伟达数据中心业务过去12个月营收超470亿美元，合作带来重大发展机遇[5] - 分析师预计未来一年营收可能下滑，因合作芯片至少要到明年才能投产[7] 估值分析 - 公告前市净率接近账面价值，公告后升至2.8倍，市销率超10倍[8] - 当前EV/Sales(TTM)为4.02倍，较行业 median高32.18%[9] - 2026年营收预计增长50.62%至9642万美元，2027年EPS预计改善60.66%[6] 行业竞争格局 - AI行业高度竞争，英伟达合作伙伴众多，并非所有企业都能获得成功[9] - GaN/SiC领域面临英飞凌、意法半导体等老牌厂商竞争[10]