投资评级 - 维持"增持"评级 [9] 核心观点 - 报告研究的具体公司25H1业绩同比高增长 营收6.36亿元同比+40.32% 归母净利润0.90亿元同比+106.02% [1] - 业绩增长主要受益于新产品渗透加速和新市场拓展 特别是工业市场营收同比大幅提升57% [2][4] - 公司在家电领域深度绑定头部客户 在工业市场形成完整解决方案 未来新产品将推动阶梯式显著增长 [3][4][9] 财务表现 - 营业收入从2023年780百万元增长至2027年1730百万元 年复合增长率显著 [1][10] - 归母净利润从2023年59百万元增长至2027年280百万元 2024年增速达87.2% [1][10] - 盈利能力持续改善 毛利率从2023年37.9%提升至2027年40.6% 净利率从7.2%提升至15.7% [10] - ROE从2023年2.3%持续提升至2027年9.0% [1][10] - 每股收益从2023年0.45元增长至2027年2.13元 [1][10] 业务发展 - 家电领域深度绑定美的、海尔、海信、格力、小米等头部客户 成为国产功率芯片首选品牌 [3] - 产品技术领先 率先开发量产700V~1700V高低压集成电源和驱动芯片 [3] - 工业市场取得突破 高耐压高可靠AC-DC产品在大多数工业客户实现量产 [4] - 推出服务器和通信设备用12/20相数字控制器及70A DrMOS套片等新产品 [4] - 形成面向工业电源市场一次、二次、三次电源的完整系统功率解决方案 [9] 市场前景 - 新产品应用于新能源、机器人和AI计算新兴领域 预计推动公司实现阶梯式显著增长 [9] - 公司拥有近1800个产品型号 在高低压集成技术领域处于行业领先地位 [9] - 持续高研发投入确保技术平台先进性 2025E研发费用262百万元 [10] 估值指标 - 当前股价65.86元 总市值8648.10百万元 [5] - 市盈率从2023年150.8倍下降至2027年32.1倍 [1][10] - 市净率从2023年3.6倍下降至2027年2.9倍 [1][10]