炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：网联社 360已迎来扭亏为盈的机会，此时爆发"财务造假"的舆论风波，对360或许是一个考验。 文 | 崔铭格 编辑 | 张 剑 12月16日，一名自称360前高管的人士对360创始人周鸿祎的举报内容在社交媒体疯传。这位网名为"玉 红"的人士自称，帮助周鸿祎做假账至少几十亿。 对此，360集团及周鸿祎迅速发文回应称，此人的"举报"言论内容完全背离事实，将追究此人的法律责 任。 截止发稿时，"玉红"并未公布自称掌握的"详细证据"。财报数据显示，360近年来业绩不佳，连续亏损 多年，总亏损超过40亿元。2025年至今，360业绩回升，亏损显著收窄。此时爆发的涉及财务问题的舆 论风波将带来何种影响，尚需观察。 十年恩怨酿成重磅总爆发？ 3 点钟创始区块链(365) 王三源 我帮周鸿祎做假账就至少几十亿的, 我都有数据。 士三洞 你们认识他最好告诉他。 王三疯 我会全网公布 王三疯 他的游戏全部财务造假 < 铭弘道人@玉红 2025年 置顶 今天 泰国 · 9. 周鸿祎,我帮你做假账游戏收入就至 少几十亿的,我都有数据,自充值! ... · ...

财经中国2025年会暨财经风云榜概况 - 财经中国2025年会以“寻找中国经济破局之路”为主题，围绕“十五五”规划展望、宏观经济走向、科技创新等前沿议题展开深度对话[1] - 年会邀请了二十余位国内顶尖经济学者和政策智囊，吸引了超千名政商学界精英与投资者参会[1] - 财经风云榜是中国财经领域具有重要公信力的年度评选，依托和讯网20余年财经媒体积淀，累计吸引超千家企业参与案例遴选[3][4] 360集团获奖与公司定位 - 360集团在财经中国2025年会现场荣膺第23届财经风云榜“年度卓越价值上市公司”大奖[1] - 公司创立于2005年，是互联网免费安全的倡导者，致力于成为互联网和安全服务提供商[4] - 公司以“让世界更安全更美好”为使命，在“大安全”时代致力于实现“不断创造黑科技，做全方位守护者”的愿景[4] 人工智能（AI）战略与产品布局 - 作为行业领军企业，公司不断完善自身AI产品矩阵[4] - 在C端应用方面，公司推出了纳米AI搜索、360 AI办公等AI原生互联网产品[4] - 在大模型技术方面，公司提升了自研千亿参数的认知型通用大模型——360智脑的底层能力[4] 市场反馈与研发投入 - 根据“AI产品榜”6月数据，公司推出的纳米AI搜索在web端位居全球总榜单第五[5] - 纳米AI搜索APP以1308万月活跃用户(MAU)位于移动端全球榜单第三十、国内榜单第九[5] - 2021年至2024年，公司研发费用连续四年超过30亿元，分别为31.29亿元、33.14亿元、31.04亿元、32.02亿元[5] - 2025年上半年，公司研发费用达15.65亿元，占营业收入比例为40.89%[5]

行业与公司 * 行业为计算机应用领域，具体涉及人工智能（AI）搜索、互联网广告、网络安全及增值服务[2][3][4] * 公司为三六零（360）公司[1][2][6] 核心观点与论据 **行业市场观点** * 需以2026年视角评估计算机应用领域，当前应用产业的变化主题性大于实际产业变化，对应用产业变化持谨慎态度[2][3] * 2025年三季度业绩超预期，预计四季度及明年业绩将有一定延续性，对龙头公司的局部修复持乐观态度[2][3][5] * 当前核心投资策略是择股而非择时，在底部位置买入便宜股票[2][5] **360公司业务表现与展望** * 传统互联网广告业务受益于AI发展有望企稳回升，2025年上半年收入近21亿元，同比增长，是2019年以来首次转正[2][6] * 增值服务如360 AI办公通过流量引流，2025年上半年收入为4.57亿元，同比增长3.18亿元，预计全年可达10亿元[2][6][12] * 预计2025年收入实现接近两位数增长，利润有望扭亏为盈，得益于传统业务回升、会员产品增长及投资损益减少（如合众汽车亏损减少）[2][8][11] * 预计2025-2027年收入增速在10%左右，2025年有望扭亏为盈，维持强推评级[4][15] **AI搜索产品创新** * 推出360 AI搜索、纳米搜索及纳米AI搜索超级智能体，探索会员加广告模式，有望重塑AI搜索业务[2][7] * 纳米AI搜索超级智能体是国内首个基于超级智能体改造的搜索产品，打破信息壁垒，调用私域APP信息，采用会员模式，定价每月59元[2][9] 其他重要内容 **财务指标与结构变化** * 公司从2020年到2024年营业收入持续下降，2025年连续三个季度营收增速为正，得益于传统互联网业务回升和C端收入贡献增加[4][10] * 2024年互联网广告占总收入53%，2025年上半年止住下降趋势[12] * 2024年毛利率达66.1%，同比提升5个百分点，主要由于低毛利业务（如智能硬件）下滑，高毛利AI办公业务增长，2025年前三季度毛利率持续增长[4][13] * 2025年前三季度销售费用略有增长（与推广新产品有关），研发和管理费用有所下降[13] **战略调整与核心竞争力** * 公司对亏损的智能硬件业务进行了战略调整[4][10] * 公司的核心竞争力在于其大模型基因，自研360智脑并接入国内16家大模型，使AI助手具备一键切换功能[14] **行业发展机会** * 人工智能加政策带来了广泛应用场景（如医疗、工业），为公司提供了巨大政策支持[14] * 网络安全行业近两年承压，但随着景气度回升，将保持相对平稳态势[14]

公司战略与使命 - 2025年公司全面升级企业使命为“让AI世界更安全更美好”，并全力投身“ALL IN AGENT”战略 [1] - 公司成立20年始终以安全为根基，核心使命是发展AI安全 [1] 网络安全竞争力 - 公司拥有覆盖全球225个国家和地区的约15亿终端，用户数量具有绝对优势 [3] - 公司累计发现并披露了58个境外APT组织，占国内所有发现APT总数的98%以上，在捕获高级持续性威胁方面处于绝对领先地位 [1] - 公司引领“安全即服务”理念，将服务国家的能力云化后开放给城市和企业 [3] AI业务发展 - 公司“360zhinao2-o1.5”大模型综合能力位居国内大模型第一梯队 [3] - 公司重点发展智能体方向，认为智能体就像大模型的“手和脚”，帮助大模型真正落地应用 [3] - 360纳米AI网页端月度访问量已超4亿次、国内排名前三；手机端月活跃用户约1200万，国内排名前十 [3] - 公司不断深化迭代“纳米AI”和“360 AI办公”等原生AI应用产品 [3]

业绩表现 - 2025年上半年归属净利润预计亏损2.4亿元至3.2亿元，扣非归母净利润预计亏损2.5-3.4亿元，主要因销售费用投入增加[1][5] - 2021-2024年营收持续下滑，分别为108.86亿元、95.21亿元、90.55亿元、79.48亿元，同比降幅6.28%、12.54%、4.89%、12.23%[3] - 归母净利润2021-2024年分别为9.02亿元、-22.04亿元、-4.92亿元、-10.94亿元，三年半累计亏损超40亿元[3][6] 业务结构 - 互联网广告及服务业务为基本盘，2024年营收41.66亿元（占比53.1%），同比减少7.85%，毛利率67.48%[6][7] - 智能硬件业务2024年营收10.14亿元（同比-35.44%），安全业务营收12.87亿元（同比-27.06%），互联网增值服务营收13.79亿元（同比+25.51%）[6][7] - 2024年主营业务综合毛利率65.72%，同比增加5.52个百分点，但期间费用率全面上升：研发费用率40.29%（2023年34.28%）、销售费用率26.97%（22.41%）、管理费用率8.3%（7.74%）[7][8] 战略布局 - 新能源车领域：2021年入股哪吒汽车，2022-2023年对合众汽车投资收益累计亏损15.81亿元[12] - 元宇宙领域：推出"N世界"平台但缺乏底层技术支撑，未能突破小众试验局限[2][12] - AI领域：推出"360智脑"大模型、企业级AI解决方案及C端应用，2025年借DeepSeek热点股价5天上涨33%但未实际提供服务[12][13] - 公司股价从历史高点60元/股跌至2025年7月17日的10.87元/股，市值761亿元[10] 管理层评价 - 创始人被指"热衷追风口"，从新能源车、元宇宙到AI大模型均有布局但缺乏持续深耕[1][12][13]