Joining us now for more is Daniel Newman, CEO at Futurum Group. Um, Daniel, which part of the piece stood out to you as the most important for the market for Intel investors. >> Well, I think the part that came out about Nvidia was the most interesting part.Now, the comment about being, you know, not strategic enough that they would not let it fail. I tend to disagree with that, Leslie. Um I believe that the $10 billion investment from in uh from the US government that the five billion that came in from Nvi ...

英伟达与英特尔近期动态 - 近期英伟达的发展势头似乎更加迅猛 [1] - 英特尔也从中受益 并且出现在了许多投资者明年希望持有的股票名单上 [2] 英特尔代工业务进展与客户预期 - 市场此前普遍预期英伟达和苹果将成为英特尔在2026年首批主要的代工客户 [3] - 此次消息对英特尔代工业务的积极势头略有负面影响 但并未完全消除其潜力 [3][4] - 英特尔在18A制程的良率和实际代工能力方面仍有大量工作要做 进展将是循序渐进的 [4] - 英特尔历史上仅为其内部产品制造芯片 向代工模式转变是其商业模式的重大变革 [5] - 公司管理层和业务架构经历了重大调整 需要时间从内部制造转向代工服务 [6] 英特尔制程路线图与产品重点 - 英特尔的代工进展在芯片制造方面主要围绕14A制程 [7] - 18A制程最初是为其自身产品开发的 14A才是首要面向代工客户的制程 [8] - 因此 在18A制程上获得英伟达或苹果等大客户订单的可能性较低 [8] - 更重要的关注点是其首款基于18A制程的自身产品“Panther Lake”的表现 [9] - “Panther Lake”预计将在几周后的国际消费电子展上发布 之后将通过评测了解其与AMD的竞争情况 [10] 个人电脑市场面临的挑战 - 目前个人电脑市场背景更为艰难 内存成本正在上升 这将导致个人电脑产品价格上涨 [10][11] - 个人电脑价格上涨可能导致需求破坏 而英特尔对此无能为力 [12] - 个人电脑业务约占英特尔总收入的60% 若个人电脑环境恶化 公司将面临困难 [13] - 内存制造商可以转向人工智能等领域发货 而AMD或英特尔可以更专注于需求更好的标准服务器CPU以支持推理 [13] - 但对于英特尔而言 约60%的收入最终来自客户计算事业部 艰难的个人电脑环境对其影响重大 [13]

Chip companies have been testing Intel's production process, known as 18A. ...

文章核心观点 - 英特尔晶圆代工与imec联合展示了适用于300毫米晶圆制造的关键工艺模块集成，标志着二维场效应晶体管（2DFET）向现实应用迈出了关键一步，解决了二维材料与大规模半导体制造兼容的历史性难题 [1][2][3] 二维晶体管的技术背景与行业趋势 - 现代领先逻辑工艺技术如英特尔18A、三星SF3E、台积电N2均依赖于环栅器件，行业正在开发互补型场效应晶体管以进一步提升密度 [1] - 持续的微缩将使硅沟道逼近物理极限，导致静电控制和载流子迁移率下降，业界正评估二维材料作为解决方案，因其可形成仅几个原子厚且电流控制能力强的沟道 [1] 英特尔与imec合作的技术突破 - 研究聚焦于过渡金属二硫化物，使用WS₂和MoS₂作为n型晶体管沟道，WSe₂作为p型沟道材料 [2] - 核心创新是开发了与晶圆厂兼容的触点和栅堆叠集成方案，通过选择性氧化物蚀刻形成镶嵌式顶部触点，保护了脆弱的二维沟道免受污染和物理损伤 [2] - 该镶嵌式顶部接触方法解决了2DFET开发中形成低电阻、可扩展接触的关键挑战，并展示了可制造的栅堆叠模块 [2] 合作的意义与英特尔的战略考量 - 合作意义在于降低基于二维材料的芯片开发和生产的长期风险，而非立即产品化，二维晶体管预计要到2030年代后半期甚至2040年代才能实现 [3] - 在生产级环境中验证工艺模块，使客户和内部设计团队能用实际可扩展的工艺假设评估二维沟道，加速器件基准测试、紧凑建模和早期设计探索 [3] - 英特尔将二维材料视为未来选项进行前瞻性评估，旨在尽早解决制造挑战，避免未来需要新材料时出现意外 [3] - 此次公告向行业传递了英特尔晶圆代工致力于长期技术研发，是值得信赖的制造合作伙伴，并强调新晶体管概念在研发阶段就必须考虑可制造性 [3]

投资研究服务 - 投资研究服务提供可操作且明确的投资观点 [1] - 服务风格基于独立研究 [1] - 每周至少发布一篇深度文章 [1] 服务表现 - 服务帮助会员表现超越标普500指数 [1] - 服务帮助会员在股票和债券市场极端波动中避免大幅回撤 [1]

投资研究服务核心特点 - 投资风格为提供基于独立研究、可操作且明确的投资观点 [1] - 每周至少发布1篇深度文章阐述此类投资观点 [1] 历史业绩表现 - 服务帮助会员投资表现超越标普500指数 [1] - 在股票和债券市场极端波动时期帮助会员避免重大回撤 [1]

英特尔业绩与前景分析 - 表面业绩表现良好，季度核心市场（个人电脑和服务器）表现略超预期，且公司表示存在供应限制，需求超过供应 [1][2] - 供应限制的根本原因在于客户更倾向于购买其旧世代产品（10纳米和7纳米部件），而非新部件，因为旧部件提供更高价值，且公司已削减旧部件生产设备 [2][3] - 新一代18A制程技术正在投入生产，但首席财务官表示其良率仅"足以"支持爬坡，预计要到明年年底才能达到理想水平，良率提升进度慢于预期 [4][5] - 各业务部门表现分化：最大业务客户端计算事业部收入同比增长5%，但数据中心收入同比下降1% [7] - 公司指导第四季度数据中心收入将显著环比增长，而客户端收入将下降，因公司将优先分配有限产能给服务器业务 [10] - 个人电脑市场的强劲部分源于Windows系统生命周期结束带来的临时性需求，这可能使明年市场面临挑战 [9][11] - 在人工智能领域，公司缺乏明确的路线图来与英伟达等公司在AI加速器方面竞争 [12] - 尽管面临挑战，公司财务状况有所改善，通过股权稀释获得了现金，并减少了部分债务，但扭亏为盈的过程仍处于早期阶段，可能需要很长时间 [13][14][15] - 公司获得了来自英伟达、政府及软银等约200亿美元的投资，加之出售部分业务，缓解了现金消耗和债务压力，为扩张产能提供了资金和喘息空间 [16][17][18][19] - 公司表示在获得客户承诺前不会大规模建设新产能，其14A等先进制程技术是否足够好以吸引重要客户承诺，可能需18个月后才能明朗 [20] AMD市场机遇分析 - AMD股价当日上涨7%，创下纪录，部分原因是英特尔供应受限可能导致需求转向AMD [21][22] - 在AI领域，尽管英伟达占据主导地位，但市场总量巨大，AMD若能获取一小部分份额（例如5%，对应250亿美元机会），对其而言已足够重大 [23][24] - AMD下一季度财报的近况设置可能向好，得益于英特尔的供应问题以及服务器等终端市场表现良好，AMD在这些市场持续获取份额 [25][26] - 市场关注点可能已转向AMD与OpenAI等公司的长期合作（预计一年后产生贡献），因此其近期的AI业务数据即使平淡，影响也可能有限 [26][27] 半导体行业动态 - 个人电脑市场出货量环比增长近10%，当前表现强劲，但受Windows系统更新周期影响，增长可能具有暂时性 [8][9] - 服务器市场长期表现疲软，但可能出现回暖迹象 [11][25] - 整个行业未来一年的关键主题可能是"梦想与现实相遇"，市场对AI等领域的长期高预期需要接受未来业绩的检验 [27][28]

财务表现 - 公司第三季度财报超出分析师预期 推动股价在盘前交易中一度上涨8% [1][2][3] - 制造部门英特尔代工服务在第三季度营收为42亿美元 亏损收窄至23亿美元 去年同期亏损为58亿美元 [5] - 分析师预计第四季度该部门亏损将扩大至25亿美元 营收将缩减至41亿美元 [5] 制造业务挑战 - 公司关键的制造业务仍远未实现扭亏为盈 对长期股价构成风险 [1][4] - 代工服务的外部客户收入贡献极低 据分析师计算仅为800万美元 [6] - 最新的18A制造工艺因未能吸引英伟达和博通等外部客户 将主要用于内部产品 [7] 未来发展策略 - 公司计划通过下一代14A制造工艺吸引外部客户 该工艺对业务成功至关重要 [7] - 公司管理层表示正与潜在外部客户接洽 并对早期反馈感到鼓舞 [8] - 公司强调仅在看到客户需求时才会增加14A制造产能 [7] - 分析师认为14A工艺距离商业化应用仍非常遥远 [8]

财务业绩与近期表现 - 英特尔第三季度和第四季度业绩超预期 主要得益于服务器和个人电脑市场环境的改善 [2] - 公司已恢复盈利能力 并且利润率正在改善 显示出成本削减和执行改进方面的切实进展 [3] - 当前毛利率为40% 较2023年末达到50%的水平下降了1000个基点 同时销售额也显著高于当前水平 [5] 制造工艺与产品路线图 - 公司对18A和14A等先进制程的未来前景表示乐观 进展符合或略超预期 而上次财报会管理层曾提及若缺乏客户兴趣14A可能不会推进 [3] - 公司需要将其制造工艺做好 这在历史上是其产品侧优势的主要来源 若设计落后则需制造工艺来支持产品路线图 [14] - 与英伟达宣布的产品合作伙伴关系为未来24个月的产品路线图和管道带来了有趣的机遇 [10] 市场细分与增长驱动因素 - 服务器市场的改善被认为是具有一定可持续性的 但个人电脑环境的改善更多是市场环境因素而非公司自身努力 其可持续性存疑 特别是考虑到内存成本上升将增加个人电脑成本 [6][7] - 尽管个人电脑领域增长缓慢 但公司相信人工智能的推动以及AIPC将成为平均售价驱动因素 英特尔将从中受益 [8] - 在数据中心领域存在显著增长潜力 因为每售出一套内存和GPU都需要某种CPU 而x86架构占多数 英特尔在该领域仍保持市场份额领先地位 [8][9] 估值、市场反应与前景展望 - 从估值角度看 英特尔目前股价水平与2023年末相当 但当时毛利率高出1000个基点且销售额更高 因此当前估值偏贵 [5] - 市场难以清晰区分产品部门和晶圆代工部门 预计这两个部门未来的发展步伐将非常不同 [4] - 公司仍处于需要向市场证明其执行力的阶段 特别是在路线图执行方面 投资者正在等待关于有重要客户签约采用18A或14A工艺技术的大新闻 这将驱动市场兴趣和价值 [16][17] - 考虑到美国政府、软银和英伟达的近期的投资 预计未来会存在客户管道 但公司在信息传递上可能持谨慎态度 [17]

财务业绩表现 - 公司第三季度营收为137亿美元，同比增长3% [1] - 公司第三季度净利润为41亿美元，去年同期为亏损170亿美元，业绩实现扭亏为盈 [1] - 该业绩终结了公司连续六个季度的营收下滑趋势，财报发布后公司股价在盘后交易中一度涨幅超过8% [1] 业务运营与市场需求 - 公司芯片需求强劲导致供应紧张，预计此趋势将持续到2026年，部分源于数据中心及运营商的CPU升级需求 [1] - 公司代工业务中的18A制程（首个2纳米级别节点）正按计划推进，Panther Lake产品计划在年内发布 [3] - 业内观点认为，决定公司未来的关键将是四季度是否出现真实订单落地，以及未来1-2年能否兑现AI与代工业务的增长潜力 [3] 战略融资与资本运作 - 公司在过去三个月获得超百亿美元外部融资，包括来自软银的20亿美元投资（每股23美元）以及美国政府的投资 [2] - 美国政府将持有公司10%股份，并将通过89亿美元资金支持其扩张，公司已在第三季度获得政府提供的57亿美元投资 [2] - 英伟达同意斥资50亿美元买入公司普通股，预计投资将在四季度末前完成，双方将共同开发面向数据中心和PC市场的多代定制产品 [2] 组织架构调整 - 公司正在实施缩减约15%员工总数的计划，预计年底全球员工总数将降至约75000人 [2] - 公司已在第二季度完成大部分人员调整，管理层精简约50% [2]