中海达今年以来股价跌7.15%，近5个交易日涨7.88%，近20日涨4.11%，近60日跌3.43%。 资料显示，广州中海达卫星导航技术股份有限公司位于广东省广州市番禺区南村镇鸿创二街6号，成立 日期2006年6月21日，上市日期2011年2月15日，公司主营业务涉及高精度定位技术产业链相关软硬件产 品和服务的研发、制造和销售,以北斗高精度定位装备、高精度时空信息解决方案两大产品体系为基础, 重点发展测绘与空间地理信息、北斗高精度智能应用两大核心业务领域。主营业务收入构成为：高精度 定位装备及行业解决方案83.32%，时空数据及信息化16.68%。 12月22日，中海达盘中上涨2.32%，截至09:39，报10.13元/股，成交7206.28万元，换手率1.19%，总市 值75.38亿元。 资金流向方面，主力资金净流入277.41万元，大单买入1203.16万元，占比16.70%，卖出925.76万元，占 比12.85%。 中海达所属申万行业为：国防军工-军工电子Ⅱ-军工电子Ⅲ。所属概念板块包括：地理信息、无人机、 低空经济、时空大数据、海洋经济等。 截至9月30日，中海达股东户数6.50万，较上期减少12. ...

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入4.93亿元 较去年同期增长15.39% [2] - 高精度定位装备及行业解决方案业务收入同比增长14.15% [2] - 时空数据及信息化业务收入同比增长22.00% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为-2368.85万元 较去年同期增长35.76% [2] - 扣除非经常性损益后的净利润为-4944.69万元 较去年同期下降16.89% [2] 业务构成 - 主营业务包含高精度定位装备及行业解决方案业务 [2] - 时空数据及信息化业务成为重要增长板块 增速领先整体营收 [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 中海达是国内少数高精度定位产品及解决方案全产品供应商，看好其在车载高精度、水文监测等领域快速增长 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年实现营业收入 12.20 亿元，YoY+2.80%；归母净利润-0.12 亿元，YoY+97.08%；毛利率 39.86%，较去年同期提升 3.21pct [1] - 2025 年第一季度实现营业收入 1.52 亿元，YoY+30.60%；归母净利润-0.25 亿元，YoY+37.63%；毛利率 44.00%，较去年同期提升 5.02pct [1] 分产品情况 - 2024 年高精度定位装备及行业解决方案业务实现收入 10.51 亿元，YoY+12.15%，毛利率 43.27%，较上年减少 2.75pct [2] - 2024 年时空数据及信息化业务实现收入 1.68 亿元，YoY-32.43%，毛利率 18.47%，较上年增加 18.38pct [2] 未盈利原因 - 时空数据及信息化业务因宏观环境影响客户回款延迟，公司战略收缩，计提坏账准备、合同资产减值等共 5200 万元，参股投资部分公司计提长期股权投资减值 1700 万，合计约 6900 万计提减值是 2024 年未能盈利主要原因 [2] 费用情况 - 2024 年销售/管理/研发费用分别为 1.99/1.68/1.36 亿元，分别同比-13.75%/-32.25%/-30.63% [2] 现金流情况 - 2024 年加强应收账款管理，现金流状况明显改善，经营活动现金流净额 1.02 亿元，同比增长 377.43% [2] 智能驾驶车载高精度业务情况 - 2024 年智能驾驶业务实现约 40%增长，截至年报披露日在手订单较去年同期增长超 100% [3] - IMU、高精度定位天线等产品已在小鹏、上汽等车企量产车型量产交付，定点车型已超 60 款，有望持续快速增长 [3] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年分别实现营业收入 13.20/14.78/17.00 亿元，归母净利润 0.36/0.60/0.86 亿元，对应 EPS 0.05/0.08/0.12 元 [3] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,186|1,220|1,320|1,478|1,700| |(+/-)%|-10.02%|2.80%|8.28%|11.94%|14.99%| |归属母公司净利润（百万元）|-427|-12|36|60|86| |(+/-)%|-288.68%|97.08%|—|64.10%|45.06%| |每股收益（元）|-0.57|-0.02|0.05|0.08|0.12| |市盈率|(12.54)|(653.29)|190.96|116.37|80.22| |市净率|3.20|5.20|4.34|4.18|3.98| |净资产收益率(%)|-22.48%|-0.75%|2.27%|3.59%|4.96%| |股息收益率(%)|0.00%|0.00%|0.00%|0.00%|0.00%| |总股本 (百万股)|744|744|744|744|744| [4] 股票数据 |项目|2025/04/28| |----|----| |收盘价（元）|9.31| |12 个月股价区间（元）|5.45~15.47| |总市值（百万元）|6,928.21| |总股本（百万股）|744| |A股（百万股）|744| |B股/H股（百万股）|0/0| |日均成交量（百万股）|17| [5] 涨跌幅 |涨跌幅（%）|1M|3M|12M| |----|----|----|----| |绝对收益|-11%|-7%|87%| |相对收益|-8%|-6%|81%| [8] 财务报表预测摘要及指标 - 包含资产负债表、现金流量表、利润表等多方面指标预测，如 2025 - 2027 年营业收入增长率分别为 8.3%、11.9%、15.0%等 [11]

盈利能力 - 2024年归母净利润为-1244.98万元，同比上升97.08% [1] - 扣非净利润为-8959.21万元，同比上升81.98% [1] - 第四季度归母净利润为1332.21万元，同比上升103.28% [2] 单季度表现 - 第四季度营业总收入为4.81亿元，同比上升60.27% [2] - 第四季度扣非净利润为-2784.8万元，同比上升93.22% [2] 现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为1.02亿元，较去年同期增长377.43% [3] - 现金流改善主要源于应收账款催收力度加大及高精度定位装备业务占比提高 [3] 成本与费用 - 三费占营收比为30.84%，同比下降26.22% [4] - 管理费用变动幅度为-32.25%，财务费用变动幅度为-47.09%，研发费用变动幅度为-30.63% [4] 主营业务 - 高精度定位装备及行业解决方案收入为10.51亿元，占总收入86.21%，毛利率为43.27% [5] - 时空数据及信息化业务收入为1.68亿元，占总收入13.79%，毛利率为18.47% [5] - 国内市场收入为9.68亿元，占比79.37%，毛利率32.70% [5] - 国外市场收入为2.52亿元，占比20.63%，毛利率67.36% [5]