**行业与公司** * 消费电子行业 聚焦苹果产业链及端侧AI硬件[1][8][23] * 苹果公司 涉及iPhone 17系列、AirPods、MacBook、Vision Pro及折叠屏手机等产品创新与供应链[1][6][9][11][12][13][14] * AI眼镜行业 Meta、三星、字节跳动为主要参与者[3][15][17] * 光学行业 头部公司包括舜宇光学、AAC瑞声科技等[3][18][20][21] * ODM/EMS行业 涉及AI服务器、交换机等横向布局[3][22] **核心观点与论据** * **iPhone 17系列创新与市场预期** iPhone 17为近五年最大外观改款 有望显著刺激换机需求[6] 高端Pro系列引入VC均热板、钢壳电池、充电效率提升等多项升级[6] 苹果备货量同比2024年有中高个位数增长 达历史新高 其中2/3集中于Pro和Pro Max型号[9] * **端侧AI硬件为长期核心趋势** AI眼镜、AI手机等具备巨大入口价值和迭代机会[1][8] 预计到2028年全球AI眼镜出货量达3,500万部 2024-2028年复合增速超119%[3][15] ToC端AI市场空间巨大 未来一至两年端侧AI硬件发展或成主流[8][23] * **苹果2025-2026年产品路线图** 2025年下半年：发布iPhone 17系列及Pro 3耳机（迭代升级 主要影响组装）[9][11] 2026年上半年：Siri智能化升级（接近AI agent）、AirPods革命性升级（或增加摄像头）、推出更廉价MacBook[12] 2026年下半年：发布折叠屏手机（产业链推进无延迟） iPhone 18光学创新 手表智能化（摄像头及健康监测）[13] 未来两年：推出不带显示屏的AI眼镜 迭代Vision Pro 构建AI生态闭环[14] * **光学赛道投资逻辑** 行业竞争趋缓 头部公司毛利率显著改善 例如AAC上半年镜头毛利率达30% 舜宇手机镜头毛利率持续上升[18][20] 技术创新（潜望镜头、波速混合、主摄升级）与横向拓展（机器人、汽车、AR眼镜）带来机会[18][21] * **ODM/EMS赛道投资逻辑** 行业竞争格局良好 头部公司集中度持续提升[22] 在AI服务器、交换机、IoT产品等领域布局见效 值得更高估值[3][22] **其他重要内容** * **供应链与市场情绪指标** 苹果加速供应链备货进程 要求更短交付周期以应对需求[10] 新品预购情况及等候时长是重要的可量化参数 将影响市场情绪[10] * **AI眼镜技术升级方向** 芯片：可能采用双芯片架构（如恒玄2700或2800）以改善续航和算力[17] 光学显示：光波导为主流方向 Meta2025年或采用阵列波导 远期看好Micro LED[17] 交互方式：从声学、触控向机电感知、脑机接口等智能化交互演进[17] * **全球手机市场现状** 2025年全球手机市场整体出货量相对平淡[5] * **消费电子板块普涨原因** 短期因资金从高估值板块轮动至低估值的苹果产业链龙头[2] * **Meta在AI眼镜市场的领导地位** 2025年将发布两款新产品（雷朋Meta 3迭代及带显示功能眼镜） 预计2025-2026年市场份额超70%[15]

大中华区及亚太区 AI+AR 眼镜领域发展 - 大摩报告聚焦大中华区及亚太区 AI+AR 眼镜领域，提及阿里巴巴、Rokid、Xreal 等中国厂商加速整合 AR 功能 [1] - 中国厂商采用 MicroLED、波导系统等技术，Meta 新款 AR 眼镜 Celeste 将采用 LCOS 显示模块 [1] - 大摩预测 2024-2028 年 AI 眼镜 SoC 市场将实现 80% 年复合增长率 [1] - 2028 年 CIS 和 LCOS 市场规模分别可达 2.73 亿美元和 1.53 亿美元 [1][14] 主要厂商产品技术分析 - 阿里巴巴推出 WOW 眼镜，采用双目 MicroLED + 波导系统，使用晶能光电单色(绿色)MicroLED 芯片 [2][5] - Rokid 眼镜采用类似技术，但每只眼睛配备四个波导(阿里巴巴为两个) [2][5] - 极越采用微型 OLED + 鸟浴式光学堆栈实现全彩色显示，但可能增加产品重量 [2][5][9] - Meta Celeste AR 眼镜将采用 LCOS + 波导显示模块，分辨率达 58 像素，刷新率 120Hz [2][3][4] 供应链与技术合作 - 天岳先进与舜宇光学达成战略合作，推动碳化硅衬底在光学领域应用 [11] - 合作将促进碳化硅衬底在 AI 眼镜光学及电动汽车显示器(如平视显示器)中的应用 [11] - Meta Celeste 的波导技术由卢姆斯公司授权，由肖特公司制造 [3] 市场表现与预测 - Meta 2025Q2 财报显示，AI 眼镜成为将超级智能融入日常生活的主要方式 [12] - 尽管 Quest 销量疲软，但 AI 眼镜推动 Reality Labs 收入同比增长 5% [12] - AI/AR 眼镜可能成为智能眼镜产品的下一个驱动力 [12] 技术挑战 - 电池续航是关键考量因素，早期 Orion 原型机续航仅 4 分钟 [3] - 短期内增强现实显示器采用硅波导可能性不大，因成本过高(5 美元硅片仅支持 3-4 副眼镜) [4]

行业动态 - 大摩报告聚焦大中华区及亚太区AI+AR眼镜领域，预测2024-2028年AI眼镜SoC市场年复合增长率达80%，2028年CIS和LCOS市场规模分别达2.73亿美元和1.53亿美元[1][17][19][22] - 中国厂商如阿里巴巴、Rokid、Xreal加速整合AR功能，采用MicroLED、波导系统等技术，Meta新款AR眼镜Celeste采用LCOS显示模块[1][2][3][5] - AI/AR眼镜电池续航是关键考量因素，早期原型机续航仅4分钟，Celeste需显著改善以提升用户接受度[6] 公司技术方案 - 阿里巴巴WOW眼镜采用双目MicroLED+波导系统，晶能光电供应单色（绿色）MicroLED芯片[2][8] - Rokid眼镜采用类似技术方案，但每侧配备两个波导（共四个），阿里巴巴为每只眼睛两个[2][8] - Xreal采用MicroOLED+鸟浴式光学堆栈实现全彩色显示，设计可能增加重量[3][12][16] - Meta Celeste采用LCOS+波导模块，分辨率58像素，刷新率120Hz，卢姆斯授权技术，肖特制造[5] 供应链合作 - 天岳先进与舜宇光学战略合作，推动碳化硅衬底在AI眼镜光学及电动汽车显示器（如HUD）应用[14] - 晶能光电为阿里巴巴WOW眼镜供应MicroLED投影仪[8] 市场表现与预测 - Meta 2025Q2财报显示AI眼镜推动现实实验室收入同比增长5%，公司称AI眼镜为超级智能融入日常生活主要方式[15] - 大摩预测2028年AI眼镜出货量显著增长（具体数据见图表9）[24] - 雷朋Meta 3将强化AI多模态功能，保留类似半导体方案，可能搭配索尼1600万像素图像传感器[7]