财务业绩表现 - 2025年上半年公司实现营收17.79亿元 同比增长28.07% 归母净利润5.02亿元 同比增长38.29% [1] - 2025年第二季度单季营收10.31亿元 同比增长33.82% 归母净利润3.81亿元 同比增长47.27% [1] - 2025年上半年归母净利率28.20% 同比提升2.08个百分点 第二季度单季归母净利率36.99% 同比提升3.38个百分点 [2] 市场环境与业务表现 - 2025年上半年沪深京全A日均成交额13901亿元 同比增长61.47% 日均成交量1118亿股 同比增长39.40% [1] - 第二季度单季日均成交额12624亿元 同比增长52.12% 日均成交量1047亿股 同比增长34.66% [1] - 广告及互联网推广服务收入达6.41亿元 同比增长83.20% 主要受益于资本市场活跃度提升和金融机构宣传投入增强 [1] 前瞻性财务指标 - 第二季度末合同负债23.14亿元 同比增长92.45% 自2024年第四季度以来持续创历史新高 [2] - 上半年销售商品提供劳务收到现金27.21亿元 同比增长73.08% 第二季度单季15.39亿元 同比增长68.20% [2] - 上半年经营性净现金流11.41亿元 同比增长274.94% 第二季度单季8.28亿元 同比增长133.28% [2] 战略发展布局 - 持续优化问财大模型及问财投资助手等智能产品 建立并开源全球首个专为真实金融场景设计的LLM评估基准BizFinBench [3] - 爱基金平台接入228家基金证券公司 代销24606支基金及资管产品 受益于ETF扩张驱动的公募基金市场扩容 [3] - AI能力提升有望推动付费转化率和ARPU值实现新一轮跃升 互联网智能理财业务成长空间进一步打开 [3]

投资评级 - 维持"强烈推荐"评级 [1][6] 核心观点 - 市场交投活跃度居高不下 广告业务率先爆发 25H1广告及互联网推广服务收入达6.41亿元 同比增长83.20% [6] - 关键财务指标展现"牛市"特征 25Q2归母净利率36.99% 同比提升3.38个百分点 合同负债23.14亿元 同比增长92.45% [6] - AI及互联网理财打开成长空间 公司建立全球首个金融场景LLM评估基准BizFinBench 爱基金平台接入228家机构 代销24606支产品 [6] - 业绩加速释放 25H1营收17.79亿元 同比增长28.07% 归母净利润5.02亿元 同比增长38.29% 25Q2单季营收10.31亿元 同比增长33.82% [6] 财务表现 - 营收增长预期强劲 2025E预计营收64.09亿元 同比增长53% 2026E预计82.38亿元 同比增长29% [2][12] - 盈利能力显著提升 2025E预计归母净利润32.22亿元 同比增长77% 净利率预计达50.3% [2][12] - 现金流表现亮眼 25H1经营现金流11.41亿元 同比增长274.94% 25Q2达8.28亿元 同比增长133.28% [6] - 估值水平持续优化 2025E预测PE为66.9倍 2027E降至42.6倍 PB从2024年27.0倍降至2027E15.3倍 [2][12] 业务亮点 - 用户活跃度显著回升 25H1沪深京全A日均成交额13901亿元 同比增长61.47% 日均成交量1118亿股 同比增长39.40% [6] - 研发投入保持高位 2025E研发费用预计14.74亿元 占营收比重23.0% [12] - 资产结构健康 2024年资产负债率27.4% 现金余额92.00亿元 流动比率3.2倍 [3][11] 市场表现 - 股价表现突出 近12个月绝对收益305% 相对沪深300超额收益273% [5] - 股东结构稳定 实际控制人易峥持股36.13% [3]