财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDAR利润率超过12% 较2024年提升200个基点 [48] - 合同工占薪金和福利成本比例在第二季度为3.8% 较疫情前低3%的水平略有上升但呈阶梯式下降趋势 [42] - 专业服务费用增长仍高于正常通胀水平 但较2023年峰值已有所缓和 2023年曾对业务造成130个基点的拖累 [44] - 供应链费用占收入比例已下降 更接近同行水平 [44] - 公司目标是将利润率提升至中等双位数水平 与同行相当 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住院 admissions 同比显著增长 增速领先同行 [20][21] - 住院手术量在第二季度增长约7% [23] - 门诊手术量有所下降 但这是公司服务线优化战略的主动结果 [23] - 已开设18家紧急护理中心 并正在建设ASC和影像中心 [27] - 紧急护理市场份额从极低水平提升至核心市场的约50% [74] - 新收购的6家紧急护理中心中 45%的患者为首次进入该系统的患者 [72] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司运营的八个市场平均增长速度约为美国平均水平的三倍 [5] - 在大多数市场中占据第一或第二的领导地位 [6] - 主要市场包括德克萨斯州、俄克拉荷马州、新墨西哥州等中南地区 [3] - 通过合资模式进入爱达荷州、堪萨斯州和新泽西州市场 [3] - 主要与地方性和区域性非营利机构竞争 而非大型营利性医院公司 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 增长战略分为三个部分：核心市场内增长、扩大接入点、发展差异化合资模式 [4] - 专注于中等规模城市市场 建立医院网络和辅助门诊诊所 [4] - 与非营利机构和学术医疗中心建立合资企业的差异化模式 [9] - 通过合资模式引入高端服务 如NICU服务和ECMO服务 [13][14] - 服务线优化战略 将低敏锐度手术转移到门诊环境 [23] - 集中转运中心开始产生效益 能够从周边地区接收高端病例 [22] - 开发门诊资产是重要优先事项 包括紧急护理、ASC、影像中心和独立急诊室 [71][74] - 对医院并购持开放态度 特别关注中等规模市场 [77][79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为当前需求是"回归正常"而非"被压抑需求" [32] - 过去五年人口结构变化是变得更老、更病 [33] - 支付方可能未充分调整对回归正常的预期 [33] - 行业仍在应对护士短缺问题 疫情期间护士流失率是正常水平的两倍 [39] - 拒绝率从2024年中开始飙升 初始拒绝持续增加但增速放缓 [34] - 最终拒绝增加速度慢得多 表明公司的应对努力有效 [35] - 政策环境方面 交易所税收抵免可能到期的影响可控 [55][57] - 医疗补助补充支付计划已在新墨西哥州等关键州获得 clarity [60] - 农村健康基金可能使约三分之一的医院有资格获得资金 [62] 其他重要信息 - 公司使用Epic作为统一的临床操作系统 [10] - 现代医疗保健最佳工作场所评选中 30家设施中有9家入选 [40] - 没有护士工会 [40] - 正在实施虚拟护理和虚拟主治医师计划 [43] - 在德克萨斯州部署的虚拟护理试点使护士流失率降低约600个基点 [43] - 正在采用环境聆听等AI技术提高护理质量和效率 [43] - 与新麻醉公司建立合作伙伴关系 以提供稳定性 [45] - 与Ensemble合作改善收入周期管理 [49] - 政策变化可能带来的财务影响估计为1.5亿至1.75亿美元 [67] - 有 shovel in the ground 的两个ASC、几个影像中心和五个紧急护理中心 [76] 问答环节所有提问和回答 问题: Ardent的战略支柱和市场定位 - 公司运营八个市场六个州 重点在中南地区 通过合资模式进入新市场 专注于中等规模城市市场 增长战略包括核心市场增长、扩大接入点和差异化合资模式 [3][4] 问题: 合资模式如何产生良好回报 - 2017年收购Legacy Health Partners后引入此模式 专注于学术机构合作 能带来运营整合经验和统一IT系统 学术机构提供声誉和教学研究项目 帮助招募专科医生 在东德克萨斯市场取得成功案例 [9][10][12] 问题: 市场竞争动态 - 主要与地方性和区域性非营利机构竞争 除阿马里洛一家医院外 不与营利性同行竞争 [16] 问题: 上半年和Q2业绩亮点 - 住院admissions显著增长 领先同行 住院手术增长7% 门诊手术下降是战略性的 集中转运中心见效 住院时间效率提高 [20][21][22][23] 问题: 调整后admissions增长放缓 - 由于门诊资产不足限制了增长 但市场需求存在 认为是正常变化 偏向高敏锐度住院患者 [26][27][28] 问题: 住院强势的原因 - 去年受两午夜规则影响约200个基点 今年可能仍有 modest tailwind 但主要原因是市场增长和人口结构变化 认为是回归正常而非被压抑需求 [31][32][33] 问题: 拒绝率情况 - 拒绝率从2024年中开始飙升 初始拒绝持续增加但增速放缓 最终拒绝增加较慢 表现为现金流转换放缓 与支付方承保挑战有关 [34][35][36] 问题: 成本方面情况 - 劳动力已稳定 合同工占比降至3.8% 专业费用仍 elevated 但较2023峰值缓和 供应链费用占比下降接近同行水平 [39][42][44] 问题: 利润率前景和比较 - 使用调整后EBITDAR比较 Q2超12% 提升200基点 目标中等双位数 与同行相当 [48] 问题: 影响计划的关键来源 - 涵盖P&L各方面 收入周期改善 合同策略 技术创新提高效率 劳动力优化 供应链管理 护理转型解锁价值 [49][50][51][52] 问题: 100-200基点目标是 gross 还是 net - 主要是 gross 目标 需考虑专业费用等逆风因素 [53] 问题: 交易所暴露和补贴到期影响 - 相对同行 under indexed 交易所业务约占总收入7% 某些计划定价不佳 类似医疗保险 如果税收抵免到期 类似医疗补助 redeterminations 可能成为轻微顺风 [55][56][57][58] 问题: 医疗补助补充支付计划前景 - 堪萨斯州有 preprint 德克萨斯州有申请但可能主要惠及大城市和教学医院 新墨西哥州已获批准 农村健康基金可能使三分之一医院有资格 [60][62] 问题: 农村提供者基金信息时间表 - 各州正在申请 一半资金由州支配 一半由CMS支配 预计年底前会有更多 clarity [64][65] 问题: 政策变化期间的同店增长能力 - 影响从2028年开始分十年阶段实施 估计总影响1.5-1.75亿美元 但可能有其他计划抵消 增长算法包括2.5-3%人口增长和类似支付方费率增长 即使考虑政策影响仍为正增长 [67][69] 问题: 门诊资产发展重点 - 紧急护理是接入点 ASC利润率强劲 影像中心 独立急诊室 微型医院 主要倾向自建而非收购 [71][74][75] 问题: 医院并购策略 - 对并购持开放态度 差异化合资模式对学术机构有吸引力 专注于中等规模市场 选择性考虑政策影响 [77][79][80]

公司经营情况 - 2024年公司实现营业收入48.15亿元，同比增长4.28%，归母净利润-2.54亿元，同比减亏31.01%，扣非净利-2.87亿元，同比减亏42.5% [2] - 2025年一季度归母净利润亏损1.06亿元（去年同期亏损1.05亿元），扣非归母净利润亏损1.2亿元（去年同期亏损8985万元），亏损额扩大 [2] - 2018年至2024年扣非净利润连续7年为负，累计亏损超38亿元 [9] 核心资产运营 - 西安高新医院2024年营收15.25亿元（+2.68%），净利润0.85亿元（+21.63%），门急诊量115.45万人次（+0.30%），住院量6.60万人次（+1.8%） [3][6] - 西安国际医学中心医院2024年营收32.74亿元（+7.60%），净利润-1.65亿元（同比减亏36.67%），门急诊量141.82万人次（+18.88%），最高日门急诊量5193人次，最高日在院患者4046人 [4][6] - 西安国际医学中心医院尚未完成三甲评审，其北院区新开11个特色科室贡献营收增量 [1][4] 业务拓展方向 - 成立中科院院士领衔的生命科学研究院，开展基因检测、干细胞临床研究（干细胞抗老领域市场规模20.6亿元，年增长率18.39%） [8] - 与华为、迈瑞合作部署DeepSeek大模型，开发AI辅助诊断、智能健康管理平台等应用 [9] 行业竞争格局 - 明基医院（江苏省三甲民营医院）2024年营收26.59亿元，净利润1.09亿元，毛利率18.1% [11][12] - 康华医院（东莞三甲民营医院）2024年营收15.66亿元，毛利率15.7% [13][14] - 2023年至今西安市新增6所三甲医院，2所完成改扩建，公办三甲医院加速扩张 [16][17]

纪要涉及的行业或者公司 行业：医疗保健行业 公司：Arden Health Partners，美国最大的医疗系统之一 纪要提到的核心观点和论据 业务量相关 - **整体业务量增长且可持续**：公司所在的八个中型城市市场增长速度约为美国平均水平的三倍，市场份额和地位良好，业务量从去年持续增长至今年且加速，服务线开发、合理化及转运中心等策略也起到推动作用，已超越所谓的被压抑需求阶段 [3][4][5] - **门诊和住院业务趋势不同**：去年实施服务线合理化策略，将低 acuity手术移出医院手术室，以增加住院手术增长；门诊方面受免赔额重置、日历逆风及经济不确定性影响，但无重大系统性问题，且部分被门诊合理化手术抵消；公司正专注扩展门诊手术中心（ASCs）、紧急护理中心及其他门诊服务 [6][7][8] - **长期业务量增长目标及门诊贡献**：公司指导长期业务量增长为2 - 3%，虽未量化门诊增长具体占比，但认为门诊业务能补充核心市场增长；公司八个市场约有560万人口，去年接待123万独特患者，其中仅15.7万入院，其余多在门诊诊所，门诊是医疗系统的前门，与医生合作及建立患者关系有助于业务量增长 [8][9][10] 门诊设施布局策略 - **无明确门诊地点目标**：没有针对每家医院设定平均门诊地点的具体目标，不同层级医院和市场位置支持不同水平的增长，但增加紧急护理接入点是关键 [12] - **紧急护理中心作用显著**：收购的东德克萨斯六个紧急护理设施数据显示，45%的就诊者是Ardent系统新用户，其中15%在30天内有后续护理，能建立纵向护理计划，为医院带来下游效益 [16][17] - **其他门诊业务有增长空间**：ASCs通常是高利润率业务，支付方组合更好，能补充住院服务，公司在该领域历史上投入不足，有增长空间；成像中心、独立急诊室等也是拓展网络的途径 [18][19] 合资模式优势 - **独特且具吸引力**：公司投资了Epic系统，与大多学术医疗系统一致，有利于跨不同环境的沟通和护理连续性，吸引学术合作伙伴；进入新市场时，公司带来运营专业知识、高效运营设施的系统和结构 [22] - **实现互利共赢**：以与德克萨斯大学合作为例，合作前系统亏损且市场份额下降，五年后服务和医生水平提升，实现正利润且利润仍在增长；学术合作伙伴获得的分配资金用于教学项目和建设新医学院，培养未来医生；公司还引入了东德克萨斯此前没有的ECMO项目，借助大学合作招募到专科医生，扩大了教学项目 [23][24][26] 医生作用及关系建立 - **医生是关键环节**：在中型市场，医生与患者的关系对扩大患者群体至关重要，医生会向患者推荐和转诊基于设施的护理服务；公司不使用Ardent品牌，而是使用当地合作品牌，建立医生关系有助于建立长期纵向关系 [28][29] 政策相关 - **对重新审议法案看法积极**：公司对众议院版本的重新审议法案提案感到放心，认为现有定向支付计划（DPPs）等立法的耐久性得到确认，初始提案不会取消现有项目，且有被豁免的迹象；FMAP变更、提供者税收上限等问题在当前指引范围内，首次草案是可管理的增量变化，并非重大变革 [30][31] - **DPPs审批有信心**：每个州的DPP项目每年都需审批，历史上获批后都会重新获批，虽过程中可能有挑战和问题，但最终都会通过；新墨西哥州的审批延迟是由于技术程序问题，无红色预警信号，公司对项目最终获批有信心，能源和商业委员会的提案增加了信心，预计新墨西哥州获批后其他州也会跟进 [32][33][34] - **未遇州支付延迟问题**：新墨西哥州在项目获批前不会支付相关税款，现金流时间应匹配；已获批项目未出现州支付延迟情况，各州支付计划不同，有季度支付和半年支付 [37][38] 利润率提升措施 - **系统优化带来机会**：上市前将公司从控股公司转变为更强大的运营公司，建立了可扩展和强大的系统，但仍有优化空间，包括劳动力、供应链、收入周期等方面；门诊业务增长及其较好的利润率也将对整体利润率产生积极影响 [41][42][43] 劳动力成本情况 - **劳动力市场趋于稳定**：劳动力市场基本稳定，回归正常通胀趋势，公司通常在人员配置模型和预算计划中考虑约3%的生活成本调整，预计今年将继续保持；合同劳动力使用量从新冠疫情高峰逐渐下降，第一季度较去年最后一季度下降约60个基点，目前占工资、薪水和福利的3.8%，接近疫情前水平 [45][46] - **护士和医生情况不同**：护士留存率上升、离职率下降有助于减少合同劳动力使用，预计2025年将有适度改善；医生方面，2023年行业面临挑战，2024年有所缓和，预计今年仍高于通胀水平，惊喜计费的影响仍在，但公司认为已接近尾声；专业费用约占收入的7%，对利润率有一定压力，但公司通过与管理式医疗计划的谈判争取更高费率来抵消成本上升 [47][48][51] 商业合同情况 - **商业费率增长及谈判**：目前仍看到约中个位数的商业费率增长，认为这是合理的，考虑到成本通胀环境及支付方将成本转嫁给医疗系统的情况；今年基本完成所有合同签订，明年约完成三分之二；谈判变得更加艰难，支付方会进行抵制，公司需采取更激进的谈判姿态，包括接近终止合同和通知市场成员可能退出网络，但基于公司在市场中的优势地位，认为自己处于有利位置 [59][60][61] - **拒付情况及应对**：去年随着入院人数增加，拒付活动有所增加，下半年有所上升，目前保持稳定；绝大多数拒付最终会得到支付，更多表现为支付延迟；公司的收入周期合作伙伴在应对拒付方面发挥关键作用，确保提交干净的索赔和良好的文档支持，公司的拒付率优于行业平均水平，但仍面临压力 [62][63][64] 收购计划 - **收购机会增加**：市场呈现两极分化，公司业务表现良好，而许多医院仍在挣扎，公司的收购管道增加；将引入新的首席开发官专注挖掘机会和建立关系，对今年在核心市场的急性护理业务的嵌入式增长或新市场增长机会感到鼓舞 [66][67] 现金流情况 - **现金流按计划进行**：公司未改变现金流指引，通过平衡支付方的缓慢支付和严格管理资本支出（CapEx）来管理现金流，预计将按计划继续 [68] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在第一季度的住院业务增长在同行中处于领先地位 [20] - 公司在德克萨斯州的合作改变了当地医疗服务格局，带来了原本不存在的服务 [25] - 公司在与管理式医疗计划的谈判中，正采取更激进的姿态，包括接近终止合同和通知市场成员可能退出网络 [60]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收增长4%至15亿美元，调整后每调整入院患者净服务收入增长1.2%，排除肿瘤和输液服务转移影响后，营收和每调整入院患者净服务收入增长率分别为4.7%和1.9% [6][11][12] - 第一季度调整后EBITDA增长2.5%至9800万美元，增长受 payer 索赔拒付增加影响，预计下半年潜在EBITDA增长将加速 [7][13] - 第一季度供应成本占营收的百分比同比下降60个基点，2025年第一季度医生专业费用增长率为6%，低于去年同期的13% [7] - 第一季度末总现金为4.95亿美元，未偿还总债务为11亿美元，总可用流动性为7.9亿美元，经营活动使用现金2500万美元，高于去年同期的1500万美元 [16] - 第一季度资本支出为2300万美元，预计全年将增加，总净杠杆率为1.4倍，租赁调整后净杠杆率为3倍 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 入院人数增长7.6%，调整后入院人数增长2.7%，处于2025年全年2% - 3%展望的上限，住院手术增长3.4%，门诊手术下降2.3%，手术量受闰年时间影响约1.5% [5][12] - 收购的18家Nex Care紧急护理诊所整合良好，预计随着时间推移将在塔尔萨和阿尔伯克基市场产生更多下游业务量 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场平均每年增长约3%，公司认为市场需求持久，将继续实现强劲的业务量增长 [39] - 第一季度交易所入院人数增长40人，交易所业务量增长显著，目前占营收的比例为中个位数 [60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在现有业务范围内有机会推动市场份额增长，专注于扩大门诊和急性护理医院业务版图，通过运营举措推动利润率扩张 [3][4] - 公司将继续评估潜在收购机会，有合适机会时会利用资产负债表推进，同时看到更多潜在收购候选对象，独特的合资模式受到潜在学术和非营利合作伙伴的关注 [8][9] - 公司招聘了首席运营官Dave Kaspers，还在招聘首席开发官以支持并购活动 [4] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度财务和运营表现良好，有信心实现2025年全年财务指引 [9][10] - 流感季节虽带动业务量增长，但也带来低 acuity和高成本问题，payer索赔拒付是同比增长的不利因素，但预计下半年情况会改善 [26][13] - 公司认为市场需求持久，将继续受益于市场增长，同时通过运营改进满足业务量增长需求 [39][40] 其他重要信息 - 标准普尔将公司信用评级从B上调至B+，反映了公司净杠杆和现金流状况的改善 [17] - 公司参与了GPO合作，在服务线利用率方面有改进机会，可通过与合作伙伴合作和谈判医生偏好项目进一步降低成本 [31][32] - 公司预计新墨西哥DPP项目会获批，希望在第二季度获得批准，但无法控制审批时间 [55][56] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: EBITDA季节性下降是否正常 - 公司认为这并非异常情况，流感季节虽带动业务量增长，但也带来低 acuity和高成本问题，payer索赔拒付主要是同比影响，第一季度还存在成本负担和费率调整等因素，属于正常季节性波动 [26][27] 问题: 供应成本降低机会的原因 - 公司参与了GPO合作，与同行类似，在服务线利用率方面有改进机会，如与学术机构合作转移肿瘤输液服务，可进一步降低药品成本和谈判医生偏好项目 [31][32] 问题: 除流感外入院增长的其他原因 - 公司对转运中心进行了优化，提高了内部效率和床位周转率，同时服务线合理化增加了住院手术量，将病例从各地区引入三级中心 [36] 问题: 需求持久性及具体领域和市场情况 - 公司所在市场平均每年增长约3%，需求持久，不认同存在积压需求的观点，市场和公司表现的优势使其有信心实现业务量增长 [39][40] 问题: 首席运营官的战略重点和带来的经验 - 首席运营官Dave Kaspers入职一个月表现出色，他的消费者和零售背景将强化公司的消费者增长战略，他将专注于推动利润率提升和新市场或新医院的增长，负责现有举措的执行和新业务的整合 [41][42] 问题: 扩张计划的进展和估值情况 - 公司继续专注于现有市场的门诊业务发展，如收购NextCare紧急护理诊所，新市场或新医院增长的管道在增加，有更多学术合作伙伴来电，公司将引入首席开发官以把握机会，整体估值预计在行业历史正常范围内，收购需在短期内对公司有增值作用 [45][46][47] 问题: 与非营利组织和学术中心合作的进展和预期 - 公司有多种合作对话，包括近期机会和未来增长探索，希望在今年看到某种交易，无论是内部整合还是新市场拓展 [53] 问题: 新墨西哥DPP项目的审批时间 - 公司认为DPP项目持久，看到其他州的续约获批，与当选官员和CMS的沟通表明审批只是时间问题，希望在第二季度获批，但无法控制时间 [55][56] 问题: 交易所业务量增长幅度和占营收比例 - 第一季度交易所入院人数增长40人，业务量增长显著，目前占营收的比例为中个位数 [60] 问题: 医院医生专业费用增长放缓的情况 - 公司预计专业费用增长将继续放缓，但仍高于正常通胀水平，第一季度略高于预期，部分专科如放射学和麻醉学仍面临压力 [62][63] 问题: 每调整入院患者净服务收入增长的影响因素及2025年定价指引的考虑因素 - 每调整入院患者净服务收入增长受服务组合和 acuity、payer索赔拒付和肿瘤服务转移影响，2025年定价指引受专业费用压力、payer行为和拒付情况以及关税影响 [66][67][70] 问题: 转运中心运营改进情况及对住院容量和患者吞吐量的处理方法 - 公司对转运中心进行了区域化运营，利用电子健康记录系统提高了患者转运效率，使患者能更有效地分配到合适的医院，提高了转运成功率 [68][69]