核心观点 - 公司2025年上半年营业收入同比增长18.44%至9917.42万元 归母净利润同比增长53.73%至1797.98万元 并计划收购规格智能55.01%股权进军工业机器人与智能装备领域[1][2] - 公司获得华为昇腾生态认证及山东创新力企业奖项 推出面向资产管理和财务管理领域的锦大模型一体机产品[3] - 开源证券维持公司增持评级 预计2025-2027年归母净利润分别为78/93/110百万元[1] 财务表现 - 2025H1营业收入9917.42万元 同比增长18.44%[1] - 2025H1归母净利润1797.98万元 同比增长53.73%[1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为78/93/110百万元 对应EPS分别为0.61/0.72/0.86元[1] 战略布局 - 拟以现金1414.85万元收购规格智能55.01%股权 交易后持股373万股成为控股股东[2] - 规格智能主营智能仓储物流解决方案 业务覆盖物流规划设计 装备研发 软件开发和系统集成[2] - 收购有助于公司进入工业机器人与智能装备领域 符合战略发展目标[2] 技术创新与合作伙伴关系 - 荣获2024山东创新力企业创新案例奖[3] - 锦v2.0软件通过华为昇腾原生技术认证 成为华为昇腾生态应用软件伙伴[3] - 推出面向资产管理与财务管理领域的锦大模型一体机 支持客户本地私有化部署AI模型[3] 行业发展趋势 - 中国仓储物流自动化行业正从集成自动化向智能自动化发展[2] - 智能仓储需求增长受互联网 物联网 大数据 云计算和人工智能技术推动[2] - 经济高速发展与现代物流业成熟推动仓储物流智能化要求提升[2]

投资评级 - 增持（维持）[3] 核心观点 - 2025H1实现营业收入9,917.42万元，同比增长18.44%，归母净利润1,797.98万元，同比增长53.73%[5] - 拟以现金1,414.85万元收购规格智能55.01%股权，布局工业机器人、智能装备领域[6] - 荣获"2024山东创新力企业"创新案例奖，成为华为昇腾生态应用软件伙伴[7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为78/93/110百万元，EPS分别为0.61/0.72/0.86元[5] 财务表现与预测 - 2025H1营业收入9,917.42万元（+18.44% YoY），归母净利润1,797.98万元（+53.73% YoY）[5] - 预计2025年营业收入329百万元（+22.8% YoY），2026年381百万元（+15.7% YoY），2027年445百万元（+17.0% YoY）[7] - 预计2025年归母净利润78百万元（+27.0% YoY），2026年93百万元（+18.7% YoY），2027年110百万元（+18.6% YoY）[7] - 毛利率稳定在60%以上，2025E-2027E分别为62.1%/62.9%/63.9%[7] - 当前股价对应2025-2027年P/E分别为65.8/55.4/46.8倍[5][7] 战略布局与业务发展 - 收购规格智能55.01%股权，进入智能仓储物流领域，业务涵盖物流规划设计、装备研发、软件开发等[6] - 智能仓储物流行业处于集成自动化向智能自动化发展阶段，受益于互联网、物联网、大数据等技术应用[6] - 推出锦大模型一体机产品，面向资产管理和财务管理领域，提供"硬件+软件+模型"一体化解决方案[7] - 与华为昇腾AI平台完成技术认证，成为华为昇腾生态应用软件伙伴[7] 市场与估值数据 - 当前股价40.10元，总市值51.37亿元，流通市值15.08亿元[3] - 总股本1.28亿股，流通股本0.38亿股，近3个月换手率540.27%[3] - 2025-2027年预计ROE分别为13.0%/13.5%/14.0%，P/B分别为8.5/7.4/6.5倍[7]