报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给偏多、需求持稳阶段，铝土矿价格稳定提供部分成本支撑；沪铝基本面或处于供给相对持稳，需求短期受季节性影响有所回落，长期预期向好，宏观情绪主导行情变化 [6] - 建议沪铝主力合约和氧化铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 沪铝震荡偏强，周涨跌幅 +0.56%，报 20580 元/吨；氧化铝低位反弹，周涨跌 +3.32%，报 2986 元/吨 [6] - 氧化铝基本面供给偏多、需求持稳，铝土矿价格稳定提供成本支撑；沪铝基本面供给相对持稳，需求短期受季节性影响回落，长期预期向好 [6] - 铸铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制 [8] 期现市场 - 截至 2025 年 6 月 27 日，沪铝收盘价为 20780 元/吨，涨幅 1.54%；伦铝收盘价为 2585 美元/吨，涨幅 2.36%；电解铝沪伦比值为 7.97，较 6 月 20 日上涨 0.13 [11][12] - 截至 2025 年 6 月 27 日，氧化铝期价为 3075 元/吨，涨幅 2.57%；铸铝合金主力收盘价为 19790 元/吨，涨幅 0.76% [15] - 截至 2025 年 6 月 27 日，沪铝持仓量为 670796 手，增幅 3.66%；沪铝前 20 名净持仓为 4602 手，较 2025 年 6 月 20 日增加 24530 手 [18] - 截至 2025 年 6 月 27 日，铝锌期货价差为 1830 元/吨，较 6 月 20 日增加 450 元/吨；铜铝期货价差为 59340 元/吨，较 6 月 20 日增加 1815 元/吨 [23] - 截至 2025 年 6 月 27 日，河南、山西、贵阳地区氧化铝均价较 6 月 20 日下跌，跌幅约 2.53%；全国铸造铝合金平均价（ADC12）为 20100 元/吨，涨幅 0.25% [26] - 截至 2025 年 6 月 27 日，A00 铝锭现货价为 20940 元/吨，涨幅 1.16%；现货升水 80 元/吨，较上周下跌 100 元/吨 [29] 产业情况 - 截至 2025 年 6 月 26 日，LME 电解铝库存为 336900 吨，降幅 2.33%；上期所电解铝库存为 94290 吨，降幅 9.76%；国内电解铝社会库存为 424000 吨，增幅 2.66% [33] - 截至 2025 年 6 月 27 日，上期所电解铝仓单总计为 34390 吨，降幅 32.74%；LME 电解铝注册仓单总计为 322850 吨，增幅 0.33% [33] - 2025 年 5 月，氧化铝产量为 748.8 万吨，同比增加 5%；1 - 5 月，累计产量 3740.1 万吨，同比增加 9.5%；国内铝土矿九港口库存为 2430 万吨，环比下降 12 万吨 [37] - 截至本周最新数据，山东地区破碎生铝废料报价为 16000 元/吨，较上周环比下降 50 元/吨 [43] - 2025 年 5 月，铝废料及碎料进口量 159700.92 吨，同比增加 3.7%；出口量 72.44 吨，同比增加 34.3% [43] - 2025 年 5 月，氧化铝进口量为 6.75 万吨，环比增加 530.46%，同比减少 26.27%；出口量为 21 万吨，环比增加 110%；1 - 5 月，累计进口 16.7 万吨，同比减少 85.45% [45] - 2025 年 5 月，电解铝进口量为 22.31 万吨，同比增加 41.35%；1 - 5 月，累计进口 105.7 万吨，同比减少 3.75%；出口量为 3.21 万吨，1 - 5 月累计出口 6.63 万吨 [49] - 2024 年 1 - 3 月全球铝市供应过剩 27.72 万吨 [49] - 2025 年 5 月，电解铝产量为 382.8 万吨，同比增加 5%；1 - 5 月，累计产出 1859 万吨，同比增加 4% [53] - 2025 年 5 月，国内电解铝在产产能为 4413.9 万吨，环比增加 0.09%，同比增加 2.65%；总产能为 4520.2 万吨，环比增加 0.04%，同比增加 0.81%；开工率为 97.65%，较上月增加 0.05%，较去年同期下降 1.75% [53] - 2025 年 5 月，铝材产量为 576.2 万吨，同比增加 0.4%；1 - 5 月，累计产量 2683.1 万吨，同比增加 0.6% [57] - 2025 年 5 月，铝材进口量 35 万吨，同比增加 14.7%；出口量 55 万吨，同比减少 3.1%；1 - 5 月，进口量 167 万吨，同比减少 6.9%；出口量 243 万吨，同比减少 5.1% [56][57] - 2025 年 5 月，再生铝合金产量为 61.6 万吨，环比增加 5.78，同比减少 0.43%；当月建成产能为 127.1 万吨，环比减少 0%，同比增加 20.29% [60] - 2025 年 5 月，铝合金产量为 164.5 万吨，同比增加 16.7%；1 - 5 月，累计产量 740.5 万吨 [63] - 2025 年 5 月，铝合金进口量 9.7 万吨，同比减少 12.12%；出口量 2.42 万吨，同比增加 0.32%；1 - 5 月，进口量 46.48 万吨，同比减少 11.41%；出口量 9.45 万吨，同比减少 1.44% [63] - 2025 年 5 月，房地产开发景气指数为 93.72，较上月减少 0.13，较去年同期增加 1.81 [66] - 2024 年 1 - 5 月，房屋新开工面积为 23183.61 万平方米，同比减少 22.95%；房屋竣工面积为 18385.14 万平方米，同比减少 40.94% [66] - 2024 年 1 - 5 月，基础设施投资同比增加 10.42% [69] - 2025 年 5 月，中国汽车销售量为 2686337 辆，同比增加 11.15%；产量为 2648536 辆，同比增加 11.65% [69] 期权市场分析 - 鉴于后市铝价预计震荡运行，可考虑构建双卖策略做空波动率 [74]