行业核心观点 - 铂族金属作为“工业维生素”正迎来供需格局的深度重构 需求端受能源转型与高端制造驱动 供应端受资源集中与地缘政治影响 政策与市场规则也在重塑中 [1][20] - 全球能源转型加速与高端制造升级是驱动铂族金属需求结构性变化的核心背景 [1][20] 需求端趋势 - 混动汽车催化器是战略性需求增长领域 触媒用量呈现增加趋势 [1][6][20][25] - 氢能产业发展带动电极材料需求增长 [1][6][20][25] - 新能源重卡领域对铂族金属的需求变化受到关注 相关企业已明确纯度标准与采购量规划 [16][35] - 氢能领域应用发展还包括分析玻纤产能扩张带动的铂铑需求 [18][37] - 制药行业对铂铑催化剂有特定需求 聚焦GMP认证下的采购标准并提出长效催化剂联合开发需求 [14][33] - 氨氧化工艺用铂网技术持续迭代 涉及三元铂铑钯合金网研发与废网回收标准建立 [14][33] - 半导体、氢能等领域对超高纯铂铱提纯技术及定制化产品有明确需求 [12][31] 供应端格局 - 全球铂族金属资源集中 南非电力危机、地缘政治等因素导致供应链波动 [1][13][20][32] - 中国部分铂族金属资源潜力有待释放 [1][20] - 未泰铂业是全球最大的铂族金属原生生产商 占据全球约38%的年供应量 于2025年6月完成战略分拆并独立运营 [7][26] - 全球原生铂族金属供应格局受多重因素影响 相关机构将发布对华出口配额及物流保障方案 [13][32] 回收与循环技术 - 再生铂族金属行业政策是市场规则重塑的关键部分 涉及2025年增值税即征即退、进口监管新政 旨在指导企业建立合规原料采购体系 [5][24] - 钌铱富集工艺持续升级 目标是提升回收效率、产品纯度并降低环保成本 [9][28] - 工业复杂废料（如电子、化工废料）中铂族金属的高效回收技术是补充再生原料供应的重要方向 [15][34] - 汽车催化器“生产-回收”闭环构建方案受到重视 [7][26] - 领先回收企业年处理含铂族废料可达3000吨 钯铑回收率可达97% [15][34] - “铂回收捕集器”等技术实现特定工艺中铂族金属的在线回收 [10][29] - 冶炼加工技术创新是支撑市场稳定交易的关键 如有企业凭借工艺优化实现99.8%以上的残靶回收率 [10][29][30] 市场与金融工具 - 铂钯期货工具应用受到关注 套保策略可将原料成本波动控制在±3%以内 [8][27][28] - 独立第三方平台将发布2025–2030年铂族金属供需重构与价格走向的调研数据 [20][39] - 互联网思维正以数据驱动重塑铂族金属产业价值链 推动产业数字化 [17][36] 主要参与企业 - **未泰铂业**：前身为英美铂业 是全球领先的铂族金属综合生产商 拥有世界级矿山与高效加工资产 一体化价值链覆盖开采至精炼 并在伦敦、新加坡、上海设有营销中心 [2][21] - **贵研铂业**：掌握99.999%超高纯铂制备技术 氢能催化剂市场占有率超过30% 参与制定3项行业标准 [13][32] - **有研翠铂林科技**：隶属有研新材 深耕铂族金属冶炼加工 拥有28项核心专利 残靶回收率超过99.8% [11][30] - **浙江科森生态**：国内尾气净化领域出海民企标杆 布局全球生产基地 年产能稳居行业前列 [7][26] - **上海派特贵金属环保**：拥有国内最大自动化贵金属回收设备 是中石化定点单位 在石化与汽车尾气催化剂回收领域优势显著 [15][34] - **上海鑫广科技**：年处理含铂族废料3000吨 与华为、巴斯夫共建回收体系 [15][34] - **湖南省南铂新材料**：掌握“铂回收捕集器”与氧化蒸馏法高纯钌制备技术 [10][29] - **陕西瑞科新材料**：拥有36项专利 参与40余项国标行标 拥有国内首条非均相催化剂重力流自动化生产线 产品实现进口替代 [14][33] - **博雷顿科技**：聚焦新能源工程机械 覆盖清洁能源全产业链 于2025年5月7日在港交所主板上市 [17][36] - **上海捷氢科技**：燃料电池领域高新技术企业 具备从膜电极到整车动力系统的纵向一体化研发与生产能力 [19][38] - **铂族金属网**：通过区块链与AI技术重塑产业生态 提供数字经济解决方案与信息订阅服务 [18][37]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告核心观点 报告梳理未泰铂业2025年二季度矿及精炼金属产、销情况，2025Q2铂族金属矿产量、精炼产量和销量同比均下滑，公司预计2025年铂矿产族金属约200万盎司，外采精矿在100 - 120万盎司之间，精炼铂族金属产量在300 - 340万盎司 [1][2][10][14][16] 各部分总结 2025Q2铂族金属矿产量 - 2025Q2未泰铂业铂族金属（5E + 金）矿产金属量同比下滑9%至76.9万盎司，铂和钯产量分别同比下滑17%和10%，自有矿山和外采PGMs（5E + 金）矿产金属量分别同比下滑15%和18% [2] - 自产矿方面，Amandelbult矿产量下降55%至7.02万盎司，因降雨洪水扰乱运营；Mogalakwena矿产量同比增1%至23.43万盎司，因选矿厂产量提高；Mototolo矿产量同比增2%至6.75万盎司，得益于采矿轮班制和效率提高；Unki矿产量下降2%至5.38万盎司，因原矿品位低和电力供应不稳；Modikwa矿自产铂族金属量增加6%至3.83万盎司，矿石研磨量增加但回收率下滑抵消部分增量 [2][4][5][6][7] - 外采矿方面，2025Q2外采矿数量同比大幅下滑，因Kroondal矿所有权变更及产量不计入报告；Modikwa矿计入外采矿的铂族金属量增加6%至3.83万盎司 [8][9] 2025Q2铂族金属精炼产量 - 由于自产矿供应下滑和扣除Kroondal矿代加工量，2025Q2铂族金属精炼产量同比下滑17%至95.4万盎司，扣除Kroondal矿代加工量后同比降幅收窄至12%，铂和钯精炼产出分别同比下滑18%和23% [10] 2025Q2铂族金属销量 - 2025Q2铂族金属销量同比下降22%至98.15万盎司，剔除Kroondal的精炼和销售量后同比降幅收窄至17%，铂、钯销量分别同比下滑19%和34% [14] 2025年铂族金属产量指引 - 未泰铂业预计2025年铂矿产族金属约200万盎司，外采精矿在100 - 120万盎司之间，精炼铂族金属产量在300 - 340万盎司 [16]

铂族金属市场概况 - 2024年铂族金属市场企稳，价格止跌回升进入窄幅波动区间，需求大于供应[1] - 全球铂族金属总产量16%处于亏损状态，企业实施成本削减措施[2] - 矿产5E铂族金属供应量仍低于疫情前平均水平[2] 供应端分析 - 冶炼厂释放库存推高2024年总产量，但矿产供应面临下行压力[1][2] - 铂族金属回收供应量同比增长6%，但仍比2021年低24%[2] - 旧首饰回收量延续长期下行趋势[2] 价格预测 - 2025年铂金均价预计上涨1%至970美元/盎司[3] - 2025年钯金均价预计下跌5%至930美元/盎司[4] - 2025年铑均价预计上涨8%至5,000美元/盎司[5] - 2025年铱均价预计下跌14%至4,100美元/盎司[6] - 2025年钌均价预计上涨26%至550美元/盎司[7] 需求端分析 - 2024年汽车业铂族金属总需求量自2020年以来首次下降[11] - 工业部门需求分化：铂金/钯金需求下降，铑需求两位数增长[11] - 铱需求量攀升15%创历史新高，受中国化工产能扩张驱动[12] - 钌需求显著回升，受AI应用和电子产品产量增长推动[12] 供需平衡 - 2025年五种铂族金属将持续供应短缺[18] - 铂供应缺口52.9万盎司，钯缺口25.4万盎司，铑缺口10.5万盎司[18][19][20] - 铱供应缺口3.9万盎司，钌缺口扩大至28.4万盎司[20][21] 行业动态 - 电动汽车产量增速降至9%，但市占率继续上升[11] - 混动汽车产量增长部分抵消需求下降[11] - 美国加征关税风险加剧行业不确定性[18]