债务重组完成 - 约96亿美元的境外债务重组于11月5日获香港高等法院批准，重组计划条件均已达成 [1] - 公司成为首家完成境内、境外债务全部重组的大型房企，向市场传递出积极信号 [1] - 重组方案于10月获得98.5%债权人投票赞成，并于6月迈过75%支持率门槛 [1] 重组方案关键要素 - 重组方案包含新票据、可转换债券、强制可转换债券及融创服务股票的可选“菜单” [1] - 推出全额债转股选项，分派两种新的强制可转换债，转股价分别为6.80港元/股（6个月内转股）和3.85港元/股（18至30个月内转股） [2] - 方案创新引入股权结构稳定计划和团队稳定计划，以确保公司股权结构与骨干团队的稳定 [2] - 大股东提供4.5亿美元无息借款，并与债权人同等条件同期转股 [1] 重组影响与意义 - 整体偿债压力预计下降近600亿元，每年可节约大量利息支出，资产负债表迎来实质性修复 [3] - 此举彻底化解了上市公司层面债务风险，为公司经营稳步恢复、保交楼收官及资产盘活夯牢基石 [1] - 债权人基于对公司基本盘、资产价值与经营能力的正向评估支持重组方案 [3] 经营恢复进展 - 公司正全力以赴冲刺全年超5万套的项目交付，预计在年底基本完成全部保交付任务 [5] - 在克而瑞发布的房企交付力排名中位列第四，多个项目成为当地交付品质典范 [5] - 销售表现强劲，上海壹号院实现四开四罄，累计销售额突破220亿元；北京融创壹号院在3000万级项目销售中名列前茅 [5] - 天津梅江壹号院二期、上海外滩壹号院风貌别墅、武汉光谷壹号院等TOP项目新品备受客户认可 [6] 行业展望 - 产品力突出的房企可能获得更好的销售转化率，“好产品、好城市、好口碑”的“三好”逻辑成为成功穿越周期的关键变量 [6] - 已率先完成债务重组的房企将加速回归健康发展轨道，在行业新时期抢占先机 [6]

核心观点 - 公司2025年上半年保交付工作取得重要成果 多地项目成为品质典范 预计年底全面完成保交付任务 随后进入正常开发-销售-交付正循环模式 [1][3] - 公司三年多累计完成近70万套交付 其中2022-2024年分别交付18.6万套 31.2万套 17万套 累计达66.8万套 [1][3][9] - 公司2025年计划交付超5万套 年底基本完成全部保交付工作 标志着经营迈入全新发展阶段 [12] 交付成果 - 2025年上半年为超万户家庭交付品质新居 包括重庆长乐雅颂 西安揽月府 重庆望江府等项目 [1] - 西安揽月府项目以51套中式合院实现实景交付 园林遵循"瞬时成景"高完成度标准 现场优化种植点位密度与层次 [4] - 重庆长乐雅颂项目深度实践东方美学 采用40种建筑立面元素 陶制鱼鳞瓦历经18轮打样 每片瓦厚度与角度经过20余次现场调整 [7] - 项目团队为研发专属色彩"雅颂金" 将多种涂料按不同比例混合 经过22轮不同光线下的色泽与质感比对 [7] 品质管控 - 公司通过体系化品控升级和全周期管理优化保障交付品质 自上而下进行资源倾斜 [12] - 交付力是房企赢得购房者和金融机构信任的核心能力 保交付对稳定市场预期和提振信心具有重要意义 [1][3][12] 发展阶段 - 公司完成保交付收官后 将携债务重组完成 销售回稳与保交付收官三大成果 正式进入全新经营发展阶段 [12] - 公司后续将进入项目正常开发-销售-交付的正循环模式 加速回归可持续经营发展轨道 [1][3][12]

行业交付趋势 - 2021-2024年全国房屋竣工面积分别为101412万平方米、86222万平方米、99831万平方米、73743万平方米，2022年下降后因"保交房"政策反弹，但2024年将加速下降[1] - 2025年1-6月房企交付量高位回落，前10房企交付38.08万套占50家房企总量的56.46%，头部房企进入保交付最后冲刺期[1] - 2025年房企交付套数普遍同比下降超50%[1] 融创交付表现 - 2022-2024年累计交付66.8万套（18.6万套、31.2万套、17万套），2025年上半年交付15000套含西安揽月府等标杆项目[2] - 2025年目标交付超5万套，年底基本完成保交付任务，公司经营将进入开发-销售-交付正循环[1][2] - 机构评价融创三年完成近70万套高品质交付，是行业深度调整期最努力的企业代表[1] 公司发展里程碑 - 融创将以债务重组完成、销售回稳与保交付收官三大成果标志经营进入新阶段[2]