公司融资与项目规划 - 拟发行不超过25亿元可转债 其中20亿元投向绿色新能源电池材料产业化项目 5亿元补充流动资金 [4] - 项目规划年产硅碳负极1万吨 多孔碳1.5万吨 建设期两年 第三年起投产 预计年均销售收入39.48亿元 净利润7.56亿元 [4] 财务表现与业务进展 - 上半年营业收入53.51亿元 同比增长15.67% 归母净利润5.01亿元 同比增长51.19% [5] - 多孔碳产能已达2000吨/年 另有1000吨产能在建 已切入主流电池供应链 [5][6] 技术路线与产品优势 - 开发酚醛树脂基高性能和重组树脂基高性价比双路线多孔碳材料 [5][7] - 酚醛树脂基多孔碳提升硅烷沉积均匀性 重组树脂基多孔碳以生物质精炼副产物为原料实现低成本高性能 [7][8] - 球形多孔碳技术全球领先 孔道结构均一可控 抗膨胀性能卓越 适用于半固态及固态电池 [8] 行业背景与竞争策略 - 硅基负极是提升锂电能量密度关键方向 产业化受制于工艺稳定性和成本 [6] - 2025-2026年为硅碳负极集中投产关键窗口期 头部企业推进千吨级项目 [7] - 采用多孔碳+硅碳负极一体化路线 通过内部协同保障原料供应并降低成本 [6] 产能布局与市场意图 - 多孔碳规划产能1.5万吨远超自身硅碳负极需求 包含对外销售意图 [7] - 直接瞄准万吨级硅碳负极产能 挑战行业百吨级量产现状 [6][7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 业绩表现 - 2025H1实现收入53.5亿元，同比+15.7%，归属净利润5.0亿元，同比+51.2%，扣非净利润4.8亿元，同比+51.1% [1][5] - 2025Q2收入28.9亿元，同比+16.1%，环比+17.6%，归属净利润2.9亿元，同比+51.7%，环比+42.3%，扣非净利润2.9亿元，同比+50.7%，环比+51.0% [1][5] - 2025H1毛利率24.8%，同比提升1.66个百分点 [11] 业务分析 电子材料及电池材料 - 先进电子材料及电池材料收入8.5亿元，同比+32.4%，销量4.01万吨，同比+14.9% [11] - 电子材料领域实现国产替代，产品包括电子级酚醛树脂、特种环氧树脂、PPO/OPE等 [11] - 电池材料领域开发酚醛树脂基多孔碳材料，提升硅碳负极电池能量密度 [11] - 拟发行可转债募投"绿色新能源电池材料产业化项目"，规划年产硅碳负极10000吨，多孔碳15000吨 [11] 合成树脂 - 合成树脂类产品收入28.1亿元，同比+10.4%，销量39.2万吨，同比+15.5% [11] - 通过细分领域开发和高端产品开发提升市占率 [11] 生物质业务 - 生物质业务收入5.16亿元，同比+26.5% [11] - 大庆"100万吨/年生物质精炼一体化（一期工程）项目"稳定运行 [11] 财务预测 - 预计2025-2027年归属净利润分别为13.4亿元、17.4亿元、22.5亿元 [11] - 2025E每股收益1.59元，市盈率21.03倍，市净率2.54倍 [16] - 2026E每股收益2.05元，市盈率16.26倍，市净率2.20倍 [16] - 2027E每股收益2.66元，市盈率12.56倍，市净率1.87倍 [16] 市场表现 - 近12个月股价最高33.98元，最低17.14元，当前股价33.36元 [9] - 近12个月市场表现显著优于沪深300指数 [10]