投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并维持此评级 [4] 核心观点 - 报告核心观点聚焦于关注空客飞机维修影响及油运运价创新高 [3] 行业动态跟踪 快递物流 - “通达系”持续推进快递无人车应用，韵达速递在河北任丘和北京门头沟网点分别引进7辆和5辆智能无人快递车，每车可装载400余件包裹，续航约200公里 [4] - 申通快递在东营投入12辆无人车，服务约30个小区，每车日均运行3-4趟，提高末端服务效率 [4] - 极兔速递在泰国曼谷核心网点落地首套工业级自动化分拣输送系统，通过AI视觉识别技术，分拣能力较传统模式提升超100%，准确率高达99%以上，并计划2026年完成符合条件的收派一体网点自动化方案100%全覆盖 [5] 航运船舶港口 - 2025年11月VLCC日均收益达到120,248美元/日，同比大涨270.9%，为2004年以来最好11月表现 [6] - 黑海海域两艘俄罗斯“影子油轮”同日遭袭，可能影响俄罗斯原油黑海出口航线的航行安全 [6] - 散运市场走强，BDI指数突破2500点创近两年新高，11月27日远东干散货租金指数较上周上涨6.4%，好望角型船运价领涨，受矿商季度冲量发货及华北港口恶劣天气影响 [7][8] - 上海出口集装箱运价指数（SCFI）较上周环比上涨0.7%至1403点，其中上海-欧洲/地中海运价分别上涨2.7%/8.6% [8] - 原油轮运价指数（BDTI）环比上涨1.22%至1463点，VLCC TCE环比上涨5.4% [8] - 成品油轮运价指数（BCTI）环比上涨13.9%至871点，LR1中东-日本运价环比上涨34.7% [8] - 散货船运价指数（BDI）环比上涨6.1%至2371点 [9] - 新造船价指数环比下降0.34点至184.34点 [9] - 新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）报1287点，较上期上涨16点，涨幅1.26% [9] - 中国港口货物吞吐量为26401万吨，环比下降0.62%，集装箱吞吐量为679万TEU，环比增长5.39% [9] 航空机场 - 约6000架空客A320飞机需紧急更换受太阳辐射影响的飞行控制软件 [10] - 2025年10月中国民航完成运输总周转量146.0亿吨公里（同比增长10.8%）、旅客运输量6783.5万人次（同比增长5.8%）、货邮运输量91.7万吨（同比增长13.4%），其中国际航线货邮运输量月度首次突破90万吨 [10] - 中国商用飞机有限责任公司注册资本由约501.01亿人民币增至约940.98亿人民币，增幅约88% [11] - 自2025年12月5日起，国内航线燃油附加费上调，800公里（含）以下航段每位成人旅客收取20元（原10元），800公里以上航段收取40元（原20元） [12] 公路铁路 - 2025年11月17日-23日，全国货运物流有序运行，国家铁路运输货物8151.7万吨（环比下降0.34%），全国高速公路货车通行5658.1万辆（环比下降2.16%） [12] - 山东高速股份有限公司全资子公司出售其持有的粤高速A 9.68%股权（2.02亿股），交易金额为24.35亿元 [13] 核心观点细分 快递 - 电商快递行业需求坚韧，“反内卷”带动价格上涨，释放企业盈利弹性，顺丰、京东物流受益顺周期回暖及降本 [14] - 建议关注圆通速递（份额增长、智能化领先）、申通快递（产能与服务双升）、中通快递（行业龙头、稳定分红）、顺丰控股（需求增长、成本管控） [14] 航运 - 看好原油运输受益于OPEC+增产周期与美联储降息周期，中东地缘不确定性或增强VLCC运价弹性，建议关注招商轮船、中远海能、招商南油 [14] - 看好亚洲内集运需求中长期成长性，全球供应链多元化是核心，美国关税刺激是催化剂，建议关注海丰国际、中谷物流、锦江航运 [14] - 看好散运市场复苏，环保法规推动老旧船队出清，西芒杜铁矿投产与美联储降息催化大宗商品需求，建议关注招商轮船、海通发展、海航科技、国航远洋 [14] 船舶 - 船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气与绿色更新进度是需求核心驱动，新造船订单较弱导致船价调整，但造船产能紧张，建议关注中国船舶、中船防务、中国动力 [14] 航空 - Q3业绩有望成为长期行情启动信号，需求增速平稳可持续、供给双紧、油汇改善、“反内卷”成行业共识，建议关注华夏航空、中国国航、中国东航、海航控股 [14] 供应链物流 - 深圳国际华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望价值重估 [14] - 快运格局向好，行业竞争放缓，具备顺周期弹性，建议关注德邦股份（精细化管理和京东导流）、安能物流（战略转型和加盟商优化） [14] - 化工物流市场空间大，行业准入壁垒趋严，存在整合机会，建议关注密尔克卫（物贸一体化）、兴通股份（运力扩张） [14] 港口 - 港口作为供应链陆海枢纽，格局趋稳，经营模式稳定，现金流强劲，资本支出增速放缓，建议关注红利属性和枢纽港成长性，如招商港口、唐山港、青岛港、北部湾港 [14] 市场回顾 - 2025年11月24日至28日，上证综合指数环比增长1.40%，A股交运指数环比下降0.53%，跑输上证指数1.93个百分点，交运子板块中物流综合（+0.41%）和公路（+0.38%）表现相对较好，航空（-1.97%）和快递（-0.84%）表现较弱 [19][23] 子行业数据跟踪 快递物流 - 2025年10月社零数据为46291亿元（同比增长2.90%），实物商品网上零售额为12457亿元（同比增长4.85%） [24] - 全国快递服务企业业务量完成176.0亿件（同比增长7.9%），业务收入完成1316.7亿元（同比增长4.7%） [24] - 圆通业务量27.90亿票（同比增长12.78%），单票收入2.23元（同比下降3.38%） [31] - 申通业务量22.73亿票（同比增长3.97%），单票收入2.18元（同比增长7.39%） [31] - 顺丰业务量15.24亿票（同比增长26.26%），单票收入13.18元（同比下降9.97%） [31] - 韵达业务量21.35亿票（同比下降5.11%），单票收入2.11元（同比增长4.46%） [31] 航运船舶 - 克拉克森综合运价为34434美元/日（环比增长2.11%），新造船指数为184.34点（环比下降0.34点） [46] - BDTI指数为1463点（环比增长1.22%），BCTI指数为871点（环比增长13.94%），BDI指数为2371点（环比增长6.11%），CCFI指数为1121.80点（环比下降0.09%） [46] 航空机场 - 2025年10月民航旅客运输量约0.68亿人次（同比增长5.8%），货邮运输量91.70万吨（同比增长13.3%） [56] - 三大航整体客座率为86.88%，较9月上升1.29个百分点，春秋航空客座率93.18%领跑行业 [61] - 主要机场吞吐量：厦门空港旅客吞吐量同比+1.56%，深圳机场旅客吞吐量同比+6.30%，白云机场旅客吞吐量同比+12.04%，上海机场旅客吞吐量同比+12.46% [59][62] 公路铁路 - 2025年10月公路客运量9.75亿人（同比下降3.72%），货运量37.06亿吨（同比增长0.08%） [64] - 铁路客运量4.10亿人（同比下降13.39%），货运量4.58亿吨（同比增长5.80%） [64] 港口 - 2025年11月17日-23日中国港口货物吞吐量26401万吨（环比下降0.62%），集装箱吞吐量679万TEU（环比增长5.39%） [72]

行业整体表现 - 2025年10月中国快递发展指数为475.5，同比提升2.4% [1] - 发展规模指数为616.4，同比提升5.6% [1] - 预计10月份快递业务量同比增长7%左右，业务收入同比增长5%左右 [1] - 国庆中秋假期共计处理快递包裹72.31亿件，日均处理量超9亿件 [2] - 10月中下旬日均快递业务量达6亿件左右 [2] 增长驱动因素 - 电商大促周期拉长是业务量快速增长的关键推手，超长促销活动让订单量提前释放 [1] - 企业备货前置进一步推动了快递业务高峰的提前到来 [1] - 快递企业深化与电商协同发展，为电商大促提供有力保障 [2] 企业运营与战略 - 快递企业加大基础设施投入，如分拣中心、运输车辆升级以提升处理效率 [2] - 科技应用广泛，智能分拣、路径优化等技术减少错误和延误 [2] - 服务标准提高，企业注重培训管理和客户反馈机制，优化末端配送体验 [2] - 行业竞争加剧，倒逼企业通过提升服务质量赢得市场 [2] - 快递企业持续推动科技赋能，不断加大智能设备、无人设备的投入和应用 [2][3] 行业发展趋势 - 快递行业旺季特征逐步显现，市场规模加速增长 [1] - 规模增长为服务升级提供了资金和场景支撑，是行业转向高质量发展的显著标志 [2] - 企业通过优化中转、增设末端门店等措施改善体验，实现规模和服务质效的提升 [2] - 智能化转型将推动行业向高质量、可持续方向发展，增强企业竞争力，适应未来物流需求增长 [3]

行业整体表现 - 2025年10月中国快递发展指数为475.5，同比提升2.4% [1] - 发展规模指数为616.4，同比提升5.6% [1] - 预计10月份快递业务量同比增长7%左右，业务收入同比增长5%左右 [1] - 行业旺季特征显现，市场规模加速增长 [1] 业务量驱动因素 - 电商大促周期拉长是关键推手，超长促销活动让订单量提前释放 [1] - 企业备货前置推动快递业务高峰提前到来 [1] - 国庆中秋假期共计处理快递包裹72.31亿件，日均处理量超9亿件 [2] - 10月中下旬日均快递业务量达6亿件左右 [2] 企业运营与效率提升 - 快递企业加大基础设施投入，如分拣中心、运输车辆升级以提升处理效率 [2] - 科技应用广泛，智能分拣、路径优化等技术减少错误和延误 [2] - 企业通过优化中转、增设末端门店等措施改善体验 [2] - 持续加大智能设备、无人设备的投入和应用以应对旺季 [2] 科技投入与行业趋势 - 智能设备和无人设备的投入是行业发展的必然趋势，能显著提升效率并降低人力成本 [3] - 自动化分拣系统加快处理速度，无人机和无人车拓展配送范围 [3] - 科技投入有助于应对旺季高峰，减少爆仓和延误，提升服务稳定性 [3] - 智能化转型将推动行业向高质量、可持续方向发展，增强企业竞争力 [3]

行业发展历程与规模 - 行业用二十年时间走过了发达国家半个世纪的历程，全国快递业务量已突破千亿件 [1] - 电子商务的蓬勃发展，为行业注入了强劲动力 [1] - 行业从少数城市的点状服务，发展到覆盖全国的密集网络 [1] 科技赋能与运营转型 - 自动化分拣系统以每小时数万件的效率运转，智能路径规划系统实时优化配送路线 [1] - 电子面单取代手写单据，无人机、无人车在特定场景开始应用 [1] - 行业已从劳动密集型产业，逐步转型为科技驱动的现代化产业 [1] 消费者体验与服务创新 - 手机扫码即可实时追踪包裹位置，智能快递柜提供24小时自助服务 [1] - 技术创新重塑了用户体验的标准 [1] 产业融合与新业态催生 - 快递与互联网的深度融合，催生了新零售、跨境电商等新兴业态 [3] - 融合让"买全球、卖全球"成为可能，丰富了市场供给，提升了消费体验 [3] 企业互联网化转型策略 - 企业决定借助互联网进行转型升级，以线下为基础，互联网为渠道 [5] - 转型策略包括通过小程序搭建商城，通过公众号进行推广，通过社群进行精准营销 [5] - 最终目标是实现"互联网化营销" [5]

展会概况 - 2025年服贸会供应链及交通运输服务专题展于9月10日开展 聚焦智慧公共交通与智慧物流服务两大主题专区 集中展示无人机 无人车 自动化分拣 多式联运等前沿技术应用[1][2] - 展会以"人享其行 物畅其流"为主题 通过线下线上融合方式呈现交通运输服务高质量发展成果 推动科技创新与产业深度融合[2] 申通快递技术应用 - 公司展示MATRIX-1人形机器人 已实现查询互动等沟通功能 正在进行深入测试 未来拟用于快递最后一公里末端服务[3] - 公司全网布置约12万个摄像头 集成自研AI视觉大模型 可实时反馈错分破损包裹并预防安全事故[3] - 每日包裹处理量达8000万件 应用AI大模型提升物流效率 同时试点氢能源运输车与可循环包装践行绿色物流[3] 美团技术创新 - 推出室内外一体化具身智能配送机器人"美团小黄蜂" 搭载多传感器融合算法 实现室内外多楼层全场景精准定位与复杂障碍物识别[4][5] - 机器人在深圳宝安机场 上海互联宝地等封闭半封闭园区试点 累计配送超1万单 系国内首个在机场管制区实现外卖直达登机口的机器人[5] - 研发下一代智能头盔样机 重量仅550克 支持AR显示与摄像头记录 已服务超100万名骑手 具备碰撞自动报警与语音交互功能[6] 行业技术趋势 - 智慧物流领域加速应用无人机 无人车 自动化分拣系统等技术 中国邮政展出全链路解决方案包括无人仓配与跨境保税仓[2] - 人形机器人 无人配送设备与智能穿戴设备逐步应用于末端配送场景 提升物流效率与安全性[3][4][6]

行业现状 - 快递业规模持续增长 电子商务发展带动商品交易量激增 网络购物成为主流推动业务量显著提升 每天亿级包裹在全国流动 购物节期间业务量急剧攀升 [2] - 快递公司拓宽服务范围 涵盖网购商品/文件/生鲜/药品等多类别运输服务 [2] - 行业竞争激烈 公司通过降价促销抢占市场 导致利润空间压缩 小公司因资金技术不足逐渐处于劣势 部分公司依赖资本进行无序网点扩张使竞争格局复杂化 [2] 科技应用 - 自动化分拣系统显著提升包裹处理速度 大型中转站实现快速精确分拣 减少人力投入并降低操作失误 [5] - 智能仓储技术广泛应用 仓库管理系统实时监控货物 机器人自动搬运提升效率 大数据分析辅助预测业务量及优化配送路径 [5] 服务模式 - 公司创新服务模式满足多样化需求 推出同城快速配送/外卖生鲜配送等业务 快递柜解决时间不匹配问题 [6] - 特色服务包括贵重物品专人护送/特殊物品定制包装 与电商平台合作提供仓储分拣配送一站式服务 提升质量并增强客户忠诚度 [6] 环保问题 - 行业增长带来包装材料过度使用 纸箱/塑料胶带/气泡垫等废弃导致资源浪费和环境污染 塑料产品难分解 [8] - 部分公司采用可分解包装材料 推广可循环快递箱并鼓励退回 优化配送路径减少碳排放 [8] 区域差异 - 东部沿海地区业务量大 经济繁荣/人口密集/电商兴盛 快递网络密集服务质量高 部分城市实现"当天送达"高效服务 [8] - 西部及农村发展缓慢 地形复杂/人口稀疏导致网络覆盖不足 物流费用高配送时间长 但农村电商投入正缩小差距 [10] 未来趋势 - 行业将向智能化/绿色化/国际化发展 推广无人配送机/无人驾驶车辆提升效率 环保包装和节能减排成为基本要求 跨境电商推动海外市场开拓 [11] - 技术革新是应对市场波动的关键 需持续提升以保持竞争优势 [11]

绿色发展实践 - 公司采用新能源车辆和环保包装材料以降低碳排放和资源消耗 [1] - 优化运输网络缩短包裹运输距离减少空载行驶节约燃油和运输成本 [1] 自动化与无人化设备 - 分拨中心引入行业内最先进的自动化分拣系统包括6套高速分拣主线和5套高速装车主线 [3] - 采用国产化智能化设备技术水平全球领先有效减少人为干预提升分拣和运输效率 [3] - 引入无人叉车优化仓储和配送流程减少人工干预降低从业人员劳动强度 [5] - 无人叉车采用先进避障技术避免碰撞事故保护人员和快件安全 [5] 创新服务模式 - 开创"上仓下转"服务模式与"抖音超市"等客户合作设立前置仓 [3] - 园区建设螺旋滑槽快件从揽收到分拣只需5分钟 [3] - 为无加固外包装托寄物搭建提升机进行转运节约运转时间 [3] - "上仓下转"模式基本实现"上午寄即日达下午寄次日达"同城快捷服务 [5] 运营效率提升 - 新自动化分拣线和卸车线实现分拣机直接到笼箱精准匹配日均包裹处理能力提升近30% [5] - 日均可减少6人节省装车卸车分拣人力 [5] - 快件快速到达场地进行装车发运减少等待时长 [5] 经济效益与社会贡献 - 更新自动化无人化设备及应用创新服务模式有效降本增效 [5] - 提高自身经济效益和服务质量降低运营成本 [5] - 助力上下游关联产业降本增效为降低社会物流成本贡献力量 [5]