财务表现 - 25Q1实现营业收入5.5亿元 同比+23.5% 环比+10.5% [1] - 25Q1归母净利润2.30亿元 同比+0.02% 环比+36.6% 扣非净利润2.31亿元 同比+0.64% 环比+37.8% [1] - 综合毛利率61.8% 同比-4.9个百分点 环比+4.9个百分点 期间费用率6.5% 同比+0.18个百分点 环比-4.5个百分点 [2] 行业动态 - Q1钛精矿均价2064元/吨 同比-0.6% 环比+0.7% 国内钛矿供应整体偏紧 [2] - 4月11日钛精矿市场价格2030元/吨 较年初+3.6% 较4月初-1.7% 优质钛矿供应仍偏紧 [2] - 钛白粉出口需求转弱致4月以来钛矿价格回落 长期受勘探资本开支下降及高品位矿减少影响 供给格局良好 [2] 公司战略 - 全面推进6万吨/年能源级钛材项目 发挥纵向产业链一体化优势 [2] - 拟全资收购攀枝花经质矿产 未来或进一步提升优质钛矿产销规模 [2] 业绩预测 - 预计25-27年归母净利润10.3/12.0/12.9亿元 同比增速+20.4%/+17.1%/+7.6% [3] - 对应EPS为2.17/2.54/2.74元 给予25年15xPE估值 目标价32.55元 [3]