联想基础设施业务第二财季业绩表现 - 公司基础设施业务第二财季营收近300亿元，同比增长24% [1] - 企业基础设施业务整体营收同比增长30%，超越市场平均增幅 [1] - AI基础设施营收实现高双位数增长 [1] - 海神液冷解决方案营收同比增长154%，继续领先市场 [1] 业务增长驱动因素 - 增长主要得益于AI基础设施需求强劲增长、新客户拓展及双轨战略 [1] - 云基础设施业务通过ODM+模式保持行业领先，拥有强劲订单储备并加速拓展新兴云厂商客户 [1] - 企业基础设施业务受益于人工智能商业化推动，正针对大客户和中小企业完善不同业务模式 [1] 中国市场表现与战略布局 - 在中国市场，基础设施业务在过去两年增长最快 [2] - “一横四纵”布局完成，公司成为AI基础设施布局最全面的厂商 [2] - 云基础设施与企业基础设施“双轮驱动”，前者获头部客户大量订单，后者增长远高于大市 [2] - 异构算力调度、液冷等差异化优势明显 [2] - 公司已位居中国IT服务市场第一，SSG方案和服务业务带动了AI基础设施业务成长 [2]

文章核心观点 - 北美科技巨头4550亿美元未实现履约义务（RPO）反映全球AI基建需求强劲 算力成为AI时代战略基础设施 推动算力概念上涨并利好联想集团等提前布局厂商 [1] - 全球AI市场规模和数据中心支出持续高增长 中国AI产业对GDP贡献显著 算力需求或出现十倍至百倍增长 [2] - 政策推动人工智能与各行业深度融合 引导算力设施建设和绿色数据中心发展 国产AI算力硬件设施建设或率先突破 [4] - 算力军备竞赛白热化 新技术方案降低推理门槛 拉动数据中心及边缘计算需求 AI服务器市场快速增长 国产算力链经历戴维斯双击 [5] - 液冷服务器市场因节能减排需求迎来高增长 中国液冷服务器年复合增长率达46.8% 具备全链条能力厂商优势突出 [6] - 联想集团通过混合式AI框架、万全异构智算平台及液冷技术布局 实现硬件兼容性提升和能效优化 承接行业增长红利 [7][8] - 联想AI基础设施业务营收同比增长155% 液冷技术方案收入增长近30% 中国市场营收增76% 获券商买入和增持评级 [10] 全球算力需求与市场前景 - 北美科技巨头RPO达4550亿美元 印证算力赛道高景气度和AI基建需求释放 [1] - 2028年全球AI市场规模突破8000亿美元 五年复合增长率超32% [2] - 2029年全球数据中心支出逼近3万亿美元 [2] - 2035年人工智能为中国GDP贡献超11万亿元 占GDP的4%至5% 算力需求或增十倍至百倍 [2] - 2025年全球基础设施市场增18%至2650亿美元 AI服务器市场规模达1472亿美元 2024-2027年复合年增长率18% [5] - 液冷服务器市场2024-2029年中国年复合增长率46.8% 2029年市场规模162亿美元 [6] 政策与行业驱动 - 政策实施"人工智能+"行动 推动AI与各行业融合 引导算力设施建设和绿色数据中心发展 [4] - 算力军备竞赛白热化 DeepSeek等新技术方案实现大模型低成本工业化 激发新应用场景需求 [5] - 国内互联网厂商开启AI模型大规模投资元年 国产算力基础设施出现重大突破 [5] - 国产算力适配和采购比重加大 本土算力链经历戴维斯双击 [5] 联想集团算力布局与技术优势 - 联想提出混合式AI框架 整合公有大模型、企业私域大模型与个人大模型 解决隐私保护、算力成本与实时性痛点 [7] - 万全异构智算平台通过液冷技术与智能算力调度 提供绿色高效AI训练与推理能力 [7] - 平台实现大多数国内芯片兼容 较传统CPU集群提速15倍 接入DeepSeek等主流开源大模型并适配优化 [7] - 推出ThinkSystem V4服务器和ThinkEdge SE100入门级AI推理服务器 液冷解决方案契合节能减排趋势 [8] 联想财务表现与市场认可 - AI基础设施业务营收同比增长155% 液冷技术方案收入增长近30% [10] - 中国市场ISG营收同比增长76% 运营利润率提升3个百分点 [10] - 华泰证券维持买入评级 目标价16港元 国泰海通维持增持评级 [10] 行业趋势与投资机会 - 算力从基础资源升级为与石油和芯片同等级战略资产 具备技术积累与前瞻性布局厂商优先受益 [6] - 全球算力基础设施高增长周期开启 国产AI算力产业加速突破 [10] - 联想作为国产算力龙头 长期价值随AI商业化落地深化而凸显 [11]

全球服务器市场表现 - 全球服务器市场厂商收入达682亿美元 同比增长998% 出货量达3446万台 同比增长198% [3] - 全球63%企业已将AI工作负载部署在本地或混合云环境 [6] 联想集团市场表现 - 全球x86服务器收入同比激增748%至412亿美元 排名跃居全球前三 [1] - 中国x86服务器收入同比飙升1272% 环比增速达306% 强势跃居中国前三 [1] - 基础设施方案业务集团全年营收同比增长63% 连续两个季度实现盈利 [3] 业务板块增长亮点 - 云基础设施业务收入同比增长92% 规模达百亿美元并具备自主盈利能力 [3] - 企业基础设施业务收入以20%增速创历史新高 [3] - AI服务器业务全年高速增长 海神液冷解决方案收入同比大增68% [3] 技术创新与产品布局 - 推出新一代ThinkSystem V4服务器和ThinkEdge SE100入门级AI推理服务器 [5] - 存储产品组合迎来史上最大规模更新 发布21款存储产品及全新数据存储解决方案 [5] - 第六代海神液冷技术在高性能计算与数据中心领域展现散热与能效优势 [5][7] 混合式AI战略优势 - 混合式AI架构整合公有大模型 企业私域大模型与个人大模型 通过端-边-云-网-智协同架构解决隐私保护 算力成本与实时性痛点 [4] - 万全异构智算平台通过液冷技术与智能算力调度 为金融 制造等行业提供绿色高效的AI训练与推理能力 [4] - ODM+模式助力云基础设施业务实现规模与盈利双突破 [3]