财务表现 - 2025年上半年公司实现营收115.66亿元，同比增长1.73% [1] - 归母净利润15.80亿元，同比下降3.42% [1] - 经营活动现金流量净额27.18亿元，同比增长36.11%，主要因购买商品接受劳务支付的现金减少 [1] - 其他收益0.14亿元，同比增长97.37%，主要因政府补贴增加 [1] 品牌业务表现 - 海澜之家系列营收83.95亿元，同比下降5.86%，但毛利率提升2.2个百分点至48.32% [2] - 其他品牌营收15.00亿元，同比增长65.57%，主要受益于京东奥莱及阿迪达斯FCC业务并表 [2] - 团购定制系列营收13.43亿元，同比增长23.70% [2] 渠道表现 - 线上渠道营收23.08亿元，同比增长4.36%，营收占比和毛利率均小幅提升 [2] - 直营渠道（不含团购）营收29.02亿元，同比增长17.15%，毛利率提升1.2个百分点至63.89% [2] 新业务布局 - 通过控股斯搏兹切入运动服饰零售业务，帮助Adidas及Adidas Neo开拓国内低线市场 [3] - 与京东合作运营奥莱渠道，持有上海京海奥特莱斯65%股权 [3] - 2024年9月在无锡开设京东奥莱首家线下门店，2025年7月在山东河北河南江苏四省新开7家门店 [3] 发展前景 - 公司深耕男装主业基本盘稳固，线上及直营渠道占比提升驱动营收利润双增长 [4] - 计划扩大海外市场覆盖范围，并通过入股方式拓展运动零售及京东奥莱渠道 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为24.85亿元/28.51亿元/32.07亿元，同比增长15.11%/14.75%/12.47% [4]