美元指数市场表现 - 由于缺乏新催化剂且主要央行决议已被市场消化，美元隔夜交易表现平淡 [1] - 美元指数最新报99.19水平 [1] 美元指数技术分析 - 日线动能呈温和看跌态势，相对强弱指数回落，市场或将进入震荡整理阶段，略偏下行 [3] - 支撑位在99.10和98.60 [3] - 阻力位在99.60/70区间以及100.6 [3] 美联储政策预期 - 美联储12月会议降息基本已被市场消化，市场关注焦点转向其对2026年前降息路径的指引 [3] - 美联储主席鲍威尔的任期将持续至5月中旬 [3] 美联储人事动态 - 特朗普政府取消了对美联储主席候选人最终名单的系列面试 [3] - 特朗普曾表示将于2026年初公布最终人选，该提名仍需获得参议院确认 [3]

**行业与公司** * 行业为G10国家外汇策略 特别是美元对加元 澳元和英镑的汇率走势[1] * 研究机构为摩根士丹利 具体由北美团队负责[1] **核心观点与论据** **主要投资建议** * 维持看空美元兑加元 澳元和英镑的观点 建议持有做空美元兑加元 做多澳元兑美元和做多英镑兑美元的头寸[1][7][17] * 具体交易策略为 做空美元兑加元入场点1 4130 目标1 34 止损1 44 做多英镑兑美元入场点1 3137 目标1 39 止损1 27 做多澳元兑美元入场点0 6490 目标0 69 止损0 63[19] **看空美元的主要理由** * 货币政策方面 美联储预计将在12月降息 而摩根士丹利经济学家预计美联储还将进行四次降息 欧洲央行进行两次降息 这将导致美国前端收益率对美元不利[6][10] * 美国政局方面 政府停摆若在近期结束将恢复数据发布 增强市场对12月美联储降息的信心 从而对美元构成负面催化剂[6][9] * 市场头寸方面 美元多头头寸已达到自今年1月以来的最看涨水平 增加了回调风险 英镑兑美元的头寸尤其紧张 空头头寸紧张程度为2023年中以来最高[6][13] * 宏观环境方面 10年期TIPS盈亏平衡通胀率看起来便宜 预计10年期TIPS收益率将在明年年底下降至0 9% 盈亏平衡通胀率扩大和实际收益率下降的组合对美元不利 尤其是兑澳元和加元[14] **看多其他货币的具体因素** * 澳元受益于稳健的增长前景 持续的移民流入和财政顺风 以及相对较高的利率 2年期澳大利亚收益率现已与2年期美国国债收益率持平 澳大利亚失业率虽有所上升 但仍远低于疫情前水平[6][15] * 加元可能受益于卡尼政府提出的相对扩张性预算案的通过 并且与美国即将进行的贸易谈判相关的波动性头条新闻似乎已被市场充分定价[15] * 英镑方面 欧元兑英镑汇率仍高于0 88 反映了英镑空头头寸和投资者对本月晚些时候预算公告的担忧 随着财政前景最令人担忧的尾部风险未能实现 英镑负面溢价有下降空间 英国服务业通胀持续减速和长期金边债券收益率近期下跌也可能缓解财政担忧[16] **其他重要内容** * 全球增长情绪正在改善 主要经济体的增长预测上调和高频采购经理人指数PMI数据为风险敏感型货币创造了积极环境 多个国家的综合PMI高于年初水平[6][11][18] * 包括澳大利亚央行 加拿大央行和欧洲央行在内的全球央行已表示对当前政策立场感到一定程度的满意 并无进一步降息的紧迫性[11] * 尽管这些货币对已触及或接近建议重新评估美元空头头寸的水平 但公司继续认为未来几周这三种货币兑美元都将上涨[8]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 美元呈看跌前景，主要受美国政策制定、外交政策回应和关税影响，但近期通胀数据和美国经济数据使前景存疑 [1] - 人民币兑美元有望进一步走强，贸易缓和及自身竞争力和估值因素是支撑，但需关注国内需求风险 [7] - 瑞郎在当前地缘政治风险上升背景下应获支撑，虽国内政策有风险，但全球驱动因素更重要 [7][8] - 以色列新冲突使谢克尔面临风险溢价上升，后续走势取决于冲突范围、持续时间及对石油运输影响 [9] - 欧元兑美元预计年底升至1.20，未来12个月升至1.25，主要因美元变化而非欧元区自身因素 [9] - 英镑面临劳动力市场数据疲软、GDP数据不佳等问题，预计欧元兑英镑将逐步上升 [15] - 巴西雷亚尔是本月表现最佳货币之一，巴西央行利率决策及高实际利率将支撑其表现 [14][16] - 智利比索适合作为新兴市场相对价值交易的融资货币，但自身被低估且对人民币走势敏感 [19] - 投资者关注第899节立法潜在影响，该立法主要用于国际税收谈判，对私人资本配置影响更值得关注 [21] 根据相关目录分别进行总结 美元（USD） - 看跌美元前景有三个主要因素，美国政策制定混乱、外交政策回应超预期、关税使美国企业和消费者受损 [1] - 本周通胀数据和美国经济数据使美元前景存疑，需继续监测通胀数据，美国经济表现好可能吸引外国投资者，是美元进一步贬值最大风险 [1] 人民币（CNY） - 中美贸易缓和消息使人民币兑美元中间价升至4月初以来最强水平，人民币应进一步走强，国内需求是主要风险 [7] 瑞郎（CHF） - 瑞郎在地缘政治动荡时倾向升值，当前地缘政治风险上升，应获支撑，虽国内政策有宽松风险，但全球驱动因素更重要 [7][8] 谢克尔（ILS） - 以色列袭击伊朗消息使谢克尔周五表现最差，此前处于近年最强水平，后续走势取决于冲突情况及对石油运输影响，以色列央行可能干预 [9] 欧元（EUR） - 欧元兑美元预计年底升至1.20，未来12个月升至1.25，与2017年有相似之处，但当前欧元整体被高估，主要因美元变化 [9] 英镑（GBP） - 英国本周劳动力市场数据疲软、GDP数据不佳、政府支出审查对货币影响不大，预计欧元兑英镑将逐步上升，英镑兑美元有上行空间 [15] 巴西雷亚尔（BRL） - 巴西雷亚尔是本月表现最佳货币之一，巴西央行下周利率决策受关注，高实际利率将支撑其表现 [14][16] 智利比索（CLP） - 智利比索适合作为新兴市场相对价值交易的融资货币，但自身被低估且对人民币走势敏感，对其短期看法较中性 [19][21] 第899节立法（Section 899） - 投资者关注第899节立法潜在影响，该立法主要用于国际税收谈判，对私人资本配置影响更值得关注 [21] 全球外汇预测（Global FX Forecasts） - 报告提供了不同货币在3个月、6个月、12个月及更长期的汇率预测，包括G10、EMEA、美洲、亚洲等地区货币及欧元交叉汇率 [22] 回报预测与估值（Return Forecasts & Valuations） - 报告提供了不同货币的12个月回报预测、估值指标及错位情况，包括G10、EMEA、美洲、亚洲等地区货币及欧元交叉汇率 [24]