行业与公司 * 行业为G10国家外汇策略 特别是美元对加元 澳元和英镑的汇率走势[1] * 研究机构为摩根士丹利 具体由北美团队负责[1] 核心观点与论据 主要投资建议 * 维持看空美元兑加元 澳元和英镑的观点 建议持有做空美元兑加元 做多澳元兑美元和做多英镑兑美元的头寸[1][7][17] * 具体交易策略为 做空美元兑加元入场点1 4130 目标1 34 止损1 44 做多英镑兑美元入场点1 3137 目标1 39 止损1 27 做多澳元兑美元入场点0 6490 目标0 69 止损0 63[19] 看空美元的主要理由 * 货币政策方面 美联储预计将在12月降息 而摩根士丹利经济学家预计美联储还将进行四次降息 欧洲央行进行两次降息 这将导致美国前端收益率对美元不利[6][10] * 美国政局方面 政府停摆若在近期结束将恢复数据发布 增强市场对12月美联储降息的信心 从而对美元构成负面催化剂[6][9] * 市场头寸方面 美元多头头寸已达到自今年1月以来的最看涨水平 增加了回调风险 英镑兑美元的头寸尤其紧张 空头头寸紧张程度为2023年中以来最高[6][13] * 宏观环境方面 10年期TIPS盈亏平衡通胀率看起来便宜 预计10年期TIPS收益率将在明年年底下降至0 9% 盈亏平衡通胀率扩大和实际收益率下降的组合对美元不利 尤其是兑澳元和加元[14] 看多其他货币的具体因素 * 澳元受益于稳健的增长前景 持续的移民流入和财政顺风 以及相对较高的利率 2年期澳大利亚收益率现已与2年期美国国债收益率持平 澳大利亚失业率虽有所上升 但仍远低于疫情前水平[6][15] * 加元可能受益于卡尼政府提出的相对扩张性预算案的通过 并且与美国即将进行的贸易谈判相关的波动性头条新闻似乎已被市场充分定价[15] * 英镑方面 欧元兑英镑汇率仍高于0 88 反映了英镑空头头寸和投资者对本月晚些时候预算公告的担忧 随着财政前景最令人担忧的尾部风险未能实现 英镑负面溢价有下降空间 英国服务业通胀持续减速和长期金边债券收益率近期下跌也可能缓解财政担忧[16] 其他重要内容 * 全球增长情绪正在改善 主要经济体的增长预测上调和高频采购经理人指数PMI数据为风险敏感型货币创造了积极环境 多个国家的综合PMI高于年初水平[6][11][18] * 包括澳大利亚央行 加拿大央行和欧洲央行在内的全球央行已表示对当前政策立场感到一定程度的满意 并无进一步降息的紧迫性[11] * 尽管这些货币对已触及或接近建议重新评估美元空头头寸的水平 但公司继续认为未来几周这三种货币兑美元都将上涨[8]