公司概况与行业地位 - 公司是深耕精密镍基导体材料领域近二十年的龙头企业，产品包括镍带、箔及精密结构件 [2] - 产品被广泛应用于消费电子、新能源汽车、电动工具、电动二轮车、储能、航空航天及金属纪念币等领域 [2] - 公司是国内最早从事精密导体材料制造的企业之一，技术实力获得行业认可，曾参与制定《镍及镍合金带、箔材》等国家标准 [7] 财务业绩表现 - 前三季度公司实现营业收入7.69亿元，同比增长26.71%，创历史新高 [3] - 实现归母净利润4099.49万元，扣非后同比增长7.81% [3] - 前三季度研发费用为2731.67万元，同比增长24.53% [7] 技术与研发实力 - 公司掌握精密镍基导体材料熔铸、轧制、分切成型及精密结构件制模、冲压等全生产环节核心技术 [7] - 累计拥有发明专利及实用新型专利共91项，其中发明专利14项，于2025年10月复核通过国家级专精特新"小巨人"企业认定 [7] - 通过控股孙公司延伸至FPCA领域，形成材料、结构、布线方面的一体化竞争优势 [7] 增长驱动与市场机遇 - 业绩增长受益于终端应用市场新能源汽车渗透率提高、储能市场快速发展及氢能产业带来的市场机遇 [3] - 部分海外终端客户受关税影响提前备货，导致镍基导体材料和精密结构件需求增长明显 [3] - 已与多家电池厂商就下一代电池技术展开合作，为新能源汽车和储能电池市场提供新的增长点 [6] 发展战略与资本开支 - 未来发展将紧密围绕"垂直一体化"核心战略，通过资本投入、科技研发驱动 [8] - 资本投入将聚焦于提升全产业链竞争力，重点投向既定募投项目建设，扩大核心产品产能并提升定制化能力 [6] - 资源也将用于现有产线的持续性技术升级与自动化改造，以提升生产效率与产品良率 [6] 资本市场表现与投资者关系 - 公司于2015年11月在新三板挂牌，2022年11月正式登陆北京证券交易所 [9] - 上市后公司在治理、品牌影响力、募投推进与融资协同等方面取得积极变化，信息披露考评获得A级评级 [9] - 上市3年以来连续实施现金分红，控股股东于2024年对公司股票予以增持并发布增持股份计划 [10]

投资评级 - 投资评级为增持，且维持该评级 [5] 核心观点 - 报告的核心观点是公司通过垂直一体化战略形成“材料到成品”一站式供应体系，深度绑定头部电池厂商，并通过推进极薄镍基材料研发以适配更高精度新能源应用场景，旨在构建第二增长曲线 [7] 公司基本数据 - 截至2025年11月05日，公司收盘价为32.63元，总市值为3,263.00百万元，流通市值为3,260.43百万元，总股本为100.00百万股 [3] - 公司资产负债率为26.95%，每股净资产为9.55元/股 [3] 近期财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收7.69亿元，同比增长27%，归母净利润为4099万元，扣非归母净利润为3967万元，同比增长8% [7] - 2025年第三季度公司实现营收2.83亿元，同比增长29%且环比增长5%，归母净利润为1004万元，扣非归母净利润为974万元，毛利率略有下滑致使利润端短期承压 [7] 业务优势与战略 - 公司深耕行业近二十年，构建了研发、生产和渠道综合优势，实现产品串联开发和柔性化生产，能快速响应下游定制化需求 [7] - 垂直一体化战略是核心驱动力，从自产镍带、箔材料延伸至精密结构件制造，材料利用率接近100%，降低了客户供应链复杂度和沟通成本，并提升盈利能力与抗风险能力 [7] - 公司与珠海冠宇、宁德新能源等头部电池厂商及联想等终端客户建立了长期稳定合作，强化了产业链渠道壁垒 [7] 研发进展与增长动力 - 公司正核心推进极薄镍基材料的研发，材料厚度要求突破至10微米以下，该技术升级旨在适配更高精度新能源应用场景如高端消费电子与动力电池 [7] - 在氢能领域，镍带、镍板作为电解槽电极材料业务呈现良好增长态势，未来有望受益于全球氢能产业扩张 [7] - 公司产品下游应用覆盖消费电子、动力储能电池及氢能制氢设备，终端客户多元化降低了单一市场风险 [7] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年至2027年营业收入分别为1008百万元、1209百万元、1456百万元，同比增长率分别为18.33%、19.88%、20.41% [6] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为64百万元、81百万元、103百万元，同比增长率分别为-5.61%、27.88%、26.26% [6] - 预计公司2025年至2027年每股收益分别为0.64元、0.81元、1.03元，对应市盈率分别为51倍、40倍、32倍 [6] - 预计公司2025年至2027年净资产收益率分别为6.63%、7.99%、9.41% [6]