报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内石油沥青期货期权9月10日上市，首日挂牌BU2512、BU2601对应的期权合约 [1] - 沥青预计供需双增，Q4去库幅度环比增强、同比下降 [4][10] - 结合原油及沥青基本面预测，预计后续BU2512运行中枢在3400元/吨 [10] - 中短期可在原油跌势企稳后依据波动率情况适时卖出浅虚值看跌期权，期价走弱再转为价差策略；中长期可择机配合原油高位回落及沥青基本面季节性支撑走弱后买入浅虚值看跌期权 [10] 根据相关目录分别进行总结 合约设计规则 - 合约标的物为石油沥青期货合约（10吨），合约类型有看涨期权、看跌期权，交易单位是1手石油沥青期货合约，报价单位为元（人民币）/吨，最小变动价位0.5元/吨，涨跌停板幅度与标的期货合约相同 [3] - 合约月份为最近两个连续月份合约，其后月份在标的期货合约结算后持仓量达到一定数值之后的第二个交易日挂牌，交易时间为上午9:00 - 11:30，下午13:30 - 15:00及交易所规定的其他时间 [3] - 最后交易日为标的期货合约交割月前第一月的倒数第五个交易日，到期日同最后交易日，行权价格覆盖标的期货合约上一交易日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围，行权方式为美式 [3] - 交易代码看涨期权为BU - 合约月份 - C - 行权价格，看跌期权为BU - 合约月份 - P - 行权价格，上市交易所为上海期货交易所 [3] 沥青行情研判 需求方面 - 以“金九”为界，8月54家沥青样本炼厂累计出货量同比增长8%，9月第一周出货量节奏放缓但影响短暂，9 - 10月道路施工需求旺盛，11月北方需求下降南方仍有支撑，预估2025年9 - 10月专项债增量可观，对沥青需求的提振四季度预计体现 [4] 供应方面 - 地炼有原油配额的加工沥青利润修复，供应同比增长明显，无原油配额炼厂供应受压制；主营中石化沥青同比下滑，一定程度抵消中石油、中海油主营单位的增量，Q4供应预计维持同比增长但增幅较Q3下滑 [6] 库存方面 - 2025年Q4炼厂去库幅度较2024年降低，年内Q4沥青产业链库存去化幅度最强，12月预计维持去库但去库幅度同比、环比均明显降低，年底预计沥青库存水平同比下降 [10] 期权策略 中短期策略 - 可在原油跌势企稳后依据波动率情况适时卖出浅虚值看跌期权，期价再度走弱再转为价差策略即买入深虚值看跌期权做保护 [10] 中长期策略 - 可择机配合原油高位回落及沥青基本面季节性支撑走弱后买入浅虚值看跌期权，现货企业在控制下跌贬值风险同时可保留阶段性上涨行情获益机会 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多方面信息，反映经济现状与市场动态，为投资者提供决策参考 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年6月GDP当季同比5.2%，较上期降0.2%，去年同期4.7% [1] - 7月制造业PMI 49.3%，较上期降0.4%，去年同期49.4% [1] - 7月非制造业PMI商务活动50.1%，较上期降0.4%，去年同期50.2% [1] 商品投资参考 综合 - 李强强调提升宏观政策效能，促消费、扩投资、稳房地产 [2] - 邹澜称加强政策支持，激发动产融资市场活力 [2] - 上期所发布燃料油、石油沥青等期货期权合约 [3] 金属 - 8月18日国际贵金属期货收盘涨跌不一，地缘政治缓和或降避险需求 [4][5] - 科雷克斯收购必和必拓巴西黄金和铜资产，估值4.65亿美元 [5] - 6月秘鲁铜产量同比增7.1%，达228932公吨 [6] 煤焦钢矿 - 山东多地焦炭价格计划提涨，8月19日执行 [7] - 8月上旬焦煤、焦炭流通领域价格环比上涨 [7] - 嘉能可申请将两铜矿项目纳入阿根廷投资激励计划 [7] 能源化工 - 8月18日美油主力合约收涨，受地缘政治和供应担忧推动 [9] - 花旗下调2026年荷兰TTF天然气价格预测 [9] - 印尼预计2026年石油、天然气产量增加 [9] 农产品 - 8月上旬豆粕流通领域价格环比涨1.3% [10] - 商务部延长对原产欧盟进口乳制品反补贴调查期限 [10] - 巴西竞争管理机构调查“大豆暂停计划” [10] 财经新闻汇编 公开市场 - 8月18日央行开展2665亿元7天期逆回购，单日净投放1545亿元 [12] - 8月18日财政部、央行进行1200亿元国库现金定存招投标 [12] 要闻资讯 - 李强强调提升宏观政策效能，促消费、扩投资、稳房地产 [13] - 交易商协会对违规企业和监管行启动自律调查 [13] - 中美乌三边会谈或举行，美不排除派军参与乌维和 [15] 债市综述 - 银行间主要利率债收益率大幅上行，国债期货全线收跌 [17] - 中证转债指数收盘上涨，货币市场利率多数上行 [18] - 欧债收益率多数下跌，美债收益率多数上涨 [20] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘上涨，美元指数涨 [21] 研报精粹 - 中金固收认为债市利率将下行，曲线牛市变陡 [22] - 中信证券称货币政策或倾向结构性政策 [22] - 华泰固收建议转债投资选低价品种 [23] 今日提示 - 8月19日158只债券上市，148只债券发行 [25] - 8月19日122只债券缴款，215只债券还本付息 [26] 股票市场要闻 - A股资金面积极变化，上证指数突破3700点 [27] - A股走好带动券商开户热，新增客户同比增30%-50% [27] - 多路增量资金入场，更多资金有望流向A股 [27]

交易所产品创新 - 上海期货交易所拟推出燃料油期货期权合约 [1] - 上海期货交易所拟推出石油沥青期货期权合约 [1] - 上海期货交易所拟推出漂白硫酸盐针叶木浆期货期权合约 [1] 市场意见征询 - 交易所就三份新期货期权合约草案向社会公开征求意见 [1]