核心观点 - 中金公司维持百度跑赢行业评级 上调美股和港股目标价91% 基于SOTP估值法认为公司有五项AI驱动业务贡献估值弹性 并通过多重方式解锁隐藏资产价值 [1][2] 财务健康状况 - 截至2025年6月30日 百度集团现金及等价物规模为2343亿元 扣除有息负债后净现金规模为1506亿元 [1] - 计入携程7%股权投资及无重大影响上市公司股权投资后 可较快变现的类净现金部分达1843亿元 [1] AI业务估值分析 - 萝卜快跑Robotaxi业务全球领先 对标Waymo和特斯拉 获得约2000亿元估值 [2] - 百度AI商业化产品包括商家智能体和数字人 2025年预计至少百亿元级收入 获得400亿元估值 [2] - 百度生态内AI驱动SaaS软件包括百度网盘/文库/爱企查等 年化收入约100亿元 获得400亿元估值 [2] - 百度智能云AI驱动差异化竞争 收入利润高质量增长 获得760亿元估值 [2] - 昆仑芯作为自研国产AI芯片 内部全面使用并获外部客户认可 获得950亿元估值 [2] 估值提升策略 - 公司将通过财报信息披露 扩大投资者群体 强化股东回报 资本运作等方式激活隐藏资产价值 [2] - 该组合拳策略可为二级市场注入增量资金 为长期股东创造可持续回报 推动公司估值修复 [2] 盈利预测与目标价 - 维持2025年和2026年收入和利润预期 [2] - 上调美股目标价91%至189美元 上调港股目标价91%至183港元 [2] - 基于SOTP估值法对应美股和港股均为27倍2025年非通用准则市盈率和23倍2026年非通用准则市盈率 [2] - 较当前美股有38%上行空间 较当前港股有35%上行空间 [2]