财务表现 - 2025年上半年公司实现营收15.15亿元，同比增长23.95%，归母净利润1.12亿元，同比增长5.83%，扣非净利润1.05亿元，同比增长13.29% [1] - 第二季度单季营收8.76亿元，同比增长50.95%，环比增长37.16%，归母净利润6661.01万元，同比增长31.87%，环比增长48.05% [1] - 主营业务营收实现正增长，材料业务毛利显著提升，维持买入评级 [1][2] 业务结构 - 主营业务营收占比分别为：传统节能产品35.87%、靶材及超高温特种功能材料26.91%、水处理系统13.49%、泡沫制品与结构件9.44%、萃取剂8.76% [2] - 各业务营收同比增长率分别为：传统节能产品11.9%、靶材及超高温特种功能材料49.44%、水处理系统58.01%、泡沫制品与结构件82.15%、萃取剂6.22% [2] - 靶材及超高温特种功能材料业务毛利同比增长18.97%，毛利占比达26.73%，同比提升1.16个百分点 [2] - PMI泡沫系列制品毛利同比增长76.69%，毛利占比达16.19%，同比提升5.8个百分点 [2] 产能与项目进展 - 2024年7月年产500吨ITO靶材项目（一期）正式投产，推动靶材业务营收高增长 [2] - 三诺新材萃取剂业务2025年上半年实现营收1.33亿元，同比增长6.22% [3] 业务拓展 - 电子靶材从传统电子显示领域拓展至折叠屏领域，并布局钙钛矿、异质结和叠层电池等赛道 [3] - 高温真空炉用热工组件领域布局热等静压HIP、真空热压炉等高性能炉用组件产品 [3] - PMI结构泡沫技术应用从航空航天扩展至舰船、车辆、雷达通信、音响设备、医疗设备、运动休闲器械、磁悬浮等领域 [3] - 萃取分离技术布局稀土分离、盐湖提锂、电池金属回收和循环利用等领域 [3] 盈利预测与估值 - 维持2025-2027年归母净利润预测为2.32亿元、2.58亿元、3.10亿元，对应EPS为0.26元、0.29元、0.34元 [4] - 采用分部估值，预计2025年节能环保业务EPS 0.14元、新材料业务EPS 0.12元 [4] - 可比公司2025年PE均值分别为30.2倍和30.6倍，给予新材料部分估值溢价，最终给予公司2025年30.2倍和52.0倍PE，对应目标价10.49元 [4]

千亿县经济规模与分布 - 千亿县以占全国1.3%的国土总面积贡献全国7.8%的生产总值，经济密度显著高于全国平均水平 [1] - 2024年全国千亿县数量扩容至62个，形成5000亿级（昆山、江阴）、3000亿级（张家港、常熟、晋江）、2000亿级（慈溪、义乌等）和1000亿级的金字塔型梯队 [4] - 省域分布呈现东部高度集中（江苏22个、浙江11个、山东福建各6个）、中西部多点突破（湖南3个，陕西河南等各2个）的特征，东中西部实现全覆盖 [5][6] 产业发展特征 - 传统产业通过数字化赋能转型升级：山东胶州搭建钢结构产业互联网平台，江苏常熟推动服装全链路数字革命 [8] - 新兴产业快速布局：山东龙口培育生物技术与大健康产业，陕西神木发展低空经济无人机测试，湖北仙桃壮大智能制造及电子信息产业 [10][11][12] - 产业集群化趋势明显：福建福清形成电子信息、化工新材料、食品三大千亿集群，江西南昌县构建"一区四园一中心"产业布局 [13] 区域协同发展模式 - 深度融入城市群/都市圈：长三角城市群聚集35个千亿县，上海大都市圈包含12个，昆山承接上海溢出效应形成7000亿级电子信息产业 [17][18] - 县域间产业互补协作：慈溪家电与余姚精密模具形成垂直分工，两地高新技术产业增速超13%，研发强度达3.2% [18][19] - 资源型县域转型路径：内蒙古伊金霍洛旗通过"五个零碳突破"重构煤都发展基因，构建新能源规则体系 [14] 发展经验启示 - 特色资源转化：传统产业升级（煤化工延伸产业链）与新兴产业培育（数字经济融合）双轮驱动 [21] - 产业集群构建：昆山电子信息产业形成全链条配套，福建南安以九牧集团为链主提升产业聚集度至78% [22] - 创新载体支撑：安徽长丰联合上海交大建新能源汽车研究中心，江苏邳州承接产业转移培育半导体新材料 [23]