财务表现 - 2025年上半年公司实现营收15.15亿元，同比增长23.95%，归母净利润1.12亿元，同比增长5.83%，扣非净利润1.05亿元，同比增长13.29% [1] - 第二季度单季营收8.76亿元，同比增长50.95%，环比增长37.16%，归母净利润6661.01万元，同比增长31.87%，环比增长48.05% [1] - 主营业务营收实现正增长，材料业务毛利显著提升，维持买入评级 [1][2] 业务结构 - 主营业务营收占比分别为：传统节能产品35.87%、靶材及超高温特种功能材料26.91%、水处理系统13.49%、泡沫制品与结构件9.44%、萃取剂8.76% [2] - 各业务营收同比增长率分别为：传统节能产品11.9%、靶材及超高温特种功能材料49.44%、水处理系统58.01%、泡沫制品与结构件82.15%、萃取剂6.22% [2] - 靶材及超高温特种功能材料业务毛利同比增长18.97%，毛利占比达26.73%，同比提升1.16个百分点 [2] - PMI泡沫系列制品毛利同比增长76.69%，毛利占比达16.19%，同比提升5.8个百分点 [2] 产能与项目进展 - 2024年7月年产500吨ITO靶材项目（一期）正式投产，推动靶材业务营收高增长 [2] - 三诺新材萃取剂业务2025年上半年实现营收1.33亿元，同比增长6.22% [3] 业务拓展 - 电子靶材从传统电子显示领域拓展至折叠屏领域，并布局钙钛矿、异质结和叠层电池等赛道 [3] - 高温真空炉用热工组件领域布局热等静压HIP、真空热压炉等高性能炉用组件产品 [3] - PMI结构泡沫技术应用从航空航天扩展至舰船、车辆、雷达通信、音响设备、医疗设备、运动休闲器械、磁悬浮等领域 [3] - 萃取分离技术布局稀土分离、盐湖提锂、电池金属回收和循环利用等领域 [3] 盈利预测与估值 - 维持2025-2027年归母净利润预测为2.32亿元、2.58亿元、3.10亿元，对应EPS为0.26元、0.29元、0.34元 [4] - 采用分部估值，预计2025年节能环保业务EPS 0.14元、新材料业务EPS 0.12元 [4] - 可比公司2025年PE均值分别为30.2倍和30.6倍，给予新材料部分估值溢价，最终给予公司2025年30.2倍和52.0倍PE，对应目标价10.49元 [4]