公司评级与目标价 - 海通国际给予用友网络优于大市评级 目标价格为18.82元 [2] 财务表现 - 第二季度收入重归增长通道 合同签约趋势向好 [2] - 利润及现金流持续改善 业务迈向高质量发展 [2] 产品与技术发展 - 用友智友3.0开启智能管理新阶段 [2] - 多智能体协同成为企业AI应用新范式 [2]

投资评级与目标价格 - 报告给予用友网络"增持"评级，目标价格为18.82元，较当前价格14.33元有27%上行空间 [1][5] - 基于2025年动态PS 6.5倍估值，维持"优于大市"评级 [5][9] 财务表现与经营改善 - Q2单季营收显著改善，达21.82-22.62亿元（同比+6.1%至10.0%），合同签约金额同比增长超18%，上半年累计增长近8% [5][9] - 25H1预计营收35.6-36.4亿元（同比-6.4%至-4.3%），Q2归母净亏损同比减亏1.02-2.02亿元，经营性现金流净流入同比改善约3.2亿元 [5][9] - 2025-2027年营收预测调整为99.22/109.16/122.58亿元，EPS为-0.09/0.07/0.18元 [5][9] AI产品进展与技术优势 - 用友智友3.0以"多智能体协同"为核心，支持覆盖十大领域、百余场景的"数智团队"组建，实现零代码级AI落地 [5][9] - 统一调度平台整合YonGPT+DeepSeek多模态大模型，支持自然语言指挥多智能体协同任务，结合MCP技术打破数据孤岛 [5][9] 市场表现与同业对比 - 近12个月股价绝对升幅达59%，相对指数超额收益40% [4] - 当前市值489.66亿元，2025E PS为5倍，低于同业平均8倍（金山办公22倍、广联达4倍） [7] 财务预测关键数据 - 2025E营业总收入99.22亿元（同比+8.4%），毛利率49.9%，ROE -4.1% [3][6] - 2026E净利润2.53亿元（同比+178.2%），净资产收益率转正至3.1% [3][6] - 2027E营业总收入122.58亿元（同比+12.3%），EBIT利润率提升至4.9% [3][6]