瑞表出口中国市场表现 - 2025年10月瑞士钟表出口中国大陆金额同比增长12.6%，连续两个月实现双位数正增长，9月同比增长17.8% [2] - 10月瑞表出口全球金额同比下降4.4%，而中国大陆市场表现突出，增速环比下降5.2个百分点 [2] - 2025年1-10月瑞表出口中国大陆累计金额同比下降13.5%，但近期增长与去年同期较低基数有关，2024年10月和9月同比分别下降38.8%和49.7% [2] 全球主要市场出口表现 - 2025年10月瑞表出口美国金额同比下降46.8%，但环比改善，增速较上月提升8.8个百分点，1-10月累计金额同比增长3.7% [2] - 10月瑞表出口日本金额同比下降5.6%，欧洲金额同比增长3.3%，中国香港金额同比增长2.4%，新加坡金额同比增长5.6% [2] - 1-10月瑞表出口日本累计金额同比下降6.4%，欧洲下降0.9%，中国香港下降7.4%，新加坡下降0.8% [2] 不同价位瑞表出口表现 - 2025年10月价格在200瑞郎以下、200-500瑞郎、500-3000瑞郎、3000瑞郎以上的瑞表出口金额同比分别增长8.2%、下降0.7%、增长9.4%、下降7.1% [3] - 1-10月价格在200瑞郎以下、200-500瑞郎、500-3000瑞郎、3000瑞郎以上的瑞表出口累计金额同比分别下降2.7%、8.7%、0.1%、1.6% [3] - 200-500瑞郎价位的瑞表出口金额下降最多，高端价位受到的影响相对较小 [3] 行业展望与驱动因素 - 2025年11月14日瑞士政府与美国达成贸易协议，美国对瑞士征收的关税从39%降至15%，将利好瑞表出口美国恢复正常 [2] - 展望2026年，出口制造板块的业绩修复逻辑相对清晰，基于出口美国关税政策落地、与品牌共担关税压力减轻、产线分配优化及产能爬坡推进等因素 [1] - 北美消费端仍受降息预期支撑，近期奢侈品企业财报显示北美市场增速领先并较第二季度进一步加快 [1]

报告行业投资评级 - 报告对出口制造板块和品牌端持积极看法，推荐了多家公司 [4] - 推荐的公司包括华利集团、九兴控股、申洲国际、超盈国际控股等制造企业，以及罗莱生活、水星家纺、富安娜等家纺品牌 [4] - 在轻奢和低估值高股息领域，推荐普拉达、新秀丽、波司登、江南布衣、滔搏等公司 [4] 报告核心观点 - 短期看10月出口数据承压，第四季度海外消费仍需观察，但展望2026年，出口制造板块的业绩修复逻辑相对更清晰 [4] - 出口制造板块修复基于三方面因素：出口美国关税政策落地使产业发展方向具备可见性、与品牌共担关税压力显著减轻、产线分配优化及产能爬坡推进带来效率持续改善 [4] - 北美消费端仍受降息预期支撑，近期奢侈品企业财报显示北美市场增速领先并较第二季度进一步加快 [4] - 10月瑞表出口中国金额同比增长12.6%，连续两个月实现双位数正增长，主要与去年同期基数较低有关 [4] - 200-500瑞郎价位的瑞表出口金额下降较多，高端价位受到影响相对较小 [4] 行业数据跟踪总结 - 2025年10月瑞士钟表出口全球金额同比下降4.4%，出口中国大陆金额同比增长12.6%，出口美国金额同比下降46.8% [4] - 2025年1-10月瑞士钟表出口全球金额累计同比下降1.6%，出口中国大陆金额累计同比下降13.5% [4] - 分价位看，价格在200-500瑞郎的瑞表10月出口金额同比下降0.7%，1-10月累计同比下降8.7%，下降幅度最大 [4] - 2025年10月我国限额以上单位商品服装类零售额同比增长6.8%，服装鞋帽、针、纺织品零售额同比增长6.3% [17] - 2025年10月我国出口纺织品服装约222.60亿美元，同比下降12.64% [19] - 2025年1-10月我国纺织品服装累计出口2439.40亿美元，同比下降1.79% [19] 行情回顾总结 - 上周申万纺织服饰板块下跌4.80%，跑输沪深300指数1.03个百分点，在31个申万一级行业中位列第14位 [7] - 纺织制造板块下跌6.72%，服装家纺板块下跌4.09% [7] - 纺织服饰板块目前PE估值20.23倍，低于历史均值24.72倍 [7] - 上周恒生指数下跌5.09%，纺织服饰相关个股表现分化 [11] 原材料价格跟踪 - 中国328棉花价格指数上周下跌0.03%，报收14796元/吨 [21] - 涤纶POY指数上周持平，报收6625元/吨 [21] - 锦纶POY上周上涨0.44%，报收11300元/吨 [21] - 布伦特原油上周下跌2.85%，报收64美元/桶 [21] - 澳大利亚羊毛价格交易指数较此前报价上涨3.36%，较2024年同期上涨32.66% [21] 重点公司及行业动态 - 海澜之家于2025年11月21日向香港联交所递交发行境外股份并在香港联交所主板挂牌上市的申请 [32] - 维珍妮预计截至2025年9月30日止六个月期间的综合纯利较2024年同期增长不少于100% [32] - Gap集团第三季度净销售额同比增长3%至39.42亿美元，连续第七个季度实现同店增长 [33] - Patagonia在截至2025年4月1日的财年内销售额达14.7亿美元，其中61%来自美国市场 [37]

纺织服装行业中报表现 - 港股服饰公司中报后股价表现强劲 裕元集团上涨10.25% 新秀丽上涨0.18% 晶苑国际上涨13.49% 特步国际上涨16.75% 李宁上涨8.78% [1] - 股价上涨驱动因素包括中报符合或小幅超预期 2025年业绩预期企稳 2026年业绩增长具备动力 低估值及高股息属性 [1] - 重点推荐标的包括申洲国际 江南布衣 安踏体育 这些标的中报预期谨慎但全年业绩有望企稳且估值具修复空间 [1] 瑞表出口数据 - 7月瑞士钟表全球出口金额同比增长6.9% 环比提升12.5个百分点 1-7月累计同比增长1.0% [2] - 地区表现分化显著 美国同比大幅增长45.0% 中国同比下降6.5% 日本下降10.1% 欧洲下降2.8% 中国香港增长4.6% 新加坡增长14.8% [2] - 除美国外全球出口金额同比下降0.9% 但较6月下降3.2%有所改善 新加坡和中国香港增长领先 分价位段中高端腕表表现较好 3000法郎以上产品1-7月累计增长1.6% [2]