IPO申报与战略投资 - 自然堂全球控股有限公司于9月29日正式向港交所主板递交招股说明书，联席保荐人为华泰国际和瑞银集团[1] - 上市前夕公司引入欧莱雅作为战略投资者，欧莱雅通过美町公司出资4.42亿元获得6.67%股份[1] - 同期加华资本投资3亿元，获得4.20%股份[1] 市场地位与行业对比 - 公司自称是以2024年零售额计的中国第三大国货化妆品集团[5] - 但根据已上市同行2024年营收对比，公司实际排名在珀莱雅、上美股份、巨子生物、上海家化、华熙生物、贝泰妮之后，位列第六[5] - 以2025年上半年营收24.48亿元计，公司排名进一步下滑至第七，被珀莱雅、上美股份、巨子生物、上海家化、毛戈平和水羊股份超越[7] 财务表现与增长趋势 - 公司营收保持个位数稳定增长，2022年至2024年收入分别为42.92亿元、44.42亿元和46.01亿元人民币，2023年及2024年增速分别为3.49%、3.58%[6] - 2025年上半年公司实现收入24.48亿元，同比增长6.43%[6] - 毛利率持续攀升，从2022年的66.5%提升至2024年的69.4%，2025年上半年进一步达到70.1%[10] - 净利润率处于低位，2025年上半年净利率约为7.80%，2024年为4.13%，2022年仅为3.24%[10] 品牌结构与收入依赖 - 公司旗下拥有五大核心品牌，包括自然堂、珀芙研、美素、春夏、己出，共提供522个SKU[8] - 收入高度依赖主品牌自然堂，该品牌于2022年至2025年上半年贡献总收入的比例分别为94.6%、95.9%、95.4%、94.9%[8] - 自然堂品牌收入增长放缓，2022年至2024年收入分别为40.60亿元、42.60亿元、43.89亿元，2023年及2024年增速为4.93%、3.03%[8] 成本结构与费用分析 - 销售及营销成本高昂，2022年至2024年分别为24.45亿元、24.06亿元以及27.17亿元，占收入比例分别为57.0%、54.2%和59.0%[10] - 研发开支呈现下降趋势，2022年至2025年上半年累计投入3.48亿元，但研发费用率从2022年的2.8%降至2025年上半年的1.7%[10] - 行政开支相对稳定，2022年至2024年占收入比例约为4.0%至4.6%[9]

公司上市申请与市场地位 - 公司于9月29日向港交所提交上市申请 [1] - 2024年公司营收为46.01亿元人民币，超过水羊股份的42.4亿元，若成功上市将在国货美妆上市公司中排名第七 [1] - 2024年公司净利润为2.03亿元人民币，在国货美妆上市公司中排名第六 [1] 财务表现分析 - 公司营收从2022年的42.92亿元增长至2024年的46.01亿元 [1] - 公司净利润在2022年、2023年、2024年分别为1.39亿元、3.12亿元和2.03亿元，2024年净利润同比下滑超过三成 [2] - 2024年销售及营销成本为27.17亿元，同比增长12%，占全年收入的59% [2] 品牌与产品组合 - 核心品牌“自然堂”对公司营收贡献率保持在95%左右 [1] - “自然堂”品牌定位自然科技化妆品，产品品类涵盖护肤、个人护理、男士护理、彩妆，价格区间为49-390元 [1] - 公司旗下还拥有“珀芙研”、“美素”、“春夏”、“己出”等其他品牌 [1] 销售渠道与运营效率 - 线上渠道收入从2022年的25.6亿元上升至2024年的31.62亿元，占营收比重从59.7%升至68.8% [3] - 线上直营门店收入从2022年的18.2亿元上升至2024年24.4亿元，对全年营收贡献从42%上升到53% [3] - 存货周转天数从2022年的146.6天缩减至2025年上半年的103.1天 [3] 行业比较与战略举措 - 2024年公司销售及营销成本在国货美妆上市公司中位列第四，仅次于珀莱雅、上美股份和贝泰妮 [3] - 公司于2021年7月启动“一盘货系统”，整合仓库、经销商与终端零售点，以强化DTC能力和供应链效率 [3] - 公司计划将上市融资用于加强销售渠道DTC能力、丰富品牌矩阵及增加品牌曝光、投资研发及产品开发 [4]

公司概况与市场地位 - 自然堂全球控股有限公司是中国第三大国货化妆品集团，旗下拥有五个主要品牌，提供涵盖护肤、彩妆、个人护理、男士护理以及儿童和婴儿护理的全方位产品系列 [3] - 截至2025年6月30日，公司主要品牌共提供522个SKU [3] - 旗舰品牌“自然堂”是中国第二大的国货化妆品品牌（以2024年零售额计算），并在2013年至2024年间连续12年排名国货化妆品品牌前两名 [4] - “自然堂”品牌在消费者认可度、购买频率和复购意愿方面在所有受调研的大众国货化妆品品牌中排名第一 [4] 品牌组合与产品定位 - 品牌组合包括CHANDO自然堂（2001年上市，定位来自喜马拉雅的自然科技化妆品品牌，383个SKU，价格范围49至390元）、Biorrier珀芙研（2019年上市，专注敏感肌的功效型护肤品牌，29个SKU，价格范围138至398元）、MAYSU美素（2001年上市，科技美妆中高端抗老品牌，28个SKU，价格范围180至680元）、SPRING春夏（2017年上市，科技抗光老品牌，63个SKU，价格范围58至338元）、以及己出（2023年上市，婴童皮肤科学功效品牌，19个SKU，价格范围89至169元） [4] - 2022年至2024年以及2025年上半年，“自然堂”品牌在集团收入的占比分别为94.6%、95.9%、95.4%以及94.9% [5] 科技创新与数字化能力 - 公司是中国第一家拥有酵母成分自主产权的国货化妆品公司，也是中国首家开展太空护肤研究项目的国货化妆品公司 [5] - 公司以行业首创一盘货系统等数字化系统为抓手，建立了全链路数字化业务运营模式，实现供应链管理、存货管理、生产管理、销售和营销、物流管理及消费者数据分析的数字化运营 [5] - 截至2025年6月30日，公司拥有超过3770万名注册会员，其天猫及京东店铺合共吸引的粉丝数量在所有国货化妆品公司中排名第一 [5] - 2024年自然堂注册会员的复购率约为32.4%，高于行业平均水平 [5] 销售渠道与市场拓展 - 公司已在天猫、抖音、京东、拼多多、快手、小红书、唯品会及微信视频号等国内各大电商平台建立稳固业务 [6] - 公司已建立覆盖全国的全方位线下销售网络，截至2025年9月22日，已布局超过62,700个终端零售点，包括百货商场、购物中心、化妆品店、超市、便利店、生活馆、药店以及若干新兴的零售业态 [6] - 作为全球扩张策略的一部分，公司产品现已在北美及东南亚的国际市场销售 [6] 财务表现与融资情况 - 2022年至2024年，公司营收分别为42.92亿元、44.42亿元和46.01亿元；2025年上半年营收从2024年同期的23.01亿元增至24.48亿元 [7] - 2022年至2024年，公司经调整净利润分别为1.39亿元、3.13亿元和2.03亿元；2025年上半年经调整净利润从2024年同期的1.86亿元进一步增至2.19亿元 [7] - 公司IPO前完成唯一一轮融资，欧莱雅累计投资4.42亿元（持有6.67%股份），加华资本投资3亿元（持有4.20%股份），IPO前估值超71亿元人民币 [7] 上市计划与资金用途 - 公司于2025年9月29日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，华泰国际和瑞银集团担任联席保荐人 [3] - IPO募集所得资金净额将主要用于加强销售渠道的DTC能力、丰富多品牌矩阵、投资研发及产品开发、加强数字化能力、生产设施的运营和升级、扩大海外市场业务、以及用作营运资金 [8]