公司业务转型与战略定位 - 公司从传统电表制造商转型为覆盖“智能硬件+软件平台+能源服务”的综合解决方案提供商 [1] - 公司将业务拓展至新能源汽车充电及储能领域，推动充电基础设施向“智慧能源节点”升级 [1] - 公司战略定位为新型电力系统的“赋能者”，坚持创新驱动与深耕智能制造 [7] 技术创新与智能制造 - 公司投资3亿余元建成智能产业园，采用32道先进工艺制程节点控制技术，引进360多套先进智能装备，建有1200多个数据采集点 [2] - 高度自动化产线使生产效率提升3倍，一次性合格率高达99.99% [2] - 公司实现物联网络、人工智能和数字孪生的技术创新 [2] 市场突破与项目中标 - 2025年6月，公司成为国网江苏省电力“2025年第一次省招”项目中非金属电能计量箱的中标候选人 [2] - 2025年6月，公司全资子公司中标国网河北电力电动汽车公司充电站合作建设项目 [2] - 2025年10月，公司中标国网浙江省电力公司光伏柔性控制通信模组项目 [2] 业务生态与商业模式 - 公司以智能计量产品为基础，纵向延伸至储能设备及能源管理软件，横向协同充电、储能的设备制造与运营服务，形成“储充”联动 [3] - 公司构建了“制造+运营+投资”的闭环，并与电网企业、能源央企、新能源车企、物流集团合作探索车网互动、绿电交易新模式 [3] - 公司创新充电桩商业模式，大功率充电桩业务已与国家电网、中国石化、国家电投等合作，成为全国知名新能源重卡充电桩的定制供应商 [4] 产品与解决方案 - 公司自主研发120kW至1080kW全系列超快充产品，采用IP65高防护等级与隔离风冷技术 [4] - 充电桩作为“光储充配”一体化系统的智慧节点，可与光伏、储能系统协同运行，实现能源就地消纳与柔性调控 [4] - 公司自主研发全链数字能源平台，可实现能源数据采集、分析、调度一体化，服务光储充微电网 [4] 产能扩张与投资 - 2025年4月，公司子公司迦辰新能源斥资4.66亿元在宁波慈溪投建“年产5万台大功率超级充电桩生产线项目” [5] - 该项目聚焦超快充电设备、补能核心器件、能源管理软件三大方向 [5] 全球化战略与海外布局 - 公司将海外市场定位为未来核心利润主要增长极，依托“技术+标准”双输出拓展海外市场 [6] - 2025年6月，公司与合作方在杭州共同设立合资外贸公司迦能国际 [7] - 公司海外市场已拓展至南美、东南亚、非洲，并启动欧洲布局，正围绕东南亚、中东欧、非洲等重点市场开展系统性调研 [7] - 公司将欧洲市场视为必须重点布局的关键区域，认为成功打入欧洲市场相当于获得“全球技术通行证” [7]

消费领域趋势主线 - 当前消费领域呈现三条趋势主线：回归理性与品质升级并行、为精神满足感付费、技术进步催生的新消费方向 [1] - 建议配置策略：攻守兼备板块包括消费互联网、乳制品、大众餐饮等 弹性配置板块包括餐饮供应链、酒类、人力资源服务、酒店等 [1] - 内需政策预期增强 消费配置表现有望迎来高潮 [1] 电表行业分析 - 2024年电表招标需求预计维持在8939万台 替换周期高峰或延续至2026年 [2] - 电表价格呈现下滑趋势 整体环比降幅达9.6% 市场集中度保持稳定 [2] - 分布式"四可"要求将带动智能电表模块升级与物联表需求 相关设备投资有望增长 [2] - 电表企业股利支付情况良好 当前估值处于低位 [2] 微盘风格展望 - 微盘风格优势边际弱化 但仍存在结构性机会 [3] - 政策对科创小微企业支持托底流动性预期 但并购重组红利扩散效应可能减弱 [3] - 流动性宽松环境下资金或转向盈利分化 投资者将聚焦高成长性优质小微企业 [3] - 5月后行情强度大概率收敛 中报业绩验证压力下普涨行情难现 [3] - 建议关注专精特新等高确定性优质主线 [3]

报告行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为增持（维持），电气设备行业评级为增持（维持） [7] 报告的核心观点 - 国内电表处于替换周期高峰，有望延续至2026年，“四可”要求带动相关设备投资，电表公司股息率高且估值处于低位 [2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 国内电表替换周期情况 - 2025年国网计量设备1批中标金额75.0亿元，环比降6.3%，电能表招标3200万只，预计全年电表招标需求约9000万只，本轮替换周期高峰有望延续至2026年 [2][3] - 国内智能电表市场成熟，需求由存量替换升级拉动，上轮周期高点在2014 - 2015年，2020年新版智能电表定型后招标量逐渐爬升，2024年国网智能电表招标总量8939万台，中标总金额249.2亿元 [3] 市场集中度与价格情况 - 国网统一招投标机制下市场较分散，25 - 1批电能表中标人72家，环比持平，许继电气、炬华科技份额同比提升，整体市场集中度相对稳定 [4] - 价格环比下行，25 - 1批A、B、C、D级智能电表中标单价环比分别降8.5%、9.1%、12.6%、29.9% [4] “四可”要求影响 - 2025年1月国家能源局发布办法将“四可”作为并网技术标准，“四可”要求下智能电表升级与物联表需求提升，相关设备投资有望增加 [5] 电表公司情况 - 三星医疗、炬华科技、威胜控股2024年股利支付率均在50%左右，股息率分别为4.03%、3.91%、5.60%（以250528收盘价计算），电表企业估值处于低位 [6]