11 DIDOOV-0301000 DIOOOV-03010000 Micros Microsoft Micros Micro (0 3 (e) ( ( (e ( C t e e 型 ( . 司 . N THE LEAD IN . 为确保项目如期投产，金山第三热电公司紧盯薄弱环节，强化统筹协调，集中力量攻坚。采用调试工作日调度与挂图作战相结合的 方式，将调试任务及时间节点清晰标出。与电力工程院、各标段施工方组成调试组，每天召开调度会议，对当天工作进行总结，对未完 成的任务进行部署，及时解决调试过程中出现的各类问题。目前，主机循环水注水、辅机冷却水通水冲洗、主机油系统循环冲洗、机侧 各类辅机电机及泵体试转、5号炉风机电机及油站试转、空压机设备试转、煤场皮带机及斗轮机设备调试等工作全面展开，与此同时，全 厂电缆敷设也按调试进度要求稳步推进。 飙升的温度，不期的骤雨，是冲刺的鼓点，亦是拼搏的映照。塔吊林立，机械轰鸣，工程车辆往来穿梭，建设者们忙碌奋战……集 团公司火电项目基建现场攻坚正酣，全力跑出了建设"加速度"。 在金山热电厂2×100万千瓦煤电联营扩建项目（简称金山三期项目）建设现场，3000余名建设者正向着年 ...

公司概况 - 公司为华润集团旗下唯一电力平台，近年来新能源装机快速增长 [1] - 截至2024年底，公司合计权益装机容量为72.43GW，其中火电/风电/光伏/水电占比分别为53%/33%/13%/1% [1] - 2024年公司营业收入达到1052.84亿港元，同比增长1.9%，实现归母净利润143.88亿港元，同比增长30.8% [1] - 新能源利润贡献自2020年起超过火电，2024年实现归母净利润90.29亿港元，占公司整体业绩的62.8% [1] 火电业务 - 公司火电机组主要分布在江苏、广东、湖北等经济发达省份，机组利用小时数较高，发电经济效益较好 [1] - 2022-2024年，公司煤电利用小时分别为4731/4688/4625小时，单位燃料成本分别为0.339/0.296/0.276元/千瓦时 [2] - 火电度电归母净利润分别为-0.021/0.017/0.032元/千瓦时，单位燃料成本低于同行，度电利润更高 [2] 新能源业务 - 公司大部分新能源项目位于Ⅳ类资源区，具备差异化竞争优势，补贴回款压力较小 [2] - 新能源项目更注重效益而非规模，风光利用小时数均高于行业平均水平，盈利能力领先 [2] - 2025年计划新投产新能源10GW、煤电6.09GW，投产后可再生能源装机占比将达到50% [2] 资本运作 - 公司拟分拆华润新能源赴A上市，募集资金245亿元，用于开发717.5万千瓦的新能源及储能项目 [2] - 分拆上市有望缓解新能源扩张资本开支压力，长期增长潜力将释放 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为1057.44、1140.65、1216.65亿港元，同比增长0.4%、7.9%、6.7% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为147.89、154.84、160.82亿港元，同比增长2.8%、4.7%、3.9% [3] - 当前股价对应PE分别为6.5x、6.2x和6.0x [3]