股价表现与市场预期 - 华能国际电力股价今年累计上涨29% 显著跑赢同业按年持平的市场表现 [1] - 股价急升主要基于煤电业务盈利超出市场预期 [1] 业务基本面与盈利前景 - 煤电业务盈利率进一步扩大空间有限 主要由于煤价从6月低位回升超过10% [1] - 明年电价政策存在不确定性 影响未来盈利可见度 [1] - 摩根大通下调对公司明年及后年盈利预测6%至7% [1] 资本开支与股东回报 - 可再生能源投资在十五五计划期间预计维持高位 可能影响现金流分配 [1] - 公司去年派息率达58% 已高于其承诺的50%水平 [1] - 派息增长存在不确定性 影响股东回报预期 [1] 行业环境与投资评级 - 煤价已见底回升 长期煤电盈利率面临不确定性 [1] - 风险回报吸引力下降 投资评级由增持降至减持 [1] - 目标价维持4.85港元 [1]

公司表现 - 5月9日收盘价9.15元，上涨3.16%，滚动市盈率11.80倍，总市值447.81亿元 [1] - 股东户数79774户，较上次增加1028户，户均持股市值35.28万元，户均持股2.76万股 [1] - 2025年一季报营业收入73.37亿元，同比-9.09%，净利润10.11亿元，同比-12.82%，销售毛利率20.08% [1] 行业对比 - 电力行业平均市盈率22.53倍，中值20.11倍，公司排名第17位 [1] - 公司PE(TTM)11.80倍，低于行业平均22.53倍和中值20.11倍 [1][2] - 公司市净率1.22倍，低于行业平均2.13倍和中值1.54倍 [1][2] 业务构成 - 主营业务包括电力、石油天然气的开发建设和经营管理 [1] - 具体业务涵盖煤电、气电、风电、光伏发电、油气管输、煤炭销售等 [1] 同业估值 - 同业公司华银电力PE(TTM)-245.67倍，郴电国际-107.64倍，豫能控股-87.43倍 [2] - 国电电力PE(TTM)8.31倍，皖能电力8.31倍，江苏国信8.50倍 [2]

股价表现与估值 - 3月25日收盘价8.88元 单日上涨1.02% [1] - 滚动市盈率10.26倍 总市值434.60亿元 [1] - 市净率1.24倍 静态市盈率12.57倍 [2] 行业估值对比 - 电力行业平均市盈率19.75倍 行业中值18.95倍 [1] - 公司市盈率在行业中排名第15位 [1] - 行业平均市净率2.12倍 行业中值1.55倍 [2] 股东结构变化 - 截至2024年9月30日股东户数85,312户 较上次减少1,993户 [1] - 户均持股市值35.28万元 户均持股数量2.76万股 [1] 业务构成 - 主要从事电力、石油天然气的开发建设和经营管理 [1] - 核心业务包括煤电、气电、风电、光伏发电及油气管输 [1] - 提供能源项目勘探开发、投资建设、运营维护及燃料贸易服务 [1] 财务业绩表现 - 2024年三季报营业收入223.72亿元 同比增长2.21% [1] - 净利润32.81亿元 同比增长31.05% [1] - 销售毛利率达19.36% [1] 同业估值比较 - 行业总市值中值为143.08亿元 平均为384.73亿元 [2] - 华电辽能市盈率-927.83倍 市净率1.86倍 [2] - 西昌电力市盈率-610.31倍 市净率3.57倍 [2]