烤奶皮产品与制作工艺 - 烤奶皮是一种含乳固态成型制品，其配料包括生牛乳、全脂奶粉、手撕奶酪等，旨在增加奶香气和风味[4][6] - 产品营养成分数据显示，每100克烤奶皮提供能量1728千焦(kJ)，约占总营养素参考值(NRV%)的21%[7] - 制作工艺首先将混合原料揉成团子，然后压成饼状，置于格子烤盘中上下加热烤制，冷却后获得酥脆口感[9][11] 奶皮子酸奶产品对比 - 市场存在无蔗糖与有糖两种奶皮子酸奶产品，无蔗糖版本配料简单，主要使用纯牛奶[12] - 有糖奶皮子酸奶配料更为丰富，添加了糖、稀奶油、芝士粉和明胶等成分[12] - 口感对比显示，无糖版本被认为更天然香醇，而有明胶添加的版本口感更为Q弹[15] 食品制造自动化与设计 - 烤奶皮生产存在全自动化流程，使用机械臂将九宫格烤盘中的小饼收集拢回，实现高效生产[11] - 食品表面纹路设计是制造过程中的一个关注点，例如烤奶皮表面的格纹，其设计灵感可能与其他带纹路的零食（如百醇、百力滋）类似[18] - 制造工艺与饼干、华夫饼等品类有相似之处，均涉及压制成型与烘烤步骤[9]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 2025年Q1天润乳业总营收6.25亿元，同比降2.5%；归母净利润-0.73亿元，去年同期为0.05亿元；扣非归母净利润-0.01亿元，去年同期为0.23亿元 [2] - 需求平淡竞争仍存，25Q1乳制品销售量增价减，整体营收延续承压，非主营其他收入带动公司营业收入降幅收窄至2.5% [8] - 营收承压推升费率，淘牛及大包粉减值拖累盈利显著恶化，最终净利率为-14.2%，同比降14.28pcts [8] - 年内公司积极调整应对压力，报表基数震荡走低下，经营有望逐步改善 [8] - 考虑25Q1牛只已集中淘汰、后续减值压力减轻，且公司促销力度减弱，4月起喷粉显著减少，叠加Q2报表基数震荡走低，盈利有望逐步改善，维持“推荐”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为28.04亿、29.51亿、31.39亿、33.27亿元，同比增速分别为3.3%、5.2%、6.4%、6.0% [4] - 2024 - 2027年归母净利润分别为4400万、8500万、1.7亿、2.04亿元，同比增速分别为-69.3%、94.2%、100.6%、20.0% [4] - 2024 - 2027年每股盈利分别为0.14、0.26、0.53、0.64元，市盈率分别为72、37、19、15倍，市净率均为1倍 [4] 公司基本数据 - 总股本32019.02万股，已上市流通股32019.02万股，总市值31.54亿元，流通市值31.54亿元 [5] - 资产负债率55.83%，每股净资产7.24元，12个月内最高/最低价为11.46/6.79元 [5] 市场表现对比图 - 展示了天润乳业与沪深300指数在2024 - 2025年近12个月的市场表现对比 [6][7] 相关研究报告 - 包含《天润乳业（600419）2024年报点评：疆外驱动稳增，盈利持续修复》等多篇报告 [8] 季度业绩拆分 - 展示了天润乳业2023Q1 - 2025Q1各季度营业总收入、营业总成本等多项财务指标及相关比率 [9] 财务预测表 - 对2024 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表等进行预测，涵盖货币资金、应收账款、营业总收入等多项指标 [13] - 对2024 - 2027年成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率进行预测 [13]