来源：洞察IPO 在埃隆・马斯克旗下SpaceX于全球商业航天赛道成功领跑的同时，国内商业航天产业也同步按下"加速 键"。 近日，成都国星宇航科技股份有限公司（简称：国星宇航）向港交所递交主板上市招股书，国泰君安国 际为独家保荐人。 按应用领域，卫星可分为通信卫星、导航卫星、遥感卫星、算力卫星。 世界范围来看，截至2024年，全球约有11000多颗在轨运行卫星，其中通信卫星共8681颗占比最高，为 75%；算力卫星尚在加速布局。 当前，数字时代的技术进步使得计算能力成为经济增长的重要推动力，就像农业时代的水利，工业时代 的电力一样，算力已成为推动经济转型升级的核心生产力。 美国方面，初创公司Starcloud公司2025年6月宣布，计划在25年8月将一颗体积约1.2立方米的算力卫星 上天，搭载4颗英伟达H100芯片、峰值性能可支持每秒处理800GB遥感数据，但目前仍未实现。 而在国内，国星宇航已经通过整合AI有效载荷与AI算力，率先于太空部署AI智算卫星。 2025年5月，国星宇航成功发射了全球首个由12颗AI智算卫星组成的AI智算卫星星座，推动实现"天感 地算"（数据传回地面处理）向"天数天算"（太空数据在 ...

随着"星际之门"等大型项目计划的宣布以及全球各大云服务提供商资本开支的持续上修，爆发式增长的算力需求已成为确定性趋势，这也让AI算力成 为了当前资本市场中最为火热的板块，产业链上的各环节牛股倍出。 但在算力需求爆发的同时，痛点问题也随之出现，例如埃隆.马斯克多次公开表示，电力短缺将是AI发展的重大瓶颈。此外，散热对水资源的浪费问题 也日益突出。在能源桎梏与散热困境的双重挑战下，市场已将算力的部署着眼于太空。 国盛证券此前发布研报表示，基于太空算力在能源、散热等方面的突出优势，目前全球已有多家公司启动太空算力项目，这其中便包括了计划在太空 中建设首个千兆瓦级别数据中心的Starcloud、以及已启动赴港上市征程的成都国星宇航科技股份有限公司(以下简称"国星宇航")。 智通财经APP了解到，国星宇航在今年1月27日首次递表之后，其已于8月25日再次向港交所递交主板上市申请，国泰君安国际为独家保荐人。据招股 书显示，国星宇航是全球少数实现太空AI计算并构建天基算力网络的商业航天企业，截至2025年6月，公司累计完成14次太空任务，成功发射27颗卫 星(其中21颗为AI卫星)。 若此次国星宇航能成功在港上市，便有望成 ...

公司概况 - 公司为成都国星宇航科技股份有限公司 专注于AI卫星研发与运营 已向港交所递交上市申请 目标成为港股"商业航天第一股" [2] - 公司贯通卫星设计、制造、发射及运营全链条 2024年5月成功发射全球首个太空计算星座 [2] - 按2024年收入计 公司在管理完整卫星产业价值链的中国民营商业航天企业中排名第二 市场份额达22.1% [2][11] - 按累计发射AI卫星数量计算 公司稳居中国所有民营商业航天企业首位 [2][11] 创始人背景 - 创始人陆川为80后 拥有电子科技大学通信工程学士 软件工程硕士 新加坡南洋理工大学管理经济学硕士及广东工业大学控制科学与工程博士学位 [3] - 陆川在人工智能、航天及通信工程领域拥有近20年经验 于2018年创立公司 [2][4] 技术突破与产品 - 公司成功发射中国首颗AI应用卫星(2018年12月)和中国首颗AI智算卫星(2024年2月) [6] - 累计发射27颗卫星 其中21颗为AI卫星 研发的XSD-15卫星为全球首颗在轨验证AI大模型运行的卫星 [6] - 2024年5月成功发射全球首个由12颗卫星组成的AI智算卫星星座 单颗卫星最高算力达744TOPS 首发星座整体具备5POPS太空计算能力 星间激光通信速率最高达100Gbps [7] - 提出"星算"计划 目标构建由2800颗AI卫星组成的天基算力网 2025年2月获国家发改委批准新增发射60颗卫星 计划2028年前发射首批100颗AI智算卫星 [9] 市场地位与产能 - 按2024年收入计算 公司在中国从事卫星相关业务的民营商业航天企业中排名第八 市场份额为2.0% [11] - 采用一体化发展路径 自主设计制造卫星并独立承担发射任务 成都AIT中心自2021年启用 负责卫星研制 2024年浙江嘉兴卫星测试基地投入运营 深圳购入30828平方米地块用于扩展卫星研制能力 [11] 融资情况 - 成立7年完成十轮融资 累计融资规模接近20亿元 [12] - 投后估值从最初9500万元攀升至2025年7月末的67.625亿元 增幅超过70倍 [12] - 2023年8月获5亿元C轮融资(洪泰基金领投) 2024年12月获5.375亿元D轮融资 2025年7月获2.25亿元E轮融资 [13][14] 股东结构 - 上市前创始人陆川持有32.46%股份 为第一大股东 [16] - 洪泰基金通过旗下主体持股11.45% 星河产业集团持股9.68% 深创投集团持股3.77% 广东万全投资(广东万科投资)持股2.30% [16] - 股东包含多家地产背景企业 包括星河控股集团(黄楚龙创立)和万科集团 [16] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为1.77亿元 5.08亿元及5.53亿元 年均复合增长率达76.6% [21] - 2025年上半年营收2.41亿元 同比增长65.1% [21] - 2022-2024年毛利分别为4500万元 7110万元及2.10亿元 毛利率分别为25.4% 14.0%及38.0% [22] - 2025年上半年毛利2430万元 同比增长74.8% 毛利率10.1% [22] - 星基解决方案为核心业务 2022-2024年收入分别为1.03亿元 4.60亿元及4.41亿元 占总营收比重58.0% 90.7%及79.7% [23] - 2022-2024年净亏损分别为9090万元 1.39亿元及1.77亿元 2025年上半年亏损1.92亿元 [24] 行业背景与竞争格局 - 全球科技竞争正由"天数地算"向"天数天算"转变 太空计算基础设施成为科技制高点 [2] - 全球AI算力需求2020-2024年年均复合增长率达115% OpenAI训练GPT-5消耗3.6吉瓦时电力 相当于30万户家庭日均用电总和 [25] - 轨道太阳能资源总量相当于地球年能耗的8600倍 赤道轨道区域太阳能密度达1360瓦/平方米 单位面积发电量可达地面光伏电站8倍 [25] - 谷歌前CEO埃里克·施密特收购火箭制造商Relativity Space 计划将数据中心送入近地轨道 [26] - 亚马逊蓝色起源公司推进"轨道数据枢纽"计划 目标2029年前将卫星数据在轨处理率提升至70% [26] - 欧盟"太空计算2030"计划投入2.3亿欧元 目标实现100千瓦级数据中心在近地轨道稳定运行 [26] - 中国航天科工集团2025年5月成功发射"天算一号"星座 将台风路径预测模型数据处理时延从30分钟压缩至8分钟 [26] - 美国初创企业Starcloud计划在太空构建千兆瓦级数据中心 已获2100万美元投资 目标5年内建成5千兆瓦级轨道数据中心 [27] - 麦肯锡预测2035年全球太空算力市场规模达210亿美元 年复合增长率超40% [29]

公司概况与市场地位 - 国星宇航是国内少数贯通卫星设计、制造、发射及运营全链条的民营商业航天企业[3] - 按2024年收入计 公司在所有管理完整卫星产业价值链的中国民营商业航天企业中排名第二 市场份额达22.1%[4][13] - 按累计发射AI卫星数量计算 公司稳居国内民营商业航天企业首位[4][13] - 公司选择一体化发展路径 自主设计制造卫星 独立承担发射任务 并将卫星数据深度转化为应用产品[13] 技术突破与产品创新 - 公司于2018年12月成功发射中国首颗AI应用卫星 2024年2月率先发射中国首颗AI智算卫星[8] - 成立至今累计发射27颗卫星 其中21颗为AI卫星[8] - 研发的XSD-15卫星为全球首颗在轨验证AI大模型运行的卫星[8] - 2024年5月成功发射全球首个由12颗卫星组成的AI智算卫星星座 单颗卫星最高算力达744TOPS 首发星座整体具备5POPS太空计算能力 星间激光通信速率最高达100Gbps[9] - 提出"星算"计划 目标构建由2800颗AI卫星组成的天基算力网[8] - 2025年2月新增发射60颗卫星计划获国家发改委批准 目标2028年前发射首批100颗AI智算卫星[11] 业务模式与财务表现 - 主营业务分为星基解决方案、卫星及相关服务、其他服务三大板块[30] - 星基解决方案为核心收入来源 2022-2024年分别贡献收入1.03亿元、4.60亿元及4.41亿元 占总营收比重为58.0%、90.7%及79.7%[30] - 2022-2024年营业收入分别为1.77亿元、5.08亿元及5.53亿元 年均复合增长率达76.6%[29] - 2025年上半年实现营收2.41亿元 同比增幅达65.1%[29] - 2022-2024年毛利分别为4500万元、7110万元及2.10亿元 对应毛利率分别为25.4%、14.0%及38.0%[29] - 公司仍处于未盈利发展阶段 2022-2024年净亏损额分别为9090万元、1.39亿元及1.77亿元[32] 融资历程与股权结构 - 成立7年完成十轮融资 累计融资规模接近20亿元[16] - 投后估值从最初9500万元攀升至2025年7月末的67.625亿元 增幅超过70倍[16] - 上市前创始人陆川持有32.46%股份 为第一大股东[18] - 洪泰基金旗下主体持股11.45% 星河产业集团持股9.68% 深创投集团持股3.77% 广东万全投资持股2.30%[18] - 股东包含多家地产背景企业 包括星河产业集团和广东万全投资[19] 行业背景与发展机遇 - 全球科技竞争正由"天数地算"向"天数天算"转变 突破人工智能从地面迈向太空[4] - 国内商业航天市场规模预计2028年突破6000亿元[28] - 成都市推进千亿级卫星产业集群建设 实施"蓉城星海"专项计划[28] - 太空太阳能资源总量相当于地球年能耗的8600倍 能源效率优势显著[34] - 全球科技巨头竞相布局太空数据中心 谷歌前CEO收购火箭制造商Relativity Space 亚马逊推进"轨道数据枢纽"计划[35] - 欧美将太空数据中心纳入国家级规划 欧盟投入2.3亿欧元推进"太空计算2030"计划[36] - 中国航天科工集团2025年5月成功发射"天算一号"星座[36] - 麦肯锡预测2035年全球太空算力市场规模达210亿美元 年复合增长率超40%[40]