行业投资评级 - 看好/维持 电子行业 [1] 核心观点 - 英伟达FY25Q4财报略超预期 营业收入393亿美元 同比增长78% 环比增长12% 数据中心业务收入356亿美元 同比增长93% 环比增长16% Blackwell贡献收入110亿美元 四季度出货超预期 [3] - 推理市场需求保持强劲 FY26Q1收入指引中位数430亿美元 略超预期 毛利率指引中位数71% 看好后续Blackwell产能爬坡带来的毛利率修复机会 [3] - MWC大会即将召开 华为将展示全系列5G-A产品解决方案及AI-Centric 5G-A无线网络 小米预计发布15 Ultra手机、Bud 5 Pro耳机和SU7 Ultra汽车 魅族展出魅族21系列及StarV AR眼镜等新品 [4] 指数表现 - 本周SW电子行业下跌4.87% 跑输沪深300指数2.64个百分点 [9] - 2月至今SW电子行业上涨8.31% 跑赢沪深300指数6.39个百分点 [9] - 年初至今SW电子行业上涨8.02% 跑赢沪深300指数9.16个百分点 [9] - 电子子行业中半导体材料板块本周领涨0.42% 印制电路板板块跌幅最大达11.60% [11] 个股表现 - 本周涨幅前五：翱捷科技(+30.00%) 芯原股份(+27.41%) 卓翼科技(+26.38%) 华微电子(+20.16%) 凯旺科技(+19.75%) [12] - 本周跌幅前五：生益电子(-24.29%) 瑞可达(-20.96%) 江海股份(-18.86%) 世运电路(-18.60%) 深南电路(-18.47%) [12] 重点公司业绩 - 海光信息24年营收91.62亿元 同比增长52.40% 归母净利润19.31亿元 同比增长52.87% [5] - 传音控股24年营收687.43亿元 同比增长10.35% 归母净利润55.90亿元 同比增长0.96% [5] - 复旦微电24年营收35.09亿元 同比增长1.51% 归母净利润5.73亿元 同比下降20.43% [5] - 翱捷科技24年营收33.86亿元 同比增长30.23% 归母净利润-6.55亿元 [5] - 纳芯微24年营收19.61亿元 同比增长49.56% 归母净利润-4.03亿元 [5] 行业数据跟踪 - DRAM现货价格：DDR3 4Gb价格维持0.77美元 [15] - 闪存现货价格：Flash MLC 64Gb上涨至4.39美元 Flash MLC 32Gb上涨至2.38美元 [17] - 面板现货价格：32寸液晶电视面板上涨至39美元 10.1英寸平板电脑面板维持16.40美元 [18]

行业投资评级 - 看好/维持电子行业评级 [1] 核心观点 - 英伟达FY25Q4财报基本符合预期 营业收入393亿美元 略超367-383亿美元指引 同比增长78% 环比增长12% non-GAAP毛利率73.5% 同比下降3.2个百分点 环比下降1.5个百分点 [3] - 数据中心业务表现突出 营业收入356亿美元 同比增长93% 环比增长16% Blackwell贡献收入110亿美元 四季度出货超预期 推理市场需求保持韧性 [3] - 公司FY26Q1收入指引中位数430亿美元 略超预期 毛利率指引中位数71% 看好推理市场强劲需求及Blackwell产能爬坡带来的毛利率修复机会 [3] - MWC大会即将开幕 关注华为展示全系列5G-A产品解决方案及5G-A与AI融合技术 小米预计发布15 Ultra手机/Bud 5 Pro耳机/SU7 Ultra汽车 魅族展出21系列手机/Meizu Note22/StarV AR眼镜等新品 [4] 指数表现跟踪 - 本周SW电子行业下跌4.87% 沪深300指数下降2.22% 跑输沪深300指数2.64个百分点 费城半导体指数/中国台湾半导体行业指数/SW半导体指数均出现回调 [9] - 本月SW电子行业上涨8.31% 沪深300指数上涨1.91% 跑赢沪深300指数6.39个百分点 [9] - 年初至今SW电子行业上涨8.02% 沪深300指数下跌1.14% 跑赢沪深300指数9.16个百分点 [9] - 电子子板块表现分化 半导体材料板块领涨0.42% 集成电路制造板块持平0% 印制电路板下跌11.60% 品牌消费电子下跌7.94% 分立器件下跌7.08% 集成电路封测下跌6.45% [11] 个股表现 - 涨幅前五：翱捷科技(+30.00%) 芯原股份(+27.41%) 卓翼科技(+26.38%) 华微电子(+20.16%) 凯旺科技(+19.75%) [12] - 跌幅前五：生益电子(-24.29%) 瑞可达(-20.96%) 江海股份(-18.86%) 世运电路(-18.60%) 深南电路(-18.47%) [12][14] 重点公司业绩 - 海光信息24年营收91.62亿元(+52.40%) 归母净利润19.31亿元(+52.87%) 扣非净利润18.16亿元(+59.79%) [5] - 传音控股24年营收687.43亿元(+10.35%) 归母净利润55.90亿元(+0.96%) 扣非净利润46.09亿元(-10.21%) [5] - 复旦微电24年营收35.09亿元(+1.51%) 归母净利润5.73亿元(-20.43%) 扣非净利润4.64亿元(-18.94%) [5] - 翱捷科技24年营收33.86亿元(+30.23%) 归母净利润-6.55亿元 扣非净利润-6.54亿元 [5] - 纳芯微24年营收19.61亿元(+49.56%) 归母净利润-4.03亿元 扣非净利润-4.55亿元 [5] 行业数据跟踪 - DRAM现货价格：DDR3 4Gb价格维持0.77美元 [15] - 闪存现货价格：Flash MLC 64Gb上涨至4.39美元 Flash MLC 32Gb上涨至2.38美元 [17] - 面板现货价格：32寸液晶电视面板上涨至39美元 10.1英寸平板电脑面板持平16.40美元 [18]