报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受美联储降息预期提振，沪金沪银主力合约强势反弹并突破关键阻力位，市场重新押注美联储降息预期，贵金属市场强势反弹突破前期震荡区间 [2] - 地缘上美乌新和平协议草案达成，但达成实质性停火难度大，若停火方案有进展或阶段性削弱市场避险需求 [2] - 短期贵金属市场缺乏明确利多因素，美联储降息预期或反复，金价以区间震荡为主 [2] - 中长期美国债务压力加剧，投资者对美元信心转弱，黄金有吸引力，叠加央行购金，对长期金价形成支撑 [2] - 沪金2602合约关注区间920 - 960元/克，沪银2602合约关注区间11700 - 12500元/千克 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价946.5元/克，环比涨16.18；沪银主力合约收盘价12127元/千克，环比涨319 [2] - 沪金主力合约持仓量181169手，环比增16549；沪银主力合约持仓量366660手，环比增19192 [2] - 沪金主力前20名净持仓110012手，环比增3392；沪银主力前20名净持仓88690手，环比减2786 [2] - 黄金仓单数量90423千克，环比减3；白银仓单数量540572千克，环比增8273 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价925.39元/克，环比降2.11；上海有色网白银现货价11818元/千克，环比降97 [2] - 沪金主力合约基差 - 4.93元/克，环比降5.49；沪银主力合约基差10元/千克，环比降225 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓1040.86吨，环比增0.29；白银ETF持仓15511.81吨，环比增253.89 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓231956张，环比减20952；白银CTFC非商业净持仓46217张，环比减3522 [2] - 黄金季度供应量1248.76吨，环比增42.73；白银年供给量987.8百万金衡盎司，环比减21.4 [2] - 黄金季度需求量1313.07吨，环比增86.25；白银全球年需求量1195百万盎司，环比减47.4 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率22.26%，环比增0.14；黄金40日历史波动率28.43%，环比增0.04 [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率24.37%，环比增2.28；黄金平值看跌期权隐含波动率24.38%，环比增2.29 [2] 行业消息 - 美乌完成新的19点和平协议草案，敏感议题待特朗普与泽连斯基决定，欧洲多国警告难迅速达成协议，俄方称欧洲和平方案无建设性且不符其利益 [2] - 美联储理事沃勒主张12月降息，旧金山联储主席戴利支持下月降息 [2] - CME“美联储观察”显示，美联储12月降息25个基点概率为81%（昨日69.4%），维持利率不变概率为19%；到明年1月累计降息25个基点概率为65.2%，维持利率不变概率为14.1%，累计降息50个基点概率为20.6% [2]