公司概况与市场地位 - NX集团是全球第六大国际物流集团，拥有88年历史，在全球57个国家和地区运营，拥有超过3000个网点和76000余名员工 [5][7] - 公司2024年全年全球营收总额近170亿美元，主要业务覆盖航空运输、海上运输、铁路运输、仓库配送、汽车运输等多种物流服务 [7] - 公司业务模式专注于面向企业提供货运服务，而非快递等小件商品运输，核心业务包括为医药品、汽车和半导体产业提供适配解决方案 [7][8] 中国市场发展战略 - NX集团早在1979年成立香港公司，1981年在北京设立事务所，1995年正式成立NX国际物流（中国）有限公司，与中国经济贸易高速发展时期同步 [8] - 公司连续八年参加进博会，通过深入企业展位了解物流难题，挖掘潜在客户并根据中国客户需求不断改进服务 [2][9] - 公司社长下小野田恒承认中国物流市场竞争激烈，中资企业服务品质和决策速度很快，外资物流需以不输于同行的速度发展业务 [2] 核心竞争优势与专业能力 - NX集团在半导体、机电电子产业提供端到端的全球物流解决方案，并将电子、汽车、时尚、医药、半导体定位为五大重点支持产业 [15] - 公司在医药运输领域建立专业体系，2022年在上海开设医药分公司，上海和连云港设施获得医药产品空运和海运货代业务的GDP认证 [18] - 公司拥有强大的特殊物品运输能力，曾包下250架专机运送爆款数码产品，并多次承担中国兵马俑等艺术品的国际展览运输任务 [16][18] 智能化与精细化服务升级 - NX集团不断升级智慧化解决方案，与智能机器人龙头企业合作，货到人拣选机器人、货箱机器人等智能设备已落地上海青浦仓 [15] - 在医药运输领域，公司数字化平台支持实时温度监控和地图位置信息概览，提供符合GDP标准的高质量门到门运输服务 [20] - 公司目前在24个国家/地区运营37个获得GDP认证的网点，中国客户可凭借其医药运输体系将产品运送至全球多个国家和地区 [22] 全球化布局与未来展望 - 公司社长强调中国在所有产业中拥有庞大集群和高效供应链，没有任何国家或地区可以轻易取代中国的地位 [9] - NX集团未来将汇聚全球网络资源，通过端到端的解决方案，全力支持中国企业的全球化布局 [22] - 公司凭借多年积累的资源优势，在艺术品运输等专业领域具有深厚经验，如1957年就负责运送中国敦煌艺术展品赴日展出 [19]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2] 报告的核心观点 - 中远海特发布24年报及25年一季报，业绩符合预期，24年归母净利润15.3亿元，同比+44%；25Q1归母净利润3.5亿元，同比+1.6% [1] - 中美关税政策超预期缓解，短期集运舱位紧张，有望带动纸浆船市场去程业务盈利提升 [1] - 预计25 - 27年利润分别为18.8/22.8/24.8亿元，同比分别增长23%/21%/9%，成长性较好，对应25年盈利，PE估值为9.3x [2] 各部分总结 业绩情况 - 2024年公司业绩处于前期预告上限，25Q1业绩增速放缓，24年毛利36.6亿元，同比+73%；毛利率达21.8%，同比+4.2pcts；25Q1毛利10.1亿，同比+42%，环比-14% [1] 分部业务 - 24年机械设备+汽车运输量价齐升，预计25年基本面稳健增长 [1] - 24年多用途船、重吊船毛利合计13.7亿，同比+91%，24年MPP市场均价1.8万$/天，25Q1为1.84万$/天 [1] - 24年纸浆、汽车船毛利分别为7.6/5亿元，合计12.6亿，同比+255%；25Q1纸浆船去程运价环比回落，汽车运输量价基本稳定，关税政策缓解，纸浆船去程运价有望再度上行 [2] - 24年半潜船毛利4.9亿元，同比-7%，25年新项目开工后利润贡献回升 [2] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|12197|16780|21580|25000|26478| |同比增长|-0%|38%|29%|16%|6%| |营业利润(百万元)|1028|1898|2635|3303|3602| |同比增长|-6%|85%|39%|25%|9%| |归母净利润(百万元)|1064|1531|1876|2280|2483| |同比增长|30%|44%|23%|22%|9%| |每股收益(元)|0.50|0.71|0.68|0.83|0.90| |PE|12.8|8.9|9.3|7.6|7.0| |PB|1.2|1.1|1.0|0.9|0.9| [3] 基础数据 - 总股本2744百万股，已上市流通股2147百万股，总市值17.4十亿元，流通市值13.6十亿元 [4] - 每股净资产（MRQ）6.0，ROE（TTM）9.4，资产负债率55.9% [4] - 主要股东为中国远洋运输有限公司，持股比例40.99% [4] 股价表现 |时间|1m|6m|12m| | --- | --- | --- | --- | |绝对表现|8|-12|2| |相对表现|5|-10|-3| [6]