交易概述 - 富奥股份以总计2元人民币的价格，完成对一汽-法雷奥汽车空调有限公司剩余49%股权的收购，该公司随后更名为富奥华启汽车热管理系统（长春）有限公司，成为富奥股份的全资子公司 [1] - 具体交易为分别以1元人民币收购法雷奥冷却系统公司持有的36.5%股权和伊藤忠商事株式会社持有的12.5%股权 [1] - 公司公告称，此次交易标志着其对合资企业的管控正式迈入“合资合作2.0时代” [1] 被收购标的财务状况 - 被收购的一汽-法雷奥公司处于严重亏损状态，2024年净亏损1884.70万元人民币，2025年上半年净亏损已达1744.93万元人民币，接近去年全年亏损额，显示亏损速度在加快 [2] - 富奥股份解释此次收购是为了提升公司热系统业务资源整合能力与管理决策效率，并将富奥华启定位为热系统事业部的自主核心战略载体，重点聚焦空调系统总成产品 [2] 交易背景与市场疑虑 - 市场对交易存在疑虑，有评论质疑“2元购”背后或承接了巨额负债 [2] - 原股东法雷奥集团正在进行全球战略调整，2025年上半年销售额达106.6亿欧元，同比下降1.4%，并已下调2025年财务预期 [2] - 法雷奥正加速推进业务重组及降本计划，并因美国对关键汽车零部件加征25%关税而要求客户预先支付相关费用，在此背景下，剥离表现不佳的合资公司股权成为其优化资产组合的合理选择 [2] 富奥股份自身财务状况 - 富奥股份2025年三季报显示，营业收入同比增长5.50%至121.43亿元人民币，但归母净利润同比下降0.92%至4.40亿元人民币 [3] - 公司应收账款问题突出，截至2025年9月末，应收账款达44.29亿元人民币，应收账款周转率从2021年前三季度的5.43次持续下降至2025年前三季度的2.96次，应收账款周转天数逐年上升 [3] - 2025年前三季度，公司投资活动和筹资活动净现金流分别为-1.00亿元人民币和-1.92亿元人民币，资金压力增大 [3] - 公司主业盈利能力有限，2025年上半年非常规性收益（包括投资净收益、公允价值变动净收益等）为2.27亿元人民币，占净利润的比例达57.1% [3] 近期其他资产处置 - 2025年11月，富奥股份通过公开挂牌方式，以2622.20万元人民币的价格转让了参股公司长春富奥万安制动控制系统有限公司40%的股权，公司解释称是为了“剥离非核心资产，优化资源配置” [4] - 被转让的富奥万安净资产评估值为6555.5万元人民币 [5] 交易逻辑矛盾与潜在影响 - 两笔交易方向矛盾，一边剥离资产质量尚可的公司，另一边接手持续亏损的合资公司 [5] - 公司转让富奥万安股权的原则是“收入规模小、经营状态差、综合竞争力弱、无发展前景”的企业必须整合，但新收购的一汽-法雷奥公司明显符合“经营状态差”的特征，却被定位为“自主核心战略载体” [5] - 新增亏损严重的全资子公司，可能给公司整体盈利带来进一步压力 [5] - 公司描绘的蓝图是富奥华启将作为核心战略载体，全面推进产品迭代升级、拓展国内外汽车热管理市场，但现实情况是该标的2025年上半年亏损1744.93万元人民币且亏损速度加快，结合公司自身应收账款问题严重和现金流紧张，此交易最终可能成为公司的财务负担 [5]