股价表现 - 中升控股股价上涨7.1%至17.96港元 成交额达2.14亿港元 [1] 财务表现 - 上半年归母净利润为10.11亿元人民币 低于市场预期约50% [1] - 新车毛利率下降 主要受厂家补贴节奏影响 [1] 业务运营 - 新车及二手车盈利能力承压 [1] - 售后业务稳健增长 新能源业务进展顺利 [1] 行业动态 - 汽车品牌返利兑现账期缩短 [1] - 固定返利方面：25个品牌主要兑现账期不超过30天 15个品牌不超过60天 [1] - 非固定返利方面：18个品牌主要兑现账期不超过30天 16个品牌不超过60天 [1] 管理层观点 - 新车市场即将见底甚至反转 [1] - 经销渠道持续整合推动市场份额向龙头集中 [1] - 反内卷政策有利于汽车销售价格稳定 [1] 机构评级 - 招商证券国际维持"增持"评级 [1]

公司财务表现 - 上半年归母净利润10.11亿元人民币 低于市场预期50% [1] - 新车及二手车盈利能力承压导致利润不及预期 [1] - 招商证券国际下调2025至2027年利润预测8%/5%/4% [1] 业务运营状况 - 新车毛利率下降主要受厂家补贴节奏影响 [1] - 核心支柱售后业务保持稳健增长 [1] - 新能源业务进展顺利 [1] 行业环境与展望 - 新车市场即将见底并可能反转 源于经销渠道持续整合 [1] - 市场份额向龙头集中趋势明显 [1] - 反内卷政策落地有利于汽车销售价格稳定 [1] 产品与品牌动态 - 主要品牌奔驰明后两年将发布超过30款新车 [1] - 即将迎来强产品周期 [1] - 定价韧性增强推动盈利修复 [1] 投资评级与估值 - 维持增持评级但目标价从24港元下调至22.3港元 [1] - 新目标价对应2025财年12.8倍市盈率 [1] - 估值水平与公司历史均值一致 [1]