财务表现与订单情况 - 期末存货余额6.25亿元 同比增长主要由于去年承接的8亿元含能材料订单进入交付阶段 其中发出商品4.03亿元占比63% [2] - 合同负债3.27亿元 同比增长主要由于订单预付款增加 [2] - 火工品重大合同8.19亿元 目前仅确认收入0.37亿元 [2] - 存货和合同负债余额预计在三、四季度集中完成验收后显著下降 [2] 核心业务板块 - 利润主要来源于消费性电子、新能源汽车、火工品及含能材料四大板块 [3] - 消费电子领域为鸿海集团鸿腾精密及工业富联、富士康等客户提供高精尖定制化技术解决方案 合作历史超过10年 [2] - 火工品领域采用"人、机、黑"智能制造工艺技术体系 与北化集团、特能集团、江南化工等行业龙头建立稳定合作 [2] - 新能源汽车领域汽车全景天窗智能组装生产线已实现标准化、模块化 [3] 技术研发与产品进展 - 精密点胶设备采用线性马达大理石基座滚珠丝杠结构 实现±0.003mm绝对定位精度 技术已成熟 [3] - 防爆机器人升级四/六关节机器人系列 负载范围10-210kg 防爆认证覆盖气体/粉尘环境 [3] - 新能源贮能电池外壳加工设备已进入试产阶段 客户开始使用 [3] - 公司具备布局人形机器人相关产业链市场的技术基础 [3] 市场前景与发展战略 - 火工品及含能材料设备可应用于国防兵器、航天、能源、化工、石油天然气等行业 未来市场空间广阔 [2] - 智能制造被列为国家重要发展战略 制造业生产模式正向智能制造升级转变 [3] - 公司持续关注雅下水电工程等国家重大能源战略项目 具有战略意义和发展前景 [3] - 通过技术创新巩固市场竞争优势 确保较好盈利能力 [3]

财务与订单状况 - 火工品重大合同金额8.19亿元，已确认收入0.37亿元 [4] - 期末存货余额6.25亿元（其中发出商品4.03亿元，占比63%） [5][6] - 合同负债3.27亿元，主要因订单预付款增加 [6] - 存货和合同负债预计三四季度随订单验收显著下降 [6] 技术突破与产品进展 - 火工品领域“人、机、黑”技术体系突破防尘、防静电等核心技术壁垒 [2] - 防爆机器人（BAJ4/BAJ6系列）负载范围10-210kg，获气体/粉尘防爆认证 [4] - 精密点胶设备定位精度达±0.003mm，应用于手机组件生产线 [4] - 新能源储能电池外壳加工设备已进入客户试产阶段 [3] 市场与客户合作 - 火工品客户包括北化集团、特能集团、江南化工等行业龙头 [2] - 消费电子领域与鸿海集团、鸿腾精密、工业富联合作超10年 [3] - 火工品及含能材料设备可应用于国防、航天、能源等九大行业 [2] 业务布局与战略方向 - 利润主要来自消费电子、新能源汽车、火工品、含能材料四大板块 [6] - 积极调研人形机器人产业链市场机会 [4] - 密切关注雅下水电站等国家重大能源项目的配套产业链机会 [6]

核心财务表现 - 2025H1营业收入2.29亿元，同比增长13.53%，归母净利润0.21亿元，同比增长48.47% [1] - 2025Q2单季度营业收入1.50亿元，同比增长11.97%，归母净利润0.12亿元，同比扭亏为盈 [1] - 毛利率25.68%同比提升3.03个百分点，净利率9.36%同比提升2.39个百分点，期间费用率19.8%同比微增0.41个百分点 [1] 运营与订单情况 - 期末存货6.25亿元较去年末增长67.7%，其中发出商品4.03亿元增长119.01%，在产品2.11亿元增长30.81% [1] - 8.19亿元大合同上半年仅确认收入0.37亿元，预计2025H2进入集中确认期 [1] 业务领域布局 - 火工品领域深度绑定北化集团、特能集团等头部企业，获评优秀供应商 [2] - 消费电子领域为鸿海集团、工业富联等提供高精尖定制化技术解决方案 [2] - 新能源汽车领域传统产品包括天窗智能组装线，新能源储能电池外壳加工设备已进入试产阶段 [2] 行业前景与预测 - 军用火工品赛道景气度突出，智能装备需求放量将带来更大市场空间 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.31亿元、1.96亿元、2.5亿元 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][7] 核心观点 - 2025H1业绩符合预期 归母净利润0.21亿元同比增长48.47% 营业收入2.29亿元同比增长13.53% [1] - 盈利能力显著提升 毛利率25.68%同比上升3.03个百分点 净利率9.36%同比上升2.39个百分点 [1] - 存货大幅增长67.7%至6.25亿元 发出商品增长119.01%至4.03亿元 预示大额订单将在2025H2集中确认收入 [2] - 军用火工品赛道高景气 公司获得8.19亿元大订单 未来在导弹、弹药等方向市场空间广阔 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.31亿元、1.96亿元、2.50亿元 对应PE分别为29倍、20倍、15倍 [4][6] 财务表现 - 2025H1单季度业绩改善显著 Q2营业收入1.50亿元同比增长11.97% 归母净利润0.12亿元实现扭亏 [1] - 期间费用率19.8%同比微增0.41个百分点 销售费用率上升1.34个百分点主要因业务规模扩大 [1] - 预计2025年营业收入将达11.03亿元同比增长136.7% 2026-2027年继续保持25%以上增速 [6] - 净资产收益率显著提升 预计从2024年的5.1%上升至2027年的50.3% [6] - 每股收益预计从2024年的0.30元大幅提升至2027年的2.70元 [6] 业务布局 - 火工品及含能材料领域深度绑定北化集团、特能集团等头部企业 被评为优秀供应商 [3] - 消费电子领域服务鸿海集团、工业富联等客户 提供机壳、线速等领域定制化解决方案 [3] - 新能源汽车领域传统产品包括天窗智能组装生产线 正重点拓展新能源储能电池外壳加工设备 [3] - 新能源储能电池设备已进入试产阶段 成为新的业务增长点 [3] 估值与市场表现 - 当前股价41.28元 总市值38.26亿元 自由流通股占比68.20% [7] - 市盈率从2024年的139.6倍下降至2027年预期的15.3倍 估值吸引力逐步显现 [6] - 市净率保持在7.2-7.7倍区间 相对稳定 [6]

核心财务表现 - 2025年上半年营业总收入2.29亿元 同比增加2730.68万元 同比增长13.53% [1] - 毛利水平较去年同期增长28.67% [1] - 归母净利润同比增长48.47% 扣非归母净利润同比增长24.35% [1] - 研发投入保持稳定 较去年同期增长11.17% [1] 业务领域布局 - 聚焦消费性电子/新能源汽车/火工品三大高潜力领域形成多元化业务矩阵 [2] - 消费性电子领域切入鸿海集团鸿腾精密/工业富联/富士康等头部企业供应商体系 提供高精尖定制化技术解决方案 [2] - 新能源汽车领域主力产品汽车全景天窗智能组装生产线实现全环节智能化 新能源储能电池外壳加工设备进入试产阶段 [2] - 火工品领域构建覆盖全生产流程的智能化网络 2024年获取8亿多元订单 应用于北化集团/西北工业/江南工业/特能集团等企业 [3] 技术创新优势 - 取得178项专利（发明专利87项/实用新型88项/外观专利3项）及48项软件著作权 [4] - 在机器视觉对位及检测/高速输送及精确定位/防爆装置等关键技术领域持续突破 [4] - 采用单元化/模块化设计理念提升研发与生产效率 降低成本和换型成本 [4][5] - 可独立提供车间级MES系统和产线级EAP系统 实现全流程数字化管控 [5] 行业发展趋势 - 制造业智能化转型加速 底层逻辑深度重塑 [1] - 技术迭代与大模型应用深化带来需求重构机遇 [2] - 新能源汽车领域受双碳政策与设备升级需求推动 [2] - 火工品领域因国防工业发展/基础设施建设需求增加及新《国家生产安全法》实施释放设备改造需求 [3]